农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：现货购销转淡，节前市场或震荡运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 现货价格稳定，期价或维持震荡运行 2018-02-05 下游企业需求趋弱，期价反弹空间有限 2018-01-29 拍卖粮陆续启动，市场或震荡偏弱运行 2018-01-22 阶段性供需偏紧，市场下跌动力不足 2018-01-15 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2018-02-12 现货购销转淡，节前市场或震荡运行 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 品种 周观点 展望 玉米 观点：现货购销转淡，节前期价或震荡运行 （1）现货价格维持稳定 （2）南北港口玉米库存总量增减互现； （3）生猪价格大幅下跌，出栏积极。 逻辑：上周截止2月9日收盘，C1805报收1824，周涨1.11%；C1809报收1791，周涨幅0.39%；C1901报收1770，周涨幅0.17%。供给端，基层余粮偏少，春节临近，玉米购销转淡，售粮高峰或推至节后，现货价格稳定。需求端，节前备库接近尾声，生猪出栏积极，深加工行业开机率走低，饲料需求及深加工需求减少，对价格形成抑制。政策方面，商务部对美国高粱双反调查对市场有所提振；中央一号文件指出今年玉米仍以去库存为主，后期关注临储拍卖何时开启。综上，预计短期玉米期价或维持高位震荡；后期若贸易粮集中出库以及政策粮投放，届时价格或有所回落。操作上，观望为主。 风险因素：政府政策、深加工企业补贴政策对市场有巨大影响 震荡 玉米淀粉 观点：库存增加，淀粉上涨动力衰减 （1）行业业开工率小幅下降，加工利润缩减； （2）企业库存环比小幅增加。 逻辑：上周截止2月9日收盘，CS1805报收2142，周涨幅1.23%；CS1809报收2172，周涨幅0.52%；CS1901报收2117，周涨幅0.38%。供需方面，行业开机率小幅回落，加工企业利润下滑明显，企业挺价意愿对价格形成支撑；但节前备货渐缓，需求端较前期并无明显改善，目前淀粉库存及开机率仍处相对高位，库存环比小幅增加，市场淀粉供应充足，抑制价格上涨空间。此外需关注市场炒作环保限产题材的可能，预计淀粉短期或随玉米维持震荡运行。操作上，观望为主。 风险因素：环保政策影响企业开工率；玉米政策影响力会传递到玉米淀粉市场 震荡 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2018年02月12日 2 / 17 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ..................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 ............................................................................................................................. 4 1.1行业信息汇总 ......................................................................................................................................... 4 1.2合约价差分析 ......................................................................................................................................... 6 1.3期货市场表现 ......................................................................................................................................... 7 1.4现货市场表现 ......................................................................................................................................... 8 二、市场解析： ......................................................................................................................................... 10 2.1CBOT玉米 ........................................................................................................................................... 10 2.2中国玉米市场 ....................................................................................................................................... 11 2.2.1玉米供应 ........................................................................................................................................... 11 2.2.2玉米深加工消费 ................................................................................................................................ 11 2.2.3玉米饲料消费 .................................................................................................................................... 12 2.2.4玉米及替代品进出口 ......................................................................................................................... 13 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................... 16 免责声明 .................................................................................................................................................... 17 图表目录 图1： 玉米持仓排名前二十会员净多持仓 ...................................................................................... 5 图2： 玉米淀粉持仓排名前二十会员净多持仓 .............................................................................. 5 图3： DCE玉米月间价差 .............................................................................................................. 6 图4： DCE玉米淀粉月间价差 ....................................................................................................... 6 图5： DCE淀粉-玉米价差 ............................................................................................................. 6 图6： 白糖-淀粉 ............................................................................................................................ 6 图7： 玉米期现价差 ...................................................................................................................... 6 图8： 玉米淀粉期现价差 ............................................................................................................... 6 图9： DCE玉米1805合约走势 .................................................................................................... 7 图10： DCE玉米淀粉1805合约走势 ............................................................................................. 7 图11： DCE玉米1809合约走势 .........................................