IT行业周报：电子行业三季报亮眼，国产化和新兴领域值得关注

➢本周核心观点：三季报逻辑下，我们建议关注电子行业。电子行业保持较高的成长，盈利能力表现优秀，收益质量和营运能力和IT行业整体水平相当。偿债能力有所下降，可能是由于扩大规模等原因增加财务杠杆，可能带来的风险需要关注。 除财报之外，电子行业在政策面、资金面、需求面等方面也具备稳健的支撑。随着我国在半导体的各个领域积极切入，努力破除国外垄断，CPU、NAND闪存、大尺寸硅晶圆、OLED面板、DRAM内存等领域表现出加速发展的势头。对于积极布局相关技术、产线，加强管理能力的企业，这是一个难得的发展机遇，它们的成长性值得关注。 此外，大基金总裁表示，将会增加对于设计业的投资，围绕国家战略和新兴行业，比如智能汽车、智能电网、人工智能、物联网、5G等领域进行投资规划。在电子行业中，与这些领域相关的前景较好的公司也值得关注。 ➢上周市场回顾：上周沪深300指数下跌0.41%，电子（申万）指数上涨0.35%，计算机（中信）指数下跌1.58%，通信（申万）指数下跌1.33%，互联网传媒（申万）指数下跌2.91%。。 ➢行业要闻：市场前五占据82.5%份额 手机行业强者愈强：三大运营商近期集采情；国产厂商或入局DRAM；博通考虑斥资超1000亿美元收购高通；搜狗将在纽交所挂牌交易；华为和印度运营商谈判 在当地推进5G技术创新；商汤科技拟在新一轮融资筹集5亿美元 创行业纪录 ➢风险提示：行业表现不代表所有公司的表现；财报不能成为唯一考量；注意估值合理性 作者 分析师 李甜露 执业证书 S0110516090001 电话 010-56511916 邮件 litianlu@sczq.com.cn 研究助理 李嘉宝 电话 010-56511905 邮件 lijiabao@sczq.com.cn 行业数据 ：IT行业 (电子、计算机、 通信、互联网整合) 股票家数（家） 515 总市值（亿元） 71549.67 流通市值（亿元） 49718.29 年初至今涨跌幅（%） 5.64 每股收益（TTM,元） 0.24 相关研究 电子行业中报亮眼，建议关注三个逻辑——IT行业周报（08.28-09.03） IT行业近一年股价走势 投资要点 电子行业三季报亮眼， 国产化和新兴领域值得关注 ——IT行业周报（10.30-11.05） 评级：看好 IT行业证券研究报告 2017年11月07日 IT行业分析报告 Page 2 1 本周核心观点 1.1联通混改成功，投入4G超过5G IT行业（包括申万电子、中信计算机、申万通信、申万互联网传媒板块）共526家公司，截至目前，已全部披露三季报。我们对三季报业绩进行分析。 盈利能力以毛利率、营业利润率、净利率和摊薄ROE来衡量。从盈利能力看，电子行业的盈利能力较去年同期有普遍提升；通信行业在毛利率微降的情况下，营业利润率有较大的提高；互联网行业的盈利能力较去年同期普遍下滑，但在IT行业中净利率最高；计算机行业中硬件、软件和IT服务的净利率均较去年同期下滑，软件的下滑幅度相对较小，ROE有所微升。 图表1：IT行业各版块盈利能力 资料来源：WIND资讯，首创证券研发部 收益质量以应收账款、存货和经营活动产生的现金流净额与营业收入的比例来衡量。从收益质量看，通信行业表现最佳，应收账款和存货比例均低于IT行业平均水平，经营活动现金流远高于行业水平。互联网行业其次，除经营活动现金流较低，其他均高于行业平均水平。电子行业的三个指标均低于行业平均水平，但相差不多。计算机行业中硬件、软件和服务的经营活动均未实现造血，应收账款和存货水平也均较高。 数值（%）较去年同期数值（%）较去年同期数值（%）较去年同期数值（%）较去年同期电子22.511.108.751.708.150.707.882.10通信25.20(0.06)5.141.674.160.384.790.20互联网25.03(5.35)9.49(1.66)9.54(1.56)6.88(0.44)硬件22.594.746.06(1.63)5.76(1.46)3.62(3.37)软件30.01(4.97)6.790.266.39(1.23)4.250.01IT服务26.910.429.81(2.66)8.73(3.38)5.66(2.31)IT行业24.310.107.371.046.730.136.220.49沪深30019.27(0.22)14.69(0.49)11.89(0.47)9.170.27行业毛利率营业利润率净利率ROE（摊薄） 第3页 IT行业分析报告 Page3 图表2：IT行业各版块收益质量 资料来源：WIND资讯，首创证券研发部 营运能力以存货、应收账款和固定资产的周转率来衡量。从营运能力看，IT行业整体与去年持平。 图表3：IT行业各版块营运能力 资料来源：WIND资讯，首创证券研发部 偿债能力以流动比率和速动比率来衡量，并且辅以负债/权益显示的资本结构。从偿债能力看，IT行业相比去年同期整体有所提升。其中，通信行业提升最为显著，硬件行业其次。电子、互联网、软件和IT服务的偿债能力下降地较为显著。 比例（%）较去年同期比例（%）较去年同期比例（%）较去年同期电子35.2836.9525.4124.714.074.83通信27.8627.6218.9819.7913.7514.15互联网24.1923.188.447.552.163.21硬件38.4634.9333.0830.01(9.37)(4.25)软件48.7153.9926.0428.90(9.23)(11.24)IT服务48.3443.4031.9429.71(9.17)(10.84)IT行业33.7233.7722.8222.724.425.26沪深30011.4512.1934.6334.235.4521.92行业应收账款与营业收入比例存货与营业收入比例经营活动产生的现金流净额/营业收入整体法（次）去年同期整体法（次）去年同期整体法（次）去年同期电子3.503.483.172.992.021.80通信4.124.153.893.981.151.08互联网10.299.504.515.038.407.43硬件2.642.962.933.095.305.68软件3.042.662.302.215.844.96IT服务2.512.832.242.388.387.67IT行业3.673.673.283.281.921.74沪深3001.861.776.916.362.422.26行业存货周转率应收账款周转率固定资产周转率 IT行业分析报告 Page 4 图表4：IT行业各版块偿债能力 资料来源：WIND资讯，首创证券研发部 成长能力以营业收入、营业利润、归属净利润和扣非摊薄ROE的同比增长来衡量。从成长能力看，IT行业整体较去年同期处于高速成长中，营业收入、营业利润、净利润分别同比增长22.82%、42.68%、24.11%，ROE较去年同期增长0.79个百分点。IT行业的成长性普遍显著优于沪深300。 其中电子行业的增速居首，营业收入、营业利润、净利润分别同比增长42.53%、76.82%、56.16%，ROE较去年同期增长2.16个百分点。 硬件和IT服务的归属净利润同比大幅下滑。通信、互联网、软件的归属净利润增速也慢于IT行业整体水平。 图表5：IT行业各版块成长能力 资料来源：WIND资讯，首创证券研发部 三季报逻辑下，我们建议关注电子行业。电子行业保持较高的成长，盈利能力表现优秀，收益质量和营运能力和IT行业整体水平相当。偿债能力有所下降，可能是由于扩大规模等原因增加财务杠杆，可能带来的风险需要关注。 整体法较去年同期整体法（%）较去年同期整体法（%）较去年同期电子1.58(9.38)1.27(10.04)1.0820.29通信0.8512.940.6917.821.89(7.62)互联网1.67(9.12)1.46(17.31)0.6615.00硬件1.565.091.209.930.82(14.66)软件1.93(11.44)1.58(11.97)0.6320.48IT服务2.21(11.36)1.67(17.33)0.6020.98IT行业1.331.221.062.171.125.31沪深3001.20(1.23)0.72(0.08)7.79(0.17)流动比率速动比率负债 / 权益行业算术平均（亿元）整体同比增长（%）算术平均（亿元）整体同比增长（%）算术平均（亿元）整体同比增长（%）整体法（%）比去年百分点变化电子31.8542.532.7976.822.6056.166.662.16通信49.579.992.5562.591.7014.843.69(0.20)互联网25.5928.912.4510.572.4210.355.73(0.82)硬件26.57(18.27)1.61(35.36)1.27(40.62)2.140.35软件13.5742.550.9245.590.8620.613.23(0.16)IT服务14.6315.131.43(9.51)1.17(19.76)4.30(0.35)IT行业29.9822.822.2142.681.9224.115.010.79沪深300592.1216.2387.1112.8265.6412.748.850.40ROE（扣非、摊薄）行业营业收入营业利润归属净利润 第5页 IT行业分析报告 Page5 除财报之外，电子行业在政策面、资金面、需求面等方面也具备稳健的支撑。随着我国在半导体的各个领域积极切入，努力破除国外垄断，CPU、NAND闪存、大尺寸硅晶圆、OLED面板、DRAM内存等领域表现出加速发展的势头。对于积极布局相关技术、产线，加强管理能力的企业，这是一个难得的发展机遇，它们的成长性值得关注。 此外，大基金总裁表示，将会增加对于设计业的投资，围绕国家战略和新兴行业，比如智能汽车、智能电网、人工智能、物联网、5G等领域进行投资规划。在电子行业中，与这些领域相关的前景较好的公司也值得关注。 最后，应注意公司估值与成长性相匹配。 1.2风险提示 行业表现不代表所有公司的表现；财报不能成为唯一考量；注意估值合理性 IT行业分析报告 Page 6 2 本周投资提示 本周将有39家公司召开股东大会： 图表6：本周重要会议 资料来源：WIND资讯，首创证券研发部 3 上周板块表现 3.1市场表现 上周沪深300指数下跌0.41%，电子（申万）指数上涨0.35%，计算机（中信）指数下跌1.58%，通信（申万）指数下跌1.33%，互联网传媒（申万）指数下跌2.91%。 IT板块中仅有电子板块跑赢大盘，且超额收益较多。我们认为这可能和三季报表现良好，基本面和消息面均有利好有关。 电子行业中涨幅最高的板块是半导体材料，主要由于北方华创的上涨；涨幅最高的概念板块是芯片国产化。 图表7：上周IT板块涨跌幅 资料来源：WIND资讯，首创证券研发部 序号证券代码证券名称会议时间序号证券代码证券名称会议时间序号证券代码证券名称会