全球经济与市场研究电子邮件：GlobalEcoMktResearch@uobgroup.com网址：www.uob.com.sg/research宏注马来西亚：温和的10月份通货膨胀不会使利率上调2017年11月24日，星期五朱莉娅·高（Julia Goh）高级经济师Julia.Gohml@uob.com.my10月份整体通胀率同比小幅下降至3.7％（9月为4.3％），低于我们的预期（4.3％）和市场预期（4.1％）。 1月至10月，年初至今的平均通胀率为4.0％。由于食品和非酒精饮料以及运输价格的温和上涨，通货膨胀有所下降。同时，服装，鞋类和通讯业的跌幅更大。十月份核心通货膨胀率同比小幅下降至2.3％（去年一月至九月为2.5％）。耐用品和非耐用品的涨幅分别为1.1％和5.8％，而服务通胀则升至2.8％。我们预计11月至12月的整体通货膨胀率在3.5％-3.8％之间，使2017年的全年通货膨胀率达到3.9％。由于高基数效应和全球油价的假设，预计2018年通货膨胀率将降至2.5％ 50-60美元/桶之间。我们认为，未来几个月CPI的温和增长不太可能阻止马来西亚国家银行（BNM）明年早些时候实现利率正常化。继2017年第三季度GDP强劲增长6.2％之后，BNM表示“有利的经济前景赋予更大的灵活性以审查货币宽松程度。”国行强调，加息的任何举动都与紧缩货币环境不一样，而是使利率正常化。USD / MYR今天突破了4.09支撑位。在过去的四个星期中，在国阵发出积极信号，美元走弱以及油价升至60美元以上的推动下，林吉特从4.24升至4.10。我们对该货币对仍然具有建设性（宏观+外汇策略注：随着积极因素的增加，马币将进一步走强）。如果增长动力保持强劲（至少在5.0％-5.5％的范围内），我们已在2018年将OPR上调25个基点，并且不排除明年有两次加息的可能性。我们认为，目前市场仅将一次加息定价。两次加息的几率更高，将进一步推动林吉特。1页 国行表示有可能在2018年提高OPR已定价一个25bp的OPR加息粘性价格表明对食品，基本物品和服务的弹性需求资料来源：CEIC，大华银行全球经济与市场研究％y / y121086420-2-4-6-8Mar-06 Sep-07 Mar-09 Sep-10 Mar-12 Sep-13 Mar-152016年9月实际GDP通货膨胀率（RHS）%4.003.503.002.502.001.501.000.500.00资料来源：CEIC，大华银行全球经济与市场研究% 6.05.04.03.02.01.00.01月14日至9月14日5月15日至1月16日至9月16日17年5月1月18日至18年9月整体通胀核心通胀隔夜政策利率（OPR）资料来源：CEIC，大华银行全球经济与市场研究％y / y1086420-2-4Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17耐用品非耐用品服务食品和非酒精饮料免责声明：此分析基于对公众可用的信息。尽管此处包含的信息被认为是可靠的，但大华银行集团不对准确性或完整性做任何陈述。此外，此处包含的观点和预测反映了我们截至分析之日的观点，如有更改，恕不另行通知。大华银行集团可能在此处提到的货币和金融产品中拥有头寸，并可能影响其交易。在进行任何拟议的交易之前，在不依赖大华银行集团或其关联公司的情况下，读者应确定该交易的经济风险和优点，以及法律，税务和会计特征及后果，并应使读者能够承担这些风险。本文档及其内容是大华银行集团的专有信息和产品，不得复制或以其他方式复制。预报3.2%2.1%2.1%3.9%2.5%