巴里克2017年第4季度业绩：每股收益好于预期令人失望2017年第4季度调整后每股收益为22c，高于DBe为19c，但生产和成本指引低于预期巴里克报告调整后每股收益为22c，而DBe为19c。此前已发布的黄金产量为1.34moz，销量为1.37moz。就产量和成本而言，2018年的运营指导均低于我们的预期。 2018年黄金生产指南已修订为4.5-5moz（之前为4.8-5.3moz），而综合成本（AISC）指南已提高了约50美元/盎司至765-815美元/盎司。+1-212-250-5434+1-904-645-23602018年2月15日上午8点召开电话会议（拨入电话：+1（800）319-4610）和302月22日的投资者日，有关项目的更多详细信息这样20作为Goldrush（2021年首次生产）；科尔特斯深南（初始生产10计划到2023年，每年平均可贡献约300koz，的0地下矿井）;绿松石岭（合并后的年产量可提高到500koz）；预期有Alturas（正在进行研究）和Pascua-Lama。201620172018巴里克标准普尔500（重新设定）正片■2018年AISC的铜产量为385-4.5亿磅（DBe 4.11亿磅）2.30-2.60美元/磅■YE17的债务约为64亿美元，净债务为41.9亿美元，而DBe则为42.8亿美元。 2017年债务减少了15.1亿美元，超过巴里克（Barrick）减少债务的目标14.5亿美元。 YE18的债务目标是50亿美元。■达成为期7年的协议，在Twin Creeks（纽蒙特州）对Turquoise Ridge矿石进行收费处理。预计2018年和2019年的吞吐量为850ktpa;在2020年至2024年之间可能会上升到1.2公吨/年。负面的■2018年黄金生产指导价为4.5-5moz（之前为4.8-5.3moz，DBe 5.2moz），AISC为765-815美元/盎司（之前为710-770美元/盎司，DBe为714美元/盎司）。 2019-2022年平均黄金产量预计为4.2-4.6moz（之前为4.6-5.1moz，平均DBe 4.8moz），价格为750-875美元/盎司（之前为710-770美元/盎司）。■相思在坦桑尼亚关于精矿出口的讨论仍未解决，目标是1H18。表现（％）1m 3m 12m绝对-9.7 -2.6 -28.9标普500 -3.1 4.6 15.4资料来源：德意志银行关键指标（FY1）净资产收益率（％）19.7资产回报率（％）6.9净债务/权益（x）36.8账面价值/份额（美元）8.22单价（x）1.7净利息保障（x）3.6息税前利润率（％）29.4资料来源：德意志银行股票期权流动性数据市值（美元）15,912.5已发行股份（百万）1,165.8游离燕麦（％）100成交量（2018年2月14日）4,540,246期权交易量（平均水平，1M）2,873,118德意志银行证券公司发行于：15/02/2018 01:39:07 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）083/04/2017中。7T2se3r0Ot6kwoPa德意志银行市场研究评分购买北美加拿大公司巴里克日期2018年2月14日结果工业领域金属与采矿路透社ABX.N彭博社ABX美国交换纽约州股票代号ABX价格在2018年2月14日（美元）目标价52周范围13.6517.5020.43 - 13.06资料来源：德意志银行价格/相对价格 2018年2月14日金属和采矿巴里克页面PAGE2德意志银行证券公司■内华达州Barrick（低等级），Pueblo Viejo（计划维护）和Veladero的预期产量降低，导致AISC指导价为765-815美元/盎司，高于2017年的750美元/盎司。■资本支出预计将达到1.4-16亿美元（之前为1.35-16.5亿美元），高于2017年的13.6亿美元。 2018年的指导意见包括用于维持资本支出的9.5-11.1亿美元。■公司成本指导为2.75亿美元（与2017年相比，增加了7500万美元），这是由于与数字技术相关的额外投资。■2017年的铜产量低于预期的4.13亿磅（相比之前的420-4.4亿磅）。■巴里克的储量（已探明和可能的）从86moz（2016年）下降到64.5moz（2017年），原因是资产出售（9.2moz），也归因于将14moz储量重新分类为Pascua-Lama的资源，这是智利的命令del Medio Ambiente（SMA）关闭该项目智利一侧的现有设施。但是，巴里克通过勘探和钻探增加了8moz，超过了生产和采矿所消耗的6.2moz。图1：Barrick 2017年第4季度运营摘要（百万美元）4Q17A17年4季度与Ë圣3Q17A生活质量C汞4Q16A同比C汞收入2,2282,0976%1,99312%2,319-4%调整ËBITDA1,0541,0241,161调整EBITDA利润率47.3%48.8%-153基点45.1%220个基点50.1%-276bpsSG＆A6275-17%69-10%5024%营业利润6576108%55419%733-10%净利息收益（exp）(130)(117)11%(238)-45%(213)-39%其他收益（亏损）156(429)纳米(70)纳米200纳米税前收益70964纳米271162%735-4%税收513262%314-84%223-77%净收入(314)5纳米(11)纳米425纳米基本每股收益（$）(0.27)0.00纳米(0.01)纳米0.36纳米调整净收入25322413%18636%255-1%分享出去。 （m），稀释1,1661,1660.0%1,1660.0%1,1650%稀Ë聚苯乙烯($)(0.27)0.00(0.01)0.36调整d稀释Ë聚苯乙烯($)0.220.190.160.22净债务操作H灯4,1894,274-2%4,422-5%5,542-24%体积归因黄金产量（000盎司）1,3391,3390%1,2438%1,516-12%黄金销售（000盎司）1,3721,3720%1,22712%1,519-10%铜产量（m lb）99990%115-14%101-2%铜销售量（百万磅）平均p米饭1071070%1070%1070%黄金实现价格（美元/盎司）1,2801,2770%1,2790%1,2175%铜价（美元/磅）现金Costs3.343.098%2.8816%2.3939%黄金现金成本（美元/盎司）5455421%5460%5352%铜现金成本（美元/磅）1.721.3132%1.5610%1.4816%资料来源：公司数据和德意志银行预测和比率年底12月31日2016年2017年2018年每股收益（美元）0.700.710.83市盈率（x）23.219.116.4DPS（美元）0.080.110.11股息收益率（％）0.50.80.8收入（百万美元）8,5588,2437,970EV / EBITDA5.55.35.0资料来源：德意志银行估计，公司数据 2018年2月14日金属和采矿巴里克德意志银行证券公司页面PAGE3附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露巴里克ABX.N13.65（USD）2018年2月14日2, 14, 15*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr。除了本报告之外，还可以在https://gm.db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。2.德意志银行和/或其分支机构以该公司发行的股票证券为市场。14.德意志银行和/或其分支机构在过去一年中已从该公司获得与投资银行无关的补偿。15.该公司在过去一年中一直是德意志银行证券公司的客户，在此期间，该公司获得了与投资银行证券无关的服务。非美国要求的重要披露调压器除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。2.德意志银行和/或其分支机构以该公司发行的股票证券为市场。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。克里斯·特里 2018年2月14日金属和采矿巴里克页面PAGE4德意志银行证券公司（截至02/14/2018）30.0025.0020.0015.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作10.005.000.00Jul '15 Jan '16 Jul '16 Jan '17 Jul '17 Jan '18日期1. 06/22/2015持有，目标价格变动USD 12,00 Jorge Beristain，CFA9. 07/29/2016持有，目标价格变动USD 22,00 Jorge Beristain，CFA2. 08/12/2015升级至购买，目标价格变动为12,00美元Jorge Beristain，CFA10. 10/03/2016升级至购买，目标价格变动22,00美元Jorge Beristain，CFA3. 12/17/2015购买，目标价格变动USD 11,00 Jorge Beristain，CFA11. 12/20/2016买入，目标价格变动USD 21,00 Jorge Beristain，CFA4. 02/23/2016购买，目标价格变动USD 12,00 Jorge Beristain，CFA12. 02/23/2017购买，目标价格变动USD 22,00 Jorge Beristain，CFA5. 03/01/2016买入，目标价格变动USD 14,50 Jorge Beristain，CFA13. 06/23/2017买入，目标价格变动USD 21,00 Chris Terry6. 03/23/2016下调至持有，目标价格变动14,50美元Jorge Beristain，CFA14. 10/17/2017买入，目标价格变动USD 19,00 Chris Terry7. 04/27/2016持有，目标价格变更USD 15,00 Chris Terry15. 01/16/2018买入，目标价格变动USD 18,00 Chris Terry8. 07/06/2016持有，目标价格变动为20,00美元Jorge Beristain，CFA16. 02/13/2018买入，目标价格变动USD 17,50 Chris Terry买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股