新兴市场资金流量和风险情绪：资金流入枯竭，但尚未出现重大资金流出

德意志银行新兴市场外汇经济学外汇外汇现货日期2017年11月22日Gautam Kalani，博士战略师(+44) 20 754-57066安吉特·贾恩（Ankit Jain）研究助理（+91）226181-1634新兴市场资金流量和风险情绪：资金流入枯竭，但尚未出现重大资金流出在此报告中，我们提供了我们的更新电磁流量指示器，这是一种追踪流入新兴市场的流量的工具，它结合了来自两个来源（IIF和EPFR）的标准化周流量数据，并结合了本币债务和股票流量。我们还更新了补充资料EM风险监控器，这是针对风险情绪的多维，特定于EM的度量。EM流量指示器（下图）显示，最近几周流入EM的流量已枯竭。每周指标已从正数（流入）接近零（持平）。但是，我们尚未处于显着负数区域，这表明主要的新兴市场资金流出尚未实现。尽管新兴市场遭到抛售，但仍缺乏大量资金流出，这表明相对建设性的新兴市场长期观点并未改变，这得益于强劲的全球增长前景；投资者一直在保护利润并在年底前降低风险，而不是为赎回腾出空间。请注意，指标捕获的流量是通过标准偏差归一化的，值大于+0.5表示流入量很大，值小于-0.5表示大量流出。姜洪涛策略师(+1) 212 250-25242.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0新兴市场流量指标-债务+公平新兴市场资金流入EM风险监控器-一种针对EM的特定风险情绪衡量方法-已深入到风险负面领域。因此，它清楚地表明，自夏季以来，围绕新兴市场的风险情绪已从极度正面转为极度负面。但是，还值得注意的是，有证据表明，这种程度的情绪平均恢复了；如下图所示，在过去的情况下，风险情绪往往会从这种“极端”的负面水平中得到改善。发行于：22/11/2017 05:30:00 GMT0bed7b6cf11c新兴市场流量指标：最新的每周读数显示，新兴市场的资金流入已枯竭，但目前尚无重大资金流出资料来源：德意志银行，EPFR，IIF，彭博金融有限责任公司。注意：我们认为值> +0.5表示大量流入，值<-0.5表示大量流出。截至2017年11月15日的数据，每周的数据记录了星期四至星期三的流量。研究新兴市场资金流出归一化流量（12m）14年11月15年1月15年3月15年5月15年7月15年9月15年11月16年1月16年3月16年5月2016年7月16年9月16年11月2017年1月17年3月17年5月17年7月2017年9月2017年11月 2017年11月22日新兴市场外汇：新兴市场流量和风险情绪：资金流入枯竭，但尚未出现重大资金流出页面PAGE2德意志银行/伦敦资料来源：德意志银行，彭博金融有限责任公司。43210-1-2-3下面的其他图表显示，债务流出对新兴市场的流动状况构成压力；另一方面，鉴于全球增长仍然强劲且EM-DM的增长差异也在扩大（对EM有利），因此股票流量保持相对良好。同时，按来源显示原始流量数据的图表显示，EPFR（ETF +共同基金）数据（超过零售流量）和IIF（本地来源）数据的流量几乎持平。EM流量的其他图表3.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.03.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.086420-2-4-6-8-1086420-2-4-6-8-10-12EM风险监控器处于扩展的负风险领域新兴市场流量指标–权益新兴市场流量指标–债务资料来源：德意志银行，EPFR，IIF，彭博金融有限责任公司。资料来源：德意志银行，EPFR，IIF，彭博金融有限责任公司。按来源的原始流量数据：EPFR按来源的原始流量数据：IIF资料来源：德意志银行，IIF资料来源：德意志银行，EPFR风险负信号风险正信号EM流量指标-权益新兴市场资金流入新兴市场资金流出新兴市场流量指标-债务新兴市场资金流入新兴市场资金流出新兴市场资金流出新兴市场资金流出EPFR（债务+权益） EPFR 4周移动平均新兴市场资金流出新兴市场资金流出IIF（债务+权益） IIF 4周移动平均归一化流量（12m）10亿美元十月15十一月15十二月15一月162月163月164月165月166月16日7月168月16九月1610月16日十一月16十二月16一月172月173月174月17五月176月177月178月17九月17十月17十一月17Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-1717年3月Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-172017年11月Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16 Jan-17 Mar-17 May-17 Jul- 2017年9月17日2017年11月归一化流量（12m）10亿美元Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-1717年3月Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16 Jan-17 Mar-17 May-17 Jul- 2017年9月17日2017 年11月 2017年11月22日新兴市场外汇：新兴市场流量和风险情绪：资金流入枯竭，但尚未出现重大资金流出页面PAGE3新兴市场资金流出新兴市场资金流入新兴市场资金流出新兴市场资金流入10亿美元更长的时间序列：EM流量指示器4.03.0新兴市场流量指标-债务+权益新兴市场资金流入2.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0新兴市场资金流出资料来源：德意志银行，EPFR，IIF，彭博金融有限责任公司。较长的时间序列：按来源IIF的原始流量数据15新兴市场资金流入1050-5-10-15IIF（债务+公平）IIF 4周移动平均EM流出Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17资料来源：德意志银行，IIF较长的时间序列：按源-EPFR的原始流量数据1510新兴市场资金流入50-5-10-15EPFR（债务+权益）EPFR 4周移动平均新兴市场资金流出Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17资料来源：德意志银行，EPFR归一化流量（12m）10亿美元07年10月1 月 08日 4月 8日 7月 8日 10月08 日 1月 9 日09月 09日 7月 9日 10月9日 9月10日 10月 10日10月 10日 10月11日 11月 4 月11日 11月 11日10月 11日 1 月12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr -16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 2017年11月22日新兴市场外汇：新兴市场流量和风险情绪：资金流入枯竭，但尚未出现重大资金流出页面PAGE4德意志银行/伦敦附录1重要披露*可根据要求提供其他信息除非另有说明，否则价格均为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr。除了此报告之外，还可以在https://gm.db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。分析师认证本报告中表达的观点准确反映了签名的首席分析师的个人观点。此外，签名后的首席分析人员不会也不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。 Gautam Kalani /安吉·Ja那/姜洪涛 2017年11月22日新兴市场外汇：新兴市场流量和风险情绪：资金流入枯竭，但尚未出现重大资金流出页面PAGE5附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其下属机构（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法，观点还是其他方面的不同，一种交流形式中的建议都可能与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其所发行发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行（Deutsche Bank）现有的长期评级不符。 可以在http：// gm的SOLAR链接中找到股票的交易建议。D b。com。 SOLAR想法代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过六个月的时间范围内，一只股票的表现将超过或低于市场和/或特定部门。 除了SOLAR的想法外，分析师有时还会与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员进行讨论，其中的交易策略或想法会参考可能对证券市场价格造成近期或中期影响的催化剂或事件本报告中讨论的情况，其影响可能与分析人员目前对本文所述的12个月总回报或投资回报的看法有方向性的抵触。 德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或在意见，预测或估计发生变化或不准确时以其他方式通知接收者。市场条件的变化和变化的频率以及一般和特定公司的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。 更新由覆盖范围分析师或研究部门管理层全权决定，并且大多数报告会定期发布。 本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。 这不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或要约。 目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。 本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。 金融工具的价格和可用性可能随时更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。 如果金融工具使用除投资者货币以外的其他货币计价，汇