动力煤—现货价格向下压力增加

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 1 页 共 5 页 国泰君安期货产业服务研究所 GUOTAI JUNAN FUTURES INDUSTRY SERVICE INSTITUTE 动力煤—现货价格向下压力增加 近期报告：  金韬  021-32504855  jintao013139@gtjas.com 证书编号 Z0002982 【报告要点】  我们的观点：动力煤期货1809合约在650元/吨一线持续受到压力，我们认为，动力煤期货下行的驱动在于现货向下压力增加，当前动力煤产地供应恢复、电厂日耗增加有限、煤炭港口库存位于高位，动力煤现货价格向下压力增加。 2018.07.20 期货研究 商品期货 国泰君安期货产业服务研究所 GUOTAI JUNAN FUTURES INDUSTRY SERVICE INSTITUTE 期货研究 国泰君安期货产业服务研究所 GUOTAI JUNAN FUTURES INDUSTRY SERVICE INSTITUTE 动力煤期货1809合约在650元/吨一线持续受到压力，我们认为，动力煤期货下行的驱动在于现货向下压力增加，当前动力煤产地供应恢复、电厂日耗增加有限、煤炭港口库存位于高位，动力煤现货价格向下压力增加。 图1：秦皇岛煤炭库存 资料来源：WIND、国泰君安期货产业服务研究所 动力煤产地供应恢复 从动力煤的供应来看，2018年以来煤炭的供应持续增加。从全国产量来看，2018年1-5月全国原煤产量13.9亿吨，累计同比增加4%。从三个煤炭主产区产量来看，2018年1-5月陕西产量2.3亿吨，累计同比增加15.3%；2018年1-5月内蒙产量3.72亿吨，累计同比增加5.8%；2018年1-5月山西产量3.4亿吨，累计同比增加0.8%，由此可见，陕西和内蒙是今年增产的主力省份，以国有重点煤矿为主的陕西煤矿增产较为明显。从环保对于内蒙古地区的煤炭生产来看，随着环保组巡查阶段性结束，内蒙古地区近期的产量有了一定程度的上升。准格尔旗部分露天矿恢复生产，当地库存压力上升，带动产地动力煤价格下跌5-15元/吨。 电厂日耗增加有限 前期部分多头观点认为，夏季的用电高峰将使得电厂对于动力煤的消耗量增加，从而推升动力煤现货价格。但从当前来看，电厂的日耗增加不及预期。最新一期的六大发电集团日均耗煤量为73.84万吨/天，相比于2017年同期的71.84万吨/天，增幅2.7%。但7月初，六大发电集团日均耗煤量为78.1万吨/天，2017年同期为59.96万吨/天，增幅30.2%。从环比数据来看，相较于7月初六大发电集团日均耗煤量高点的78.12万吨/天，最新一期的日耗量不增反降，并没有出现类似2017年7月，六大发电集团耗煤量持续上升的现象。 电厂日耗增加有限主要有两方面原因，一方面是天气因素、另一方面是工业用电量增幅有限。天气因素来看，南方地区持续降雨，水电发力对火力发电形成了替代。最新一期三峡水电出库流量达到42800立方米/秒，较2017年同期的26500立方米/秒大幅增加，三峡水电站出库流量的增加意味着长江流域水电站的发电量将明显上升。同时，降水也导致部分地区的气温上升缓慢，使得迎峰度夏的用电高峰出现了折扣。 从工业用电来看，中美贸易战叠加国内宏观去杠杆的大背景下，工业企业在未来的生产安排上开始表现的谨慎，这导致工业用电需求迟迟得不到提升。环保的严格监管又加剧了工业用电量的增加受限。以唐山地区为例，为了退出74城市空气质量排名倒数第一，唐山市要求进行环保攻坚战，辖区内的钢厂、焦化厂均有政策性限产的要求，这使得作为区域内的工业企业用电负荷明显下滑。 煤炭港口库存位于高位 从港口库存来看，最新一期秦皇岛煤炭库存为692.5万吨，处于700万吨附近的高位水平。从长江口的煤炭库存来看，长江口合计煤炭库存量已经达到了461万吨，相比于2018年2月初的190万吨，增加271万吨。010020030040050060070080090010002015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-07煤炭库存:秦皇岛港 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 3 页 共 5 页 国泰君安期货产业服务研究所 GUOTAI JUNAN FUTURES INDUSTRY SERVICE INSTITUTE 港口库存持续增加，加之当前现货价格处于高位，现货成交低迷。从电厂库存来看，最新一期六大发电集团煤炭库存量1508.58万吨，超过1500万吨的库存量使得电厂的补库并不迫切，也导致港口现货成交的下滑。 综上，笔者认为，动力煤产地供应恢复、电厂日耗增加有限、港口库存位于高位，动力煤现货向下压力增加，也将带动期货1809合约动力煤价格下行。 期货研究 国泰君安期货产业服务研究所 GUOTAI JUNAN FUTURES INDUSTRY SERVICE INSTITUTE 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货产业服务研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 5 页 共 5 页 国泰君安期货产业服务研究所 GUOTAI JUNAN FUTURES INDUSTRY SERVICE INSTITUTE 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区延平路121号31楼 电话：021-52137126 传真：021-52138150 金融理财部 产业发展部 上海市延平路121号三和大厦10楼A座（200042） 上海市延平路121号三和大厦28楼 电话：021-52138122 传真：021-52138110 电话：021-52131163 上海期货大厦营业部 上海国宾路营业部 上海市浦电路500号期货大厦2001B（200122） 上海市国宾路36号万达广场B座1607、1608室 电话：021-68401861 传真：021-68402738 电话：021-55892500 传真：021-65447766 天津营业部 上海中山北路营业部 天津和平区郑州道18号港澳大厦6层（300050） 上海市中山北路3000号507、508单元 邮编：200063 电话：022-23392200 传真：022-23300863 电话：021-32522822 传真：021-32522823 杭州营业部 北京营业部 杭州市江干区五星路185号民生金融中心A座6楼 B室 北京建国门外大街乙12号双子座大厦东塔7层06单元 电话：0571-86809289 传真：0571-86922517 电话：010-58795755 传真：010-58795787 深圳营业部 大连营业部 深圳市福田区莲花街道益田路西、福中路北新世界商务中心1502、1503、1504 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连期货大厦2703室 电话：0755-83734575 传真：0755-23980597 电话：0411-84807755 传真：0411-84807759 宁波营业部 长春营业部 宁波市高新区扬帆路999弄4号6楼（315040） 吉林省长春市净月开发区生态大街2188号环球贸易中心1号楼23层2302、2303室 电话：0574-87816665 传真：0574-87916513 电话：0431-85918811 传真：0431—85916622 广州营业部 南京营业部 天河区珠江新城华夏路10号富力中心1102单元 南京市建邺区河西商务中心南京新地中心二期1911室 电话：020-38628010 传真：020-38628583 电话：025-87780990 传真：025-87780996 郑州营业部 武汉营业部 郑州市郑东新区商务外环路30号期货大厦805室 武汉市江岸区建设大道718号浙商大厦40楼4005室 电话：0371-65600697 传真：0371-65610168 电话：027-82886695 传真：027-82888027 青岛营业部 北京三元桥营业部 青岛市崂山区香港东路195号杰正财富5楼501室 北京市曙光西里甲5号院22号楼15层1501、1502室 电话：0532-80993629 传真：0532-80993630 电话：010-64669969 传真：010-64669884 石家庄营业部 西安营业部 石家庄裕华东路133号方北大厦B座8层803、804室 西安市高新三路12号中国人保金融大厦16楼02室 电话：0311-85360890 电话：029-88220218 国泰君安证券各营业部受理IB业务 客户服务中心：95521 http://www.gtjaqh.com 国泰君安期货客户服务电话 95521