每日晨报：农行或刷新A股最大规模定增

1 / 2 财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 1 / 2 2018年3月14日 星期三 免责声明 ： 财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)可于法律许可下与本报告内提及公司建立商业关系。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请、要约及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。本报告内提及公司不一定适合所有投资者，在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，不宜单依靠本报告作出投资决定。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 公司分析 公司分析 市场评述 农行或刷新A股最大规模定增
近日，农业银行对外披露了其2017年业绩快报。2017年，农行业务运行稳中向好、好中提质、好于预期，实现规模、质量、效益协同发展，全面完成了董事会确定的各项经营目标任务。
农行公布的业绩快报显示，截至2017年年末，农行总资产达到21.05万亿元，比2016年年末增加1.48万亿元，增速7.58%。农行实现营业收入5370.41亿元，全年实现归属于母公司净利润1929.62亿元，同比增长4.90%。截至2017年12月31日，该行不良贷款率1.81%，较2017年年初减少0.56个百分点；不良贷款余额和不良贷款率“双降”。拨备覆盖率208.37%，提升34.97个百分点。
3月12日，中国农业银行发布了一项募资规模不超过1000亿元的非公开发行A股股票预案，所募集资金扣除相关发行费用后将全部用于补充该行核心一级资本。据悉，如果农行该定增预案最终通过，将成为A股历史上最大规模的再融资。公告显示，农行此次非公开发行A股股票的发行对象为汇金公司、财政部、中国烟草总公司、上海海烟投资管理有限公司、中维资本、中国烟草总公司湖北省公司及新华保险，拟认购金额分别为400.269亿元、392.13亿元、100亿元、50亿元、30亿元、20亿元、7.601亿元。其中，汇金公司、财政部和新华保险为农行的现有股东。汇金公司、财政部所认购股份的限售期为5年，其余认购者的限售期为3年。
农行披露，截至2017年9月30日，农行集团口径资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为13.40%、11.23%和10.58%。为进一步优化资本结构，保持较高的资本质量和充足的资本水平，需要借助资本市场补充核心一级资本。此外，农行称，截至2014年末、2015年末、2016年末和 2017 年9月末，该行资产总额较上年末增速分别为 9.70%、11.38%、10.00%和6.91%。未来几年，其业务转型和发展都需要有充足的资本作为支撑。
有研究员分析，农行IPO时间较晚，2011年工、中、建行配股，农行并未参与，与另外三大行一直存在资本缺口，解决长期历史遗留问题是本次定增的原因之一。
从各发行对象来看，除去汇金公司和财政部，其余的发行对象中，上海海烟投资管理有限公司与中维资本两家均为中国烟草集团背景公司，再加上中国烟草总公司、中国烟草总公司湖北省公司，“中烟系”法人占到四席。据了解，自2016年以来，烟草集团便频频参与银行定增。2016年1月，中信银行非公开发行募资120亿元，中国烟草总公司全额认购。2016年7月，烟草集团又参与了兴业银行高达260亿元的定增，其中，中国烟草公司、福建烟草和广东烟草三家分别出资75亿元、20亿元和15亿元，累计出资110亿元。 大中华地区主要指数 收盘 涨跌 涨跌幅 恒生指数 31,601 7.120 0.02% 恒生国企指数 12,747 49.470 0.39% 恒生中资企业指数 4,525 -38.070 -0.83% AH股溢价指数 124 -1.490 -1.18% 上证综合指数 3,310 -16.460 -0.49% 深证成份指数 11,241 -84.866 -0.75% 沪深300指数 4,091 -36.413 -0.88% 台湾加权指数 11,096 93.530 0.85% 全球主要市场指数 收盘 涨跌 涨跌幅 道琼斯指数 25,007 -171.580 -0.68% 标普500指数 2,765 -17.710 -0.64% 纳斯达克指数 7,511 -77.320 -1.02% VIX波动指数 16.35 0.570 3.61% 英国FT100指数 7,139 -75.980 -1.05% 日经225指数 21,968 144.070 0.66% 新加坡海峡指数 3,554 13.540 0.38% 债券、商品及外汇市场 收盘 涨跌 涨跌幅 美元LIBOR三月利率(%) 2.1069 0.0181 -- 人民币SHIBOR三月利率(%)4.7154 -0.0096 -- 港元HIBOR三月利率(%)1.0824 0.0272 -- 美国十年期国债利率(%) 2.8400 -0.0300 -- 中国十年期国债利率(%) 3.8201 -0.0161 -- 欧洲布兰特原油 $64.62 -$0.330 -0.26% 美国轻质原油 $60.85 -$0.510 -0.83% 上金所现货金（￥/g） ¥268.88 -¥0.250 -0.10% 国际现货黄金（$/Oz） $1,325.30 $5.900 0.45% 国际现货白银（$/Oz） $16.52 $0.049 0.30% LME现货铜（$/T） $6,882.35 $25.700 0.37% 波罗的海运费指数 1,179.00 -13.000 -1.09% 美元指数 89.7235 -0.1986 -0.22% 港币中间价 ¥0.8064 -¥0.0015 -0.19% 美元中间价 ¥6.3218 -¥0.0115 -0.18% 欧元美元汇率 $1.2391 $0.0056 0.45% 美元日元汇率 ¥106.5700 ¥0.1550 0.15% 每日晨报 2 / 2 财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 2 / 2 2018年3月14日 星期三 免责声明 ： 财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)可于法律许可下与本报告内提及公司建立商业关系。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请、要约及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。本报告内提及公司不一定适合所有投资者，在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，不宜单依靠本报告作出投资决定。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 公司分析 公司分析 市场评述 编号名称机构评级公平估值1288.HK农行 美银美林 买入4.28 估值因素美银美林发表研究报告,指农行(01288.HK)有意配售A股，筹集不多于1,000亿人民币的资金，成为第一间国有银行配售股份以取得融资,当中包括汇金及财政部等认购，对股份有刺激作用，因降低短期内公司有再配售的需求、小股东无须参与、有政府机构参与，对股价有正面影响。不过，对银行同业影响较复杂，可能会触发另一轮银行资本重组，一些更可能无可避免地需要于二级市场筹集资金。该行指，有关的配售价相等于过去20日A股的均价,而2017年每股资产净值为4.15元人民币，同时估计可带动2018年核心一级资本比率提升80点子,较中行(03988.HK)及交行(03328.HK)为高，同时汇金及财政部维持其持股量不变。每股盈利及股本回报将被摊薄8%，美银美林维持农行H股其「买入」评级，目标价为4.28元。该行又指，公司初步业绩指引显示，去年纯利升4.9%至1,930亿元人民币，符预期，净息差为2.28%，亦好于预期，惟资产及存款增长于第四季表现较弱，不良贷款比率按季降8%。股本回报维持稳定于14.6%。1313.HK华润水泥 大摩 增持6.50 估值因素瑞银发表研究报告，指撇除一次性项目，龙源电力(00916.HK)2017年纯利按年升19%至40亿元人民币(下同)，与该行预期相符，但高于市场预期。风电业务经营溢利按年升20%，主要由于产能使用时数升7%及产能上升6%，但煤电业务经营溢利则按年跌50%,主要由于煤价显著上升。该行指,龙源电力全年派息每股9分,相当于股息率2.1%。该股目前估值相当于2018年预测市账率0.76倍及股本回报率12.7%,相信市场已反映风电补贴下降的因素。不过，瑞银指即使假设长远没有风电补贴，预期龙源电力于2020年股本回报率亦可达10%，并重申该股「买入」评级，以现金流折现率计，目标价7.5元。0762.HK联通 德银 买入14.60 估值因素野村发表研究报告，重申金风科技(02208.HK)「买入」评级，升今明两年每股盈利预期9%及4%，主因降低收入税预期，升目标价15%，由13.66元上修至15.76元，为今年预测市盈率10.6倍，估值较同业平均水平14.4倍更吸引。该行指，公司公布的初步业绩显示，去年纯利较该行预期低6%,主因公司就风电叶片向间接附属提出索偿并录一次性拨备，公司正寻求供货商负责，预期会在今年录非经营收入2.12亿人民币。野村又指，公告显示去年公司有效税率为9%，较预期的13%为低，因此将2018至19年的税率预期降至9%，同时上调今明两年每股盈利预期，分别为33%和6%。1128.HK永利澳门 美银美林 买入34.20 估值因素德银研究报告指出，中外运(00598.HK) 落实与持