本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 受中美利差收窄影响，人民币持续调贬 证券研究报告 所属部门 । 宏观策略部 报告类别 । 宏观日报 报告时间 । 2018/5/3 分析师 冯钦远 证书编号：S1100513040002 021-68595186 fengqinyuan@cczq.com 联系人 梁燕子 证书编号：S1100117090002 021-68595121 liangyanzi@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——宏观日报（20180503） ❖ 川财观点 人民币兑美元中间价调贬62个基点报6.3732，连续四日调贬并创近四个月以来新低。近期，美国10年期国债利率受美国国内通胀预期影响持续走强，中国10年期国债受“定向降准置换MLF”影响收益率持续下行，中美利差快速收窄，从去年底的140个基点降至当前70个基点，加之美联储酝酿新的加息，人民币贬值压力较大。不过，考虑到目前人民币兑美元汇率仍处高位，我国正在稳步推进对外开放政策，中美开始就贸易问题展开双边谈判，国内货币政策空间充足，人民币贬值预期很难形成长期共识，汇率的短期波动预计不会对我国的外汇储备和货币政策产生明显影响。 ❖ 宏观动态 央行发布进一步明确人民币合格境内机构投资者境外证券投资管理有关事项的通知，明确人民币合格投资者开展境外投资的，不得将人民币资金汇出境外购汇。同时公布人民币合格境内机构投资者境外证券投资信息报送流程，投资建仓2个工作日内需向央行上海总部报送投资持仓情况表，并于每月初5个工作日内报送上月最后一个自然日对应的持仓情况表。（人民银行网站） 《日本经济新闻》称，中国国务院总理李克强和日本首相安倍晋三可能在计划中的5月9日东京会晤期间，同意迅速制定新的双边货币互换安排。如果达成协议，中国央行和日本央行将开始协商细节。李克强和安倍晋三也可能同意建立一个框架，允许日本金融机构投资中国股票和人民币债券。此外，时事通讯社报道称，两国将考虑建立规模大约3万亿日元的货币互换协议。（彭博通讯社） ❖ 流动性监测 5月3日,央行进行500亿元7天期逆回购操作，当日有1200亿元逆回购到期，实现净回笼700亿元；隔夜shibor为2.68%，较前一个交易日下行3.90BP；银行间质押式回购隔夜利率为2.80%,较前一个交易日下行13.01BP；银行间质押式回购七天利率为3.40%，较前一个交易日下行32.41BP。 ❖ 大类资产表现 股市方面，5月3日上证指数收于3100.86点，较前一个交易日上涨0.64%；债市方面，十年期国债收益率为3.67%，较前一个交易日上行3.5BP；外汇市场方面，人民币兑美元中间价为6.3732，较前一个交易日下调62.00BP；大宗商品方面，WTI原油结算价报67.93美元/桶，较前一个交易日上涨1.01%。 ❖ 风险提示 政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；外部出现黑天鹅事件。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明C0001 2/2 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公司评级 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 重要声明 本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》，上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险，宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“川财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断，不会降低相关产品或服务的固有风险，既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证，也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证，与金融产品或服务相关的投资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：11080000