首席财务官于2018年1月1日辞职

关于主题公司和库存数据德意志银行评分购买亚洲中国消费者纺织服装首席财务官辞职公司安踏警报路透社彭博交易所代号2020.HK 2020香港恒生指数2020ADR股票代号昂迪US03662P1075上2018年1月1日日期2017年12月15日公司更新售价2017年12月14日（港元）33.75目标价-12月（港元）37.0052周范围（港元）36.80-21.35恒生指数28,640周强研究分析师（+852）2203 6196安玲研究分析师（+852）2203 6177事件：安踏于2017年12月15日收市后宣布其首席财务官JimLAM将于2018年1月1日辞职。我们没有发现安踏渠道状况异常我们与安踏的两家分销商进行了快速检查，但并未发现异常情况：（1）渠道库存水平是自2015年第4季度以来最健康的；（2）迄今为止第4季度的销售跟踪都很强劲，我们现在希望安踏品牌能够2017年第4季度的销售量同比增长了15个百分点。 （3）安踏将很快举办其2018年第3季度销售展览会，经销商仍然受到鼓舞。市值（港元）84,413市值（美元）10,811大股东丁深和 家庭（69.34％）自由浮动（％）29我们对我们的2017年盈利预测仍然充满信心（与上调后的彭博财经LP一致）。我们继续认为，安踏的2018年收入应会超过市场预期。潜在的股价反应和投资者反馈首席财务官吉姆·林（Jim Lam）在安踏（Anta）工作不到1.5年，涉及一些投资者。同样，此前，安踏的股价在前首席财务官凌成平于2016年第一季度辞职后下跌。平均每日成交价19.6（美元）已发行股份（百万）2,501.1YE2016年12月31日2017年2018E销售（人民币元）13,346 16,09419,620净利润2,385.5 3,030.43,686.6话虽如此，我们想强调：(1)在2016年上半年，中国运动服装行业面临销售疲弱的增长。但是，2017年第四季度的增长似乎强劲，而第一季度的基数较低。(2)由于前CFO凌成平在安踏工作了近10年，一些投资者尤其担忧。相反，现任首席财务官在安踏工作的时间相对较短，也曾在其他公司任职。安踏证实，首席财务官林将加入一家房地产公司。安踏（Ata）首席运营官（COO Lai）将担任临时首席财务官，而安踏（Anta）则寻找下一位首席财务官。我们认为没有任何事情可以阻止安踏发布年度报告。估值与风险我们使用DCF方法估值安踏，因为我们希望投资者关注其长期增长前景。股本成本10.6％：无风险利率3.9％（德意志银行假设），股本风险溢价5.6％（德意志银行假设），β1.3。我们假设永久性增长率为2％，与香港和中国大陆消费者可自由支配的1-2％空间一致。下行风险：（一）激烈的竞争和行业折价的增加； （2）弱于预期的宏观状况抑制了需求；(3)渠道库存高于预期； （4）斐乐未能推动可持续增长。（人民币元） DB EPS（CNY）}）0.95 1.15 1.38市盈率（x）17.4 24.8 20.8收益率（净值）（％）4.1 2.8 3.4德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了澳大利亚的个人观点发行于：15/12/2017 12:31:15 GMT其证券。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要 披露请访问和http://gm.db.com/ger/disclosure/DisclosureDirectory.eqsr MCI（P）083/04/2017。7T2se3r0Ot6kwoPa资料来源：德意志银行关键数据资料来源：德意志银行市场研究