2018年第二季度业绩稳定;重点转移到第三季度审查

大都会人寿价格/相对价格2018年第二季度业绩稳定;重点转移到第三季度评论MET报道了运营每股收益为1.30美元相比之下，我们的预期为1.18美元，共识为1.17美元。这一结果包括6200万美元的支出计划成本，即6美分/股。扣除这些费用后的正常化每股收益1.36美元等于我们的正常化预测1.24美元。除拉美地区外，其他每个地区的表现均好于或符合我们的预测。最大的拍子来自企业（5美分），其次是团体收益，亚洲，EMEA和MetLife Holdings的类似拍子（15-20百万美元）。 18.8％的综合税率大约与我们的19.0％的预测相符，而回购则强于我们的预期，在$ 1.1B与$ 7.5亿的预测之间，与我们的预测相差无几。大多数企业的承保趋势稳定包销趋势好于预期，包括集团板块，受益率为83.6％（数据库计算），与我们的85.0％预测相比，同比增长110个基点。这是由73.1％的非医疗IABR（占73.1％）推动的，同比增长了380个基点。集团业务产生了7.2％的稳定营业利润率（同比增长20个基点）。退休业务部分受益于与FedEx进行的约6亿美元的PRT交易，与我们的收益预测相符。除去VII的息差同比保持平稳，尽管环比增长7个基点。尽管财产损失为1.08亿美元（几乎完全是房主），而我们的估计为7700万美元，但美国财产险的业绩却好于预期，尽管这是由于损耗损耗率好于预期所致。亚洲和欧洲，中东和非洲地区的承保趋势也都同比增长，欧洲，中东和非洲地区的受益率52.4％同比增长110个基点。在大都会人寿控股和退休业务部门，点差同比增长10-11个基点，每个点差都受到VII收益率的压力。国际业务显示稳健的销售趋势在亚洲，固定货币销售额同比增长26％，主要受日本带动，日本市场增长42％，这是由于对外汇计价产品的浓厚兴趣。日本的A＆H销售额为9300万美元，是自2015年第4季度以来的最高水平（同比增长+ 16％）。在日本以外的地区，销售额增长了3％。拉丁美洲的恒定货币销售额增长了6％，其中智利的同比增长了27％。若不计入2017年中英国财富管理业务退出的影响，欧洲，中东和非洲地区的销售额增长1％。我们注意到大都会人寿在本季度赢得了一笔大笔PRT交易，尽管鉴于今年早些时候的烦恼，我们仍希望找到更多的交易来确认大都会人寿仍然在赢得这些交易方面保持领导地位。这些交易的竞争通常仅限于少数参与者，在这些参与者中，价格不一定是推动因素。+1-212-250-7127+1-212-250-9761+1-212-250-2628+1-212-250-5778100755025201620172018 大都会人寿标准普尔500指数（重新定基）表现（％）1m 3m 12m绝对4.6 -3.6 -18.1标普500指数3.5 6.0 13.6 市值（美元）46,364.2 已发行股票（米）1,016.3游离燕麦（％）100成交量（2018年8月1日）1,010,109期权交易量（平均水平，1M）1,935,479德意志银行证券公司发行于：02/08/2018 01:09:07 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa德意志银行研究评分保持北美美国公司大都会人寿日期2018年8月1日结果金融保险/人寿路透社METN彭博社MET美国交换纽约州股票代号MET价格在2018年8月1日（美元）目标价52周范围45.6249.0055.73 - 43.40资料来源：德意志银行股票和期权流动性数据资料来源：德意志银行 2018年8月1日保险/人寿保险页面PAGE2德意志银行证券公司早盘交易颜色大都会人寿报告的季度保持清洁，大多数业务的承保趋势稳定。在2017年第4季度业绩混乱并计提准备金后，该公司已连续两个季度录得可观的业绩，超过了共识。鉴于在许多同行报告业绩不佳/嘈杂的一天，我们得出的结果是干净的，因此我们预计明天其股票的表现将优于集团。但是，鉴于保诚的年度审查结果（其中包括$ 1.5B的长期护理费用），股票升值可能会受到限制。大都会人寿的审查应在第三季度完成，因此管理层可能会面临有关其LTC账簿和即将进行的年度审查的问题，在这种情况下，可能最大程度地管理投资者的期望可能是有益的，而保诚在本季度中并未做到这一点。尽管如此，保诚仍在清理工作，下个季度的重点将放在大都会人寿的审查上，这可能会在接下来的三个月中阻碍升值。预测和比率年底12月31日2017年2018年2019年1Q EPS1.201.36A1.302Q EPS1.041.181.36第三季度每股收益1.041.251.374Q EPS0.641.301.43每股收益（美元）3.935.105.45市盈率（x）13.39.08.4DPS（美元）1.601.661.74股息收益率（％）3.13.63.8资料来源：德意志银行估计，公司数据 2018年8月1日保险/人寿保险德意志银行证券公司页面PAGE3附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露大都会人寿METN45.62（USD）2018年8月1日1, 7, 8, 14, 15*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索。除了此报告之外，还可以在https://research.db.com/Research/Topics/Equities？找到重要的风险和冲突披露。 topicId = RB0002。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。1.在过去的一年中，德意志银行和/或其分支机构已为该公司管理或共同管理了公开或私人收费，并为此收取了费用。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。8.德意志银行和/或其关联公司希望在未来三个月内从该公司获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿。14.德意志银行和/或其分支机构在过去一年中已从该公司获得与投资银行无关的补偿。15.该公司在过去一年中一直是德意志银行证券公司的客户，在此期间，该公司获得了与投资银行证券无关的服务。非美国要求的重要披露调压器除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。1.在过去的一年中，德意志银行和/或其分支机构已为该公司管理或共同管理了公开或私人收费，并为此收取了费用。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面： https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。约书亚·香克（Joshua Shanker） 2018年8月1日保险/人寿保险页面PAGE4德意志银行证券公司股权评级关键股权评级分散和银行业务关系（截至2018年8月1日）80.0060.0040.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作20.000.00Jan '16 Jul '16 Jan '17 Jul '17 Jan '18 Jul '18日期1. 10/12/2015买入，目标价格变动60.00美元Yaron Kinar **11. 12/16/2016持有，目标价格变动57.00美元Yaron Kinar **2. 11/06/2015买入，目标价格变动59.00美元Yaron Kinar **12. 01/22/2017升级至买入，目标价格变动65.00美元Yaron Kinar **3. 12/14/2015买入，目标价格变动56.00美元Yaron Kinar **13. 02/06/2017买入，目标价格变动USD 62.00 Yaron Kinar **4. 01/14/2016买入，目标价格变动53.00美元Yaron Kinar **14. 01/01/2018下调评级至持有，目标价格变动为55.00美元Joshua Shanker5. 02/08/2016买入，目标价格变动51.00美元Yaron Kinar **15. 01/17/2018持有，目标价格变动USD 57.00 Joshua Shanker6. 05/06/2016买入，目标价格变动52.00美元Yaron Kinar **16. 01/30/2018持有，目标价格变动USD 55.00 Joshua Shanker7. 07/07/2016买入，目标价格变动47.00美元Yaron Kinar **17. 02/14/2018持有，目标价格变动USD 51.00 Joshua Shanker8. 07/12/2016降级为持有，目标价格变动为44.00美元Yaron Kinar **18. 05/03/2018持有，目标价格变更USD 48.00 Joshua Shanker9. 10/25/2016持有，目标价格变动USD 48.00 Sam Desai，CFA19. 07/12/2018持有，目标价格改变USD 49.00 Joshua Shanker10. 11/30/2016持有，目标价格变动56.00美元Yaron Kinar **买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。历史建议和目标价。大都会人寿（MET.N）7851918616141517493131 210 1211证券价格 2018年8月1日保险/人寿保险德意志银行证券公司页面PAGE5附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联公司之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中或在其中进行了讨论，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本