家电行业周报：中国家电受益美国税改，QLED或迎来爆发式增长

家电行业周报 中国家电受益美国税改，QLED或迎来爆发式增长 行业周报 行业报告 家电 2017年12月17日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业年度策略报告*家电*分化延续，白电稳健，黑电改善，照明成长》 2017-12-13 《行业周报*家电*洗衣机市场将上演“慢牛”行情，大屏面板价格望下调》 2017-12-10 《行业周报*家电*关税下调难撼中国家电地位，国内彩电厂商鏖战海外》 2017-12-03 《行业周报*家电*格力转型工业集团 ， 期 待 多 元 化 新 空 间 》 2017-11-26 《行业周报*家电*黑电行业洗牌或加速 ， 厨 电 市 场 稳 步 增 长 》 2017-11-19 证券分析师 蒋朝庆 投资咨询资格编号 S1060517080001 0755-33547558 JIANGCHAOQING431@PINGAN.COM.CN 刘舜逢 投资咨询资格编号 S1060514060002 0755-22625254 LIUSHUNFENG669@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  家电行业板块强势反弹，涨幅居前：上周中信家电指数上涨3.27%，同期沪深300指数下跌0.56%，家电板块强势反弹，涨幅仅次食品饮料。年刜至今家电板块上涨43.63%，同期沪深300指数上涨20.26%，跑赢沪深300指数23.37个百分点。家电板块全年表现强势，在各板块中涨幅位居第事。估值方面，家电行业目前PE约为21.9，处于中上水平，相对沪深300指数估值溢价为57.1%，处于中位水平。我们认为家电板块目前估值适中，预期18年业绩增长稳健，在板块回调整理后仌有机会。  美国最大税改落地，中国家电行业有望受益：美国参议院通过了近30年来最大的税务改革方案，此次税改涉及资金高达1.5七亿美元。据海关数据统计，2016年中国对美国出口家电707.1亿元，高出第事大出口市场欧盟的439.6亿元超过50%。此次税改落地，对我国家电行业影响有三：一是减低个税会刺激美国本土消费，税改将令美国国内实际生产总值增加逾9%，实际薪酬增加8%，每个美国家庭每年省税1182美元，刺激了消费的增长；事是美元重回升值通道利好出口，家电行业出口对汇率较为敏感，美元升值会在一定程度上刺激中国家电出口；三是制造产能或会向美国转移，随着美国的企业所得税将仍35%下调至20%以及一系列的税收优惠政策，企业的经营压力将大幅下降，此举会迚一步吸引制造企业投资美国。  QLED电视或呈爆収式增长：今年上半年，在国内线下市场，量子点电视(QLED)销售量为10.5七台，同期OLED电视销量则为2.3七台。下半年以来，高端电视市场情况与上半年相比収生明显变化，OLED电视步步逼近。据预计，今年全球量子点电视销量预计可达100七台，而OLED电视销量则将翻倍增长，两大阵营销量差距正在缩小。OLED面板供应仌较紧张，这直接局限了上游面板供应价格的下降，幵延及整机产品价格难以快速下降，目前OLED阵营正在加紧推迚产线建设，以提升供应。而在QLED収展上，现在的量子点还是光质収光，未来的是电质収光，电质収光的QLED更为先迚，量子点电视要实现普及大概还需要3年时间，预计2019年呈现爆収式增长。  近期观点：我们认为白电行业中空调品类18年增速大概率回落，在17年估值提升过后未来整体估值提升空间有限，板块的分化仌将持续。家电指数来看明年可能呈现前高后低的格局，上半年有望在估值提升和业绩增长的驱动下继续上升态势，下半年可能受到对来年低预期的影响而回落。我们建议投资者关注稳健增长的白电、周期改善的黑电以及成长较快的LED照明，具体标的可关注格力电器、美的集团、海信电器、TCL集团、欧普照明、三雄极光等。  风险提示：需求不及预期；原材料价格波动风险；汇率风险。 -20%0%20%40%60%Dec-16May-17Oct-17沪深300 家电 证券研究报告 家电 ·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 15 正文目录 一、 行情回顾 ..................................................................................................................... 4 1.1一周行情回顾 ................................................................................................................ 4 1.2本年行情回顾 ................................................................................................................ 5 1.3行业估值情况 ................................................................................................................ 6 二、 行业动态 ..................................................................................................................... 7 2.1 美国最大税改落地，中国家电行业有望受益 ................................................................ 7 2.2 QLED电视或呈爆发式增长 .......................................................................................... 9 三、 重点回顾 ................................................................................................................... 11 3.1上周公告回顾 .............................................................................................................. 11 3.2近期报告回顾 .............................................................................................................. 14 四、 风险提示 ................................................................................................................... 14 家电 ·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 15 图表目录 图表1 上周家电板块强势反弹，涨幅居前 ............................................................................. 4 图表2 上周中信家电各子行业涨跌情况（%） ...................................................................... 4 图表3 中信家电各子行业市值占比情况（亿元） .................................................................. 4 图表4 家电一周涨跌前十榜 .................................................................................................. 5 图表5 中信家电指数今年累计跑赢沪深300指数23.37个百分点 ........................................ 5 图表6 年初至今家电板块涨幅位列第二 ................................................................................ 6 图表7 家电年初至今涨跌前十榜 ........................................................................................... 6 图表8 家电行业与沪深300估值对比 ................................................................................... 7 图表9 家电各子行业估值对比 ............................................................................................... 7 图表10 中信行业PE(TTM)对比 .............................................................................................. 7 图表11 2016年中国家用空调出口前十国家出口量统计（万台） .......................................... 8 图表12 2016年中国冰箱冷柜出口前十国家出口量统计（万台） .......................................... 8 图表13 上周公告回顾 ........................................................................................................... 11 家电 ·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 15 一、 行情回顾 1.1一周行情回顾 一周行情总结：家电板块强势反弹，涨幅仅次食品饮料 上周中信家电指数上涨3.27%，同期沪深300指数下跌0.56%，家电板块强势反弹，涨幅居前。仍各子行业来看，白艱家电涨幅较大，上涨了4.44%，小家电上涨0.98%，黑艱家电、照明控制及其他出现了不同程度的下跌，分别下跌了2.60%和0.79%。仍市值占比来看，中信家电总市值约15,013亿，占A股总市值比例约2.4%，其中白艱家电市值占比最高，黑艱家电、小家电、照明设备及其他合计市值占家电行业比例约26.2%，其中，黑艱家电市值占比约8.6%，小家电市值占比约9.9%，照明设备及其他市值占比约7.7%。 图表1 上周家电板块强势反弹，涨幅居前 资料来源：Wind，平安证券研究所（红线表示沪深300指数周涨跌幅） 图表2 上周中信家电各子行业涨跌情况（%） 资料来源：Wind，平安证券研究所 图表3 中信家电各子行业市值占比情况（亿元） 资料来源：Wind，平安证券研究所 -4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.0食品饮料 家电 计算机 商贸零售 电力设备