《商业银行大额风险暴露管理办法》点评：继续限制同业往来，督促银行回归本源

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 债券研究 【债券分析】 继续限制同业往来，督促银行回归本源—《商业银行大额风险暴露管理办法》点评 投资要点 事件：1月5日银监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》（征求意见稿》，向社会公开征求意见。 《办法》共6章45条，并附6个附件。《办法》对商业银行大额风险暴露的监管要求、风险暴露计算标准、大额风险暴露的管理办法、监督管理方式进行了明确。附录进一步对关联客户识别方法、特定风险暴露的计算方法、交易账户风险暴露的计算方法、表外项目的信用转换系数、合格质物及合格保证范围，以及关键的同业客户风险暴露过渡期分段达标要求进行了说明。 （1）核心目的是化解客户集中度过高的风险。 （2）重点关注同业客户风险暴露问题。 （3）未来同业往来等业务受限，增加同业融资难度，倒逼机构加速去杠杆。 （4）符合全球金融监管趋势，与银监会弥补银行业监管制度短板的工作要求。 （5）再次重申监管细则加速落地，债券市场持续承压。 证券分析师：周冠南 执业编号：S0360517090002 电话：010-66500918 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 《银监发55号文点评：银信合作再收紧，监管细则加速落地》 2017-12-24 《永煤控股调研纪要——华创债券2017-12-27》 2017-12-27 《包钢股份调研纪要——华创债券2017-12-28》 2017-12-28 《17年城投债回顾：地方债务管理动真格，产业化趋势加速—华创债券信用专题2017-12-31》 2018-01-01 《2018年国债供给压力有多大—华创债券专题20180102》 2018-01-02 相关研究报告 华创证券研究所 债券研究 债券分析 2018年1月8日 债券分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 事件：1月5日银监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》（征求意见稿》，向社会公开征求意见。 《办法》共6章45条，并附6个附件。《办法》对商业银行大额风险暴露的监管要求、风险暴露计算标准、大额风险暴露的管理办法、监督管理方式进行了明确。附录进一步对关联客户识别方法、特定风险暴露的计算方法、交易账户风险暴露的计算方法、表外项目的信用转换系数、合格质物及合格保证范围，以及关键的同业客户风险暴露过渡期分段达标要求进行了说明。 核心目的是化解客户集中度过高的风险。考虑到目前银行除贷款以外的客户授信方式更加多元化，容易出现单一客户授信过于集中的风险，《办法》对不同客户提出风险暴露的上限要求。具体来看，对非同业单一客户贷款余额不得超过资本净额10%，对非同业单一客户的风险暴露不得超过一级资本净额的15%；对一组非同业关联客户的风险暴露不得超过一级资本净额的20%；对同业单一客户或集团客户的风险暴露不得超过一级资本净额的25%；同时还对全球系统重要性银行之间的风险暴露、中央交易对手的风险暴露，及豁免情况进行了约束。 重点关注同业客户风险暴露问题。《办法》对于同业客户的监管要求参考巴塞尔协议相关要求，风险暴露不得超过一级资本的25%，值得注意的是，对于其他风险暴露指标的过渡期截至2018年12月31日，但是对于同业风险暴露的过渡期则放宽到2021年12月31日，并在附件中给出阶段达标要求，首先要在2019年6月30日达到100%的要求。《办法》对同业客户的特别过渡期安排，也说明目前同业客户集中度高的问题在银行业务运营中较为普遍，有很大的调整压力，而传统贷款业务和金融支持实体则受《办法》影响较小。 未来同业往来等业务受限，增加同业融资难度，倒逼机构加速去杠杆。《办法》将所有银行承担信用风险的授信业务均纳入大额风险暴露监管框架，包括传统的贷款、债券、存放同业等表内授信，也包括资产管理产品、资产证券化产品投资，此外对于担保、承诺等表外业务形成的潜在风险暴露和其他按照实质重于形式原则由银行承担信用风险的风险暴露均纳入计算范围。未来银行之间，银行及非银之间的相关风险暴露将进行统一计算，依赖单一银行获取大量同业负债的情况将受到约束，使得资金在金融体系内空转难度加大，引导银行回归本源业务，弱化同业，金融去杠杆进程加速。 符合全球金融监管趋势，与银监会弥补银行业监管制度短板的工作要求。早在2014年4月巴塞尔委员会就发不了《计量和控制大额风险暴露的监管框架》，此次银监会发布《办法》是全球金融监管加统一协调的大趋势。同时《办法》也是2017年4月银监会7号文制定类政策的其中之一。 再次重申监管细则加速落地，债券市场持续承压。自11月中旬资管新规征求意见稿发布以来，金融监管再次成为影响债市的核心因素，特别是近期每周五都有监管“惊喜”落地。从近期文件对于过渡期的安排看，多要求过渡期内不合格业务不得净增长，或到期不得续作；在操作细节方面《办法》也要求银行给出每个阶段的整改考核要求，这一思路或将在未来的监管文件中得以延续。综合来看，过渡期是整改期而非逃避器，未来1-2个季度监管升级所导致的债券市场调整压力仍将持续。 债券分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 固定收益组团队介绍 组长、高级分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。 副组长、高级分析师：吉灵浩 上海财经大学经济学学士。曾任职于申万宏源证券。2015年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第一名团队成员，2014年新财富最佳分析师第三名。 分析师：李俊江 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中债资信评估有限责任公司。2016年加入华创证券研究所。 助理分析师：王文欢 南京财经大学经济学硕士。2015年加入华创证券研究所。 助理分析师：潘虹羽 上海财经大学法律硕士。曾任职于国开证券。2017年加入华创证券研究所。 助理研究员：柏禹含 加州大学圣地亚哥分校经济学硕士。2017年加入华创证券研究所。 债券分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 申涛 高级销售经理 010-66500867 shentao@hcyjs.com 刘蕾 销售经理 010-63214683 liulei@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 资深销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 销售经理 0755-83479862 luoyingyin@hcyjs.com 朱研 销售助理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 沈晓瑜 资深销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 债券分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 3402室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500