国防军工行业研究简报：朝鲜局势持续紧张，战争可能性依然较小

行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 国防军工 证券研究报告 2017年12月07日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 邹润芳 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010004 zourunfang@tfzq.com 经纬 联系人 jingwei@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《国防军工-行业深度研究:深度解读国务院指导意见如何奠定国防工业未来基调》 2017-12-05 2 《国防军工-行业研究周报:重量级高端制造计划再次出台，看好军工高端制造回暖与改革突破为配置主线》 2017-12-03 3 《国防军工-行业点评:航天长峰重组获批复牌 12月军工央企改制密集落地》 2017-12-01 行业走势图 朝鲜局势持续紧张，战争可能性依然较小 事件 朝鲜于11月29日中午发布重大报道称朝鲜当天成功发射“火星-15”型导弹。美韩分析认为，该导弹飞行距离可达1.3万公里以上，已能够覆盖美国全境。韩国军方随后表示，韩美两国空军将于12月4日-8日在半岛上空进行代号为“警戒王牌”（Vigilant Ace）的年度大规模联合空中演习。韩美两军将出动230多架多种先进战机参加此次军演，规模创历史新高。随后12月6日吉林日报刊发整版报道《核武器常识及其防护》。 点评 朝鲜局势持续紧张,但战争可能性性依然较小 核武器和洲际导弹对于朝鲜一直以来奉行的悬崖策略是至关重要的筹码，为了能够争取到自己的战略利益，使得其他相关国家在外交及经济上做出让步，从而维系政权的稳定，朝鲜轻易不会停止自己核武的发展进程，在这个过程中朝鲜局势将保持在持续紧张的状态。但如果一旦爆发战争，对韩国的打击将是致命的，经济将发生严重的倒退。这也是韩国文在寅政府一直不希望美国在朝鲜问题上采取先发制人战略的原因。对于美国而言，朝鲜问题涉及到日韩盟友的切身利益，同时又面临着同中俄的战略博弈，在朝鲜核武未对美国本土形成有效威胁前，直接采用武力解决朝核问题并不契合美国的利益，因此爆发战争的可能性依然较小。 媒体刊发核武器常识及防护不应过度解读 我国在朝核问题上一直以来都有着明确的立场，就是希望各方在保持局势稳定前提下，相互对话沟通，早日重启谈判。此次吉林日报刊发整版报道《核武器常识及其防护》是在正常的国防教育范畴内，不应做过度的解读。且朝鲜自从开始发展核武器后，外事交流上相对封闭。此次联合国负责政治事务的副秘书长杰弗里·费尔特曼等人对朝鲜的访问是时隔6年联合国高层官员的再次访朝。对于朝鲜来说属于善意的释放，未来有望开启新一轮政治对话。 朝核冲突对军工投资并无本质影响，但持续局势紧张或将推动军工需求 朝核问题由来已久，对军工行业的投资多为情绪刺激，并无本质影响，且一旦战争爆发，所带来的系统性金融风险对于军工标的的投资而言可能是弊大于利。不过我们同时要意识到，强大的军事实力是维护领土主权的关键，地缘政治冲突将在一定程度上促进世界各国在未来较长一段时间内对军工产业的投入。虽然我们认为爆发武装正面冲突的可能性较小，但持续的局势紧张或将推动各国装备建设步伐的持续加快。长期来看，军工板块具备大的机遇，我们持续看好军工板块的投资机会，建议投资者重点关注各军兵种装备建设核心标的：中直股份、内蒙一机、中航黑豹等。 风险提示：局势失控导致战争爆发或带来系统性金融风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2017-12-06 评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 600038.SH 中直股份 45.42 买入 0.75 0.81 1.08 1.42 60.56 56.07 42.06 31.99 600967.SH 内蒙一机 11.74 买入 0.29 0.36 0.44 0.53 40.48 32.61 26.68 22.15 600760.SH 中航黑豹 30.56 增持 0.08 0.16 0.21 0.22 382.00 191.00 145.52 138.91 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -21%-15%-9%-3%4%10%16%22%2016-122017-042017-08国防军工 沪深300 行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路4068号 卓越时代广场36楼 邮编：518017 电话：(86755)-82566970 传真：(86755)-23913441 邮箱：research@tfzq.com