农产品策略周报（白糖）：郑糖交投低迷，维持弱势震荡走势

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 郑糖下半年或高位震荡运行，长期看空思路不变 2017-6-22 贸易政策成最后一根稻草，政策明朗后逢高做空 2017-03-22 牛市末期，政策明朗后可逢高做空 2017-01-18 中信期货研究|农产品策略周报（白糖） 2018-01-15 郑糖交投低迷，维持弱势震荡走势 本期摘要（白糖） 品种 周观点 中线展望 白糖 观点：郑糖交投低迷，维持弱势震荡走势 （1）进口关税上调，进口量下降，进口成本增加，利多郑糖； （2）产不足需，但国家放储； （3）走私受政策打击力度影响较大，需要持续跟踪，对食糖形成利空；高糖价或影响食糖消费，对食糖价格形成利空； （4）中期看，食糖增产，对郑糖形成利空； 逻辑：上周，外盘大幅回落，郑糖维持弱势震荡态势。上周，全国食糖产销公布，截至12月底，全国已累计产糖232.36万吨，同比增加3万吨，累计销售食糖103.83万吨，同比下降13万吨；广西91家糖厂全部开榨，新糖上市加速，广西新糖现货价格继续下调，价格目前在6000元/吨左右；后期还需关注气候情况，后期若没有霜冻炒作，郑糖难有大的反弹空间。外盘方面，巴西能源新政及原油大涨提振原糖价格，但印度、泰国压榨进度较快，后期对原糖形成压力。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市进入熊市，郑糖长期偏弱运行。 操作建议：震荡 风险因素：极端气候导致价格上涨，打击走私力度加强支撑糖价，产量增幅低于预期，糖价上涨。 偏弱 中信期货研究|策略周报（白糖） 2018年1月12日 2 / 13 目 录 本期摘要（白糖） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 4 1.1期货市场一周表现： ............................................................................................................................................ 4 1.2期权市场一周表现： ............................................................................................................................................ 4 1.3白糖市场一周要闻： ............................................................................................................................................ 5 1.4白糖市场下周重要信息日历表： ........................................................................................................................ 6 二、市场解析： .......................................................................................................................................................... 7 2.1郑糖交投低迷，维持弱势震荡走势 .................................................................................................................... 7 2.2进口糖利润测算 .................................................................................................................................................... 7 2.3 跨期差价 ............................................................................................................................................................... 7 2.4本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 8 三、白糖期权策略建议： .......................................................................................................................................... 8 3.1白糖期权市场概述 ................................................................................................................................................ 8 3.2白糖期权方向性策略建议 .................................................................................................................................... 8 3.3白糖期权波动率策略建议 .................................................................................................................................... 9 四、白糖产业链数据跟踪 ........................................................................................................................................ 10 免责声明 .................................................................................................................................................................... 13 图表目录 图 1： 白糖期货价格本周小幅震荡 .................................................................................................................. 4 图 2： SR805合约看涨期权成交量下降 ......................................................................................................... 4 图 3： SR805合约看跌期权成交量下降 ......................................................................................................... 4 图 4： SR05合约看涨期权持仓量增加 ........................................................................................................... 5 图 5： SR05合约看跌期权持仓量有所下降 ................................................................................................... 5 图 6： SR05看涨期权有所下跌 ....................................................................................................................... 5 图 7： SR05看跌期权走势小幅震荡 ............................................................................................................... 5 图 8： 白糖市场一周要闻汇总 .......................................................................................................................... 5 图 9： 白糖市场一周信息日历表 .......................................