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朝闻国盛:人民币难破7,地产新开工有望升温

2018-07-12贾菲国盛证券喵***
朝闻国盛:人民币难破7,地产新开工有望升温

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2018年07月12日 朝闻国盛 人民币难破7,地产新开工有望升温 今日概览  重磅研报 【机械】亿嘉和(603666.SH)-分享电网智能化红利,行业翘楚勇攀高峰-20180711 【建筑】东易日盛(002713.SZ)-现金流极为优异,品牌龙头稳步成长-20180711  热点聚焦 【宏观】熊园:人民币难破7,地产新开工有望升温-20180712 【机械】姚健、罗政:巡检机器人渗透率较低,江苏省内需求强劲-20180711 【电新】王磊:钴价有望企稳回升-20180711 【汽车】郦莉:外资车企携手自主品牌,加速布局新能源汽车-20180711 【汽车】郦莉、李若飞(联系人):西泵股份-短中长皆有逻辑支撑,员工持股促公司上下齐心-20180712 【家电】林寰宇:厨电行业谨慎看待后续表现,中报业绩预计继续分化- 20180711 作者 分析师 贾菲 执业证书编号:S0680515010001 邮箱:jiafei@gszq.com 行业表现前五名 行业 当天 1周 1月 休闲服务 -0.5% 3.2% -7.6% 农林牧渔 -0.8% 2.9% -11.6% 医药生物 -0.9% 3.7% -8.4% 银行 -1.2% 2.4% -6.6% 食品饮料 -1.2% 2.7% -12.2% 行业表现后五名 行业 当天 1周 1月 计算机 -3.6% -0.9% -11.7% 通信 -3.5% -0.2% -18.7% 国防军工 -3.1% 0.5% -6.8% 传媒 -2.9% -1.3% -12.0% 采掘 -2.7% -0.9% -11.9% 晨报回顾 1、《朝闻国盛:地方债高隐患,破刚兑仍可能》2018-07-11 2、《朝闻国盛:首次覆盖北新建材,持续推荐家电底仓》2018-07-10 3、《朝闻国盛:中美贸易摩擦靴子落地,影响几何?》2018-07-09 4、《朝闻国盛:航天信息小微SaaS领军爆发在即》2018-07-06 5、《朝闻国盛:美光遭禁,国产存储或迎发展良机》2018-07-05 2018年07月12日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【机械】亿嘉和(603666.SH)-分享电网智能化红利,行业翘楚勇攀高峰-20180711 姚健 S0680518040002 yaojian@gszq.com 罗政 S0680518060002 luozheng@gszq.com 彭元立 (联系人) pengyuanli@gszq.com 行业翘楚,智能巡检机器人放量助力业绩迅速攀升。公司业务包括以巡检机器人为主的智能化产品及以地下电缆普查为主的智能化服务,近两年,营收增速维持40%以上,净利润增速维持150%以上。室内机器人龙头地位巩固,中标率维持80%左右;室外机器人领域逐步突破,2016年,国网招标项目中标率近20%。募投项目达产后,公司室外机器人产能为500台/年,室内机器人产能为2600台/年,居国内前列。 电网智能化浪潮起,国内巡检机器人需求迸发,预计未来三年,巡检机器人市场维持40%高增速。渗透率提升、站点与机器人配比降低预期下,未来三年,国内配电站用室内巡检机器人、变电站用室外机器人需求预计为1200/1714/2500台、263/360/473台,合计市场空间为9.05/12.78/18.20亿元。 盈利预测与估值:预计2018-2020年,公司EPS分别为3.01、4.19、5.71元,对应当前股价PE分别为38.99、27.97、20.52倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:电网智能化建设不及预期;江苏省外市场开拓不及预期;募投产能利用率不及预期。 【建筑】东易日盛(002713.SZ)-现金流极为优异,品牌龙头稳步成长-20180711 夏天 S0680518010001 021-38934122 xiatian@gszq.com 何亚轩 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 作为家装行业首家上市公司,公司长期被视为业内龙头公司,品牌优势显著。公司速美超级家、A6业务及睿筑业务分别定位于高性价比互联网家装、中高端个性化家装及高利润率别墅装修,丰富产品线较为全面的覆盖中高端家装市场。公司现金流十分优异、常年为正,2016及2017年经营性现金流均保持在当年业绩2.6倍以上,同时公司股息率达5.8%处于行业较高水平。公司非公开发行引入链家及万科背景战略投资方,未来不仅有望给公司带来客户流量,提升客户在C端的品牌知名度,同时望助力公司开拓长租公寓等全新市场领域。 风险提示:房地产行业政策调控风险,市场竞争加剧风险,劳动力及原材料价格快速上涨风险。  热点聚焦 【宏观】熊园:人民币难破7,地产新开工有望升温-20180712 1.人民币不具备大幅贬值空间 6月以来人民币这轮快速贬值很大程度上可认为是“补跌”(4月15日至6月15日美元大幅上涨,但人民币只小幅贬值)。往后看,人民币不具备大幅贬值空间,主要原因有:1)国际看,美元短涨长跌,难以持续走强。一方面,美元在经济向好,通胀走好和就业稳健的支撑下,短期仍将走强;另一方面,美元强势周期已过半,叠加美联储之外主要央行货币政策开始收紧,美元长期趋弱。2)国内看,我国经济整体运行平稳,韧性较强,外汇储备充足,货币政策相对独立,为人民币提供支撑。综上,人民币不存在大幅贬值空间,但仍需警惕新兴货币贬值对人民币的冲击。 2.下半年地产新开工热度有望升温 年初以来房屋新开工面积累计同比波动上行(2月2.9%→5月10.8%)。往后看,下半年地产新开工热度有望继续升温,主要原因有:1)政策面看,房地产调控政策更趋常态化,重点是打击投资投机性需求,出现新的重磅政策概率不大,可能以“补丁政策”为主。2)基本面看,一方面低库存下,下半年整体需求应不差;另一方面在融资环境趋严环境下,房企为维持现金流稳定将加速推盘,近期已有部分房企提出将供货节奏提前,房地产市场销售提速将支撑新开工上行。3)国务院落实2018年开工580万套棚改计划,表明棚改大概率逐步收紧,不会断崖式下跌,将 2018年07月12日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 为三四线楼市提供缓冲,料不会大幅拖累地产开发。 风险提示:中国经济下行超预期。 【机械】姚健、罗政:巡检机器人渗透率较低,江苏省内需求强劲-20180711 电力巡检机器人试用先锋,江苏省内配电站机器人渗透率近10%,变电站机器人渗透率约3%。电力巡检机器人主要用于替代电力工人完成高强度电力设备巡检、数据录入工作。江苏省为国内较早试用电力巡检机器人的省份,目前为配电站用室内巡检机器人主要消费市场。近三年,江苏省室内巡检机器人累计招标量约1034台,按照 “一机两站”运行模式进行估算,配电站巡检机器人渗透率近10%。室外机器人招标数量约100台,按照平均一个变电站配1.5台机器人估算,变电站巡检机器人渗透率约3%左右。 参照政策规划,考虑实际招标进展,近三年江苏省内巡检机器人保有量具备2-3倍增长空间。按《关于印发江苏省“十三五”电力专项规划的通知》文件规划,到2020年,江苏省力争建成50个以上电网智能机器人运维作业示范区,省内电网企业智能巡检机器人装备总数突破5000台(套),相较当前保有量水平,有近4000台左右需求空间。当前节点看,2020年保有量预估可达4000台左右的水平,室内巡检机器人:需求持续高增长,2017年招标量超700台,同比增量近两倍;室外机器人需求量小整体维持平稳,后续在产品技术成熟背景下,变电站与机器人配比的提升亦会推动需求增长。 风险提示:江苏省内电网智能化建设投资不及预期;巡检机器人产品更新迭代不及预期。 【电新】王磊:钴价有望企稳回升-20180711 钴价有望企稳回升,锂价预计将震荡下行。 钴供需格局微妙,短期价格受产业端库存变化及贸易商交易行为影响较大。由于二季度钴价回调,正极材料企业亦开始减少钴库存,目前钴库存较低,普遍处于观望状态,一旦钴价重新上涨将触发材料厂商补库行为,为钴价提供支撑并进一步促使上涨。近几日钴价有明显企稳回升迹象,预计这一反馈机制将促使钴价进一步上涨,但由于属于补库行情,短期钴价持续性及高度难以判断。锂供给过剩,随着新增产能释放,供需格局逆转,预计将持续震荡下行。 风险提示:钴价上涨不及预期。 【汽车】郦莉:外资车企携手自主品牌,加速布局新能源汽车-20180711 合资模式频受青睐,又一案例落地。传统车企在中国布局新能源汽车普遍选择了自己较为熟悉的合资模式,像之前的比亚迪奔驰、江淮大众、众泰福特等。7月10日,又一外资和自主品牌在新能源汽车领域的合资公司落地,长城 2018年07月12日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 和宝马正式签约,将成立合资公司光束汽车,研发生产新能源汽车和内燃机汽车等,预计总投资51亿元。双方各持股50%。7月11日,在长城汽车&BMW集团签约媒体座谈会上,长城汽车副总裁赵国庆对和宝马的合作事宜作出了回答,双方将共同开发平台,除生产MINI车型外,还将生产合资公司自己的车型,初步规划产能16万辆,最大年产能25万辆,首款车型2021年上半年推出,合资公司还将建立自己的研发中心。 携手合作,打造多赢局面。外资车企与自主品牌在新能源汽车领域的合作,对于外资品牌来说,可以加快在国内布局新能源汽车的落地速度,对于自主品牌来说,可以通过合作获得技术和产品认知度上的提升,达到双赢的结果。以长城和宝马的合作为例,长城在生产制造、成本控制等方面的能力可以帮助宝马以更低的成本更快更好的在国内落地新能源产品;而对于长城来说,自身在传统车油耗较高,新能源汽车领域进展较慢,双积分的实施会带来较大压力,而宝马在新能源汽车领域实力突出,17年新能源汽车销量约10万辆,全球排名第四。与宝马的合作将大幅提升长城在新能源汽车领域的竞争力,也会有力推动其品牌向上,同时长城还可以分享合资企业的投资收益。 风险提示:外资、合资车企新能源汽车推进不及预期;自主车企新能源产品向上突破不及预期。 【汽车】郦莉、李若飞(联系人):西泵股份-短中长皆有逻辑支撑,员工持股促公司上下齐心-20180712 从公司业绩来看,短中长都有逻辑支撑。短期内涡轮壳订单充足,产能利用率提升,毛利率回归行业均值水平;中期排气歧管高镍化,产品单价持续提升;长期新能源车对热管理系统的高精度要求使得车用水泵单车价值量大幅增加。 从交易面来说,公司质押盘风险较小。公司目前质押共三笔,一共6200万股(占总股本20%),假设公司按照55%的质押率和130%的平仓线,三笔质押平仓线价格分别为11.64(2250万股)、11.13(1700万股)10.2(2250万股),风险较小。 公司7月10日发布员工持股计划草案。拟筹集金额不超过1.8亿元,杠杆1:1,占公司总股本4.93%。参与员工不超过900人,占公司总员工数25.3%,其中董、监、高合计认购总份额7.58%。本次持股计划不仅将员工的利益和诉求与公司绑定在一起,更彰显了公司对未来发展和业绩确定性的信心。 盈利预测与估值:预计2018-2020归属净利润为3.0/3.7/4.7亿元,对应EPS为0.90/1.10/1.40,对应PE分