商品策略早报：中国贸易数据好于预期 美国宣布将退出伊核协议

图 1： 国内商品 -2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%贵金属金属畜牧谷物棉纺糖化工非金属建材油脂黑色天胶煤炭D%D 图 2： 全球商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%畜牧农产品贵金属工业金属能源D%D 图 3： 全球股票 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018-05-09 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中国贸易数据好于预期 美国宣布将退出伊核协议 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国4月PPI  新西兰联储宣布官方隔夜拆款利率和货币政策声明 全球宏观观察： 特朗普宣布美国将退出伊朗核协议。特朗普宣布美国将退出伊朗核协议，并恢复对伊朗的制裁。特朗普称，美国将寻求对伊朗采取“最高级别”的经济制裁，任何帮助伊朗获得核武器的国家都将面临制裁。特朗普讲话后油价直线上涨，能源类股转涨。美国财政部表示，随后在90天之后，美国将撤销对伊朗的商业客机、零部件和服务的出口授权。2015年，伊朗与伊核问题六国就伊核问题达成正式协议。根据协议，美国、欧盟和联合国将解除对伊朗实施的制裁，换取该国同意对其核项目的长期监控。美国财长Mnuchin随后表示，特朗普的职责是，达成新的综合性伊朗核协议。 中国4月对美顺差环比扩大四成，进出口增速大超预期。中国4月外贸数据超过此前的市场预期：贸易帐重回顺差，去年2月以来首次出现的贸易逆差局势扭转；进口同比增速大增至21.5%，高于预期；出口由负转正，同比增长12.9%，大超预期。这次出口好转主要还是节假日效应彻底消退及气温回升，企业生产及出口节奏正常化；叠加企业因制裁恐惧提前出货，后续进出口将继续受到贸易摩擦影响。 财政部：增加地方政府债券期限结构，鼓励各类投资者参与投资。财政部周二发文称，增加15年、20年期限地方政府普通专项债券；增加2年、15年、20年期限地方政府一般债券；鼓励商业银行、证券公司、保险公司等各类机构和个人，全面参与地方政府债券投资。财政部称，地方政府债券每季度发行量原则上控制在本地区全年公开发行债券规模的30%以内，提升地方政府债券发行定价市场化水平。财政部还表示，地方财政部门不得在地方政府债券发行中通过“指导投标”、“商定利率”等方式干预地方政府债券发行定价。对于采用非市场化方式干预地方政府债券发行定价的地方财政部门，一经查实，财政部将予以通报。政府在延续扭曲操作的同时，也维持对政府举债的强监管。 近期热点追踪： 美联储加息：美国3月JOLTS职位空缺猛增47.2万人至655万人，创历史新高。3月数据显示，失业人数与职位空缺数量比为1:1，显示出劳动力市场逐渐趋紧。 点评：在美国通胀逐渐接近通胀目标是，美联储却强调加息步伐稳健，加息节奏不及预期。不知道是否会对非美央行造成影响。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 市场数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 铁矿 1.17% 菜油 0.55% 沪镍 0.58% 菜粕 0.36% 沪铅 0.43% 豆粕 0.32% 玉米淀粉 0.23% 沪银 0.22% TA 0.21% 沪金 0.20% 菜粕 -2.39% 焦炭 -2.33% 豆粕 -2.08% 玻璃 -1.67% 连豆 -1.53% 沪胶 -1.67% 锰硅 -1.24% 热卷 -1.58% 动煤 -1.04% 焦煤 -1.44% 沪深300期货 1.39% 上证50期货 1.56% 中证500期货 0.50% 5年期国债 -0.11% 10年期国债 -0.43% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -0.03% 标普500 -0.03% 美元指数 0.40% 白银 -0.14% 德国DAX -0.28% 欧元兑美元 -0.49% 铜 -0.45% 富时100 -0.02% 美元兑日元 -0.04% 镍 -1.00% 日经225 0.18% 英镑对美元 -0.07% 布伦特原油 -1.73% 上证综指 0.79% 澳元兑美元 -0.82% 天然气 -0.33% 印度NIFTY -0.20% 美元兑人民币 0.04% 小麦 0.59% 巴西IBOVESPA -3.67% 大豆 0.87% 俄罗斯RTS -1.03% 瘦猪肉 2.86% 咖啡 -0.95% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 7/1 1/1 3201 7/1 1/2 7201 7/1 2/1 1201 7/1 2/2 5201 8/0 1/0 8201 8/0 1/2 2201 8/0 2/0 5201 8/0 2/1 9201 8/0 3/0 5201 8/0 3/1 9201 8/0 4/0 2201 8/0 4/1 6201 8/0 4/3 0国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -30-25-20-15-10-50Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 7/1 1/1 3201 7/1 1/2 7201 7/1 2/1 1201 7/1 2/2 5201 8/0 1/0 8201 8/0 1/2 2201 8/0 2/0 5201 8/0 2/1 9201 8/0 3/0 5201 8/0 3/1 9201 8/0 4/0 2201 8/0 4/1 6201 8/0 4/3 0国内银行回购利率(%)R001R007R014 -200-1000100200300400R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 7/1 1/1 4201 7/1 1/2 8201 7/1 2/1 2201 7/1 2/2 6201 8/0 1/0 9201 8/0 1/2 3201 8/0 2/0 6201 8/0 2/2 0201 8/0 3/0 6201 8/0 3/2 0201 8/0 4/0 3201 8/0 4/1 7201 8/0 5/0 1国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.04.5201 7/1 1/1 0201 7/1 1/2 4201 7/1 2/0 8201 7/1 2/2 2201 8/0 1/0 5201 8/0 1/1 9201 8/0 2/0 2201 8/0 2/1 6201 8/0 3/0 2201 8/0 3/1 6201 8/0 3/3 0201 8/0 4/1 3201 8/0 4/2 7国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -10-505101年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 8/0 1/1 6201 8/0 1/2 3201 8/0 1/3 0201 8/0 2/0 6201 8/0 2/1 3201 8/0 2/2 0201 8/0 2/2 7201 8/0 3/0 6201 8/0 3/1 3201 8/0 3/2 0201 8/0 3/2 7201 8/0 4/0 3201 8/0 4/1 0201 8/0 4/1 7201 8/0 4/2 4201 8/0 5/0 1全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -4.0-3.0-2.0-1.00.01.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.50