能源化工策略日报：化工出现分化，塑料甲醇走强

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F3005900 投资咨询号：Z0010782 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 联系人： 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 中信期货研究|能源化工策略日报 2017-08-30 化工出现分化，塑料甲醇走强 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 单边 原油 卖出 WTI 8月7日 49.50 51.00 —— —— 沥青 买入 BU1712 8月14日 2600 2500 —— —— 橡胶 观望 Ru1801 —— 15200 15000 18000 20000 LLDPE 观望 —— —— —— —— —— —— PP 观望 —— —— —— —— —— —— PTA 空单 1801 8月16 5100 5200 —— —— PVC 观望 —— —— —— —— —— 甲醇 观望 —— —— —— —— —— —— 对冲 原油 卖出 RBOB-WTI 8月7日 19.50 21.00 —— —— 沥青 买入 1712/Brent 8月14日 50.00 48.50 —— —— 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年8月30日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 原油 观点：WTI压制明显，BR-TI继续走扩 （1）Brent跌0.02%至51.60美元/桶，WTI跌1.05%至46.32美元/桶。 （2）Brent-WTI价差5.28美元/桶。 逻辑：API数据显示，上周美国原油、汽油、馏分油库存 -578、+48、-49万桶；进口量、加工量 -5、+3万桶/日。因哈维发生在周末，对本周API数据暂无影响。目前关注焦点仍在飓风哈维，哈维预计本周离岸，但离岸前存在二次升级可能性。市场对原油端影响解读相对悲观，主要源于炼厂关闭对原油需求的影响；但同时陆上及海上原油产量亦有所下滑。对汽油端相对乐观，来自炼厂关闭对汽油产量的影响，但美湾汽油需求在暴雨期间亦同步下滑；预计随本周精炼产能陆续复产及欧洲船货到岸，汽油供应压力将有所缓解。 目前原油市场相对强弱为：原油＜柴油＜汽油；WTI＜Brent；近月＜远月；期货＜现货。盘面压力主要集中在WTI原油期价近月端。今日关注EIA数据发布，以往数次同等程度大型飓风统计显示，飓风发生当周一般会造成原油产量、库存、进口、加工量，汽油产量、库存全面下降。API数据中性对盘面影响不大，若EIA原油数据不及预期悲观，或对期价存一定支撑。中期来看，单边价格振幅有限，关注多边结构性机会。 风险因素：需求不及预计 震荡 观望 沥青 观点：现货供需暂稳，关注盘面博弈 （1）BU1712跌0.88%至2718元/吨。 （2）1806-1712月差152（+10）元/吨。 （3）现货均价：华南2785（+25），华东2760（+0），山东2645（+10），东北3100（+0），西北2725（+0），西南3120（+0）元/吨。 逻辑：现货方面，中油高富挂牌价小幅上调。供应进入上行通道，下游需求推迟释放，短期累库压力增大，炼厂继续挺价现货。期货方面，期价行至前高，短期走势僵持；后期旺季来临，下行空间有限。供需面暂稳，短期关注盘面结构博弈及油价影响。 风险因素：油价大幅波动 震荡 BU1712买入持有 （8月14日入场，点位2600）； 橡胶 观点：沪胶连放阴线，仍处回撤过程中 （1） 沪胶昨日重心下移。主力合约1801盘中触及16205元/吨低点，尽管之后反弹，但价格重心仍回落。夜盘收于16330元/吨，下跌145元/吨，跌幅0.88%。 （2） 现货市场走低。人民币全乳部分持平，部分回落，下跌25-50元/吨。保税区下跌5-10美元/吨。外盘下跌幅度较大，达到20-30美元/吨。市场看空情绪升温。 （3） 泰国原料价格涨跌互现。白片下跌0.6泰铢/公斤。但胶水上涨，涨幅1泰铢/公斤。杯胶上涨0.25泰铢/公斤。海南胶水稳中小涨，国营胶水收购价为12元/公斤，民营胶水上调至11.5元/公斤，民营厂陆续开工，支撑原料价格。版纳由于降雨，原料有限。胶水收购价在13.6-13.8元/公斤。 （4） 下游轮胎涨价情绪高胀。不三包企业甚至上涨6%-10%。开工仍然维持低位。多方面因素施压，轮胎产量释放有限。 逻辑：原料价格表现相对稳定，下游轮胎厂虽然开工低，但下游消费不错，后面很可能会弥补前期失去的库存，需求尚可。因此短期的下调当成为后市多头入场的时机。 风险因素：抛储（轮储）。 回落后上涨 1801等待多头入场时机 LLDPE 观点：多空交织，高位震荡 （1）华北LLDPE主流成交价9650-9700（+50/+50）元/吨； （2）仓单增250，余4068手； （3）CFR中国1130（+0）美元/吨，进口完税价为9485元/吨。 震荡 观望 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年8月30日 3/12 逻辑：受飓风影响，原油需求减少而价格下降，成本端支持减弱。但近期部分炼化企业或将停车检修，供应有减少的预期，现货市场价格部分小幅上调，从供应端形成支撑，虽然需求端仍然疲软，但是对于消费旺季来临之际，期价受需求端预期增长支撑，加上整体化工板块走势仍偏强。昨日L1801高开上行，盘中受阻回落，午后多头再次发力，尾盘收涨1.56%。下方多头排列形成支撑，上方10150处有所压力，预计趋势仍呈现震荡略微偏强。 风险因素：原油或大宗商品调整幅度扩大 PP 观点：供应减少，震荡偏多延续 （1）华东拉丝主流成交价在8850-8950（+100/0）元/吨； （2）仓单维持，余2497手； （3）CFR远东报1080（+0）美元/吨，进口成本在9107元/吨，CFR东南亚报1100（+0）美元/吨，出口盈利价格7899元/吨。 逻辑：神华包头、神华新疆、大唐、蒲城清洁能源等多家煤化工装置计划在九月检修，供应量将有减少，对期价形成提振。且石化出厂价保持高位，成本端支撑不减。虽然现货高价下且需求端受环保叠加制约，观望居多，但供需矛盾因套保商接货目前并不显著。昨日PP1801顺势高开，震荡上行，尾盘收涨2.45%。均线多头排列，MACD向上缺口打开，期价仍处上行通道，且考虑供应端检修利好，震荡偏多走势维持。 风险因素：原油或大宗商品整体下跌 震荡偏多 观望 甲醇 观点：供需偏弱但矛盾不显，期价走势偏强 （1）甲醇现货市场价格局部大幅上调，其中河北报2260（+30），江苏2710（+90），鲁南2510（+100），广东2580（+0），内蒙2130（+50）；CFR中国报310（+0）美元/吨，进口成本2589，盈利121元/吨。 （2）目前仓单维持0张，有效预报1568张。 逻辑：原油价格持续走低，煤炭价格也有所回调，成本端支撑力度减弱。但9-10月份装置检修增多，预计供应将有减少。由于近期外盘开工下滑，CFR中国报价快速上涨，减少对国内施压。目前内地货源库存不高，供应压力不大；港口地区货源多供应烯烃，而烯烃装置运行稳定，且神华榆林等企业CTO装置持续外采，对市场形成提振。市场忽视传统下游在环保影响下开工持续走低。整体看来，供需面虽弱但矛盾不显。昨日MA1801顺势高开，而后震荡上行，尾盘收涨3.04%，夜盘高位整理，目前期价仍处上行通道，在旺季预期下，震荡偏强思路不变。 风险因素：原油和煤炭价格继续下行 震荡偏多 观望 PTA 观点：油价叠加基本面影响，PTA短期走势回调 （1）8月29日PX台湾价格在830美元/吨，折算PTA成本价约4366元/吨，主力合约盘面利润约915元/吨附近，处于偏高水平，盘面获利空间仍较高； （2）宁波一套120万吨PTA供应商初步计划对部分合约客户9月份合约减量供应，减量幅度在2成上下； （3）日本决定对中国产高粘聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET）征收39.8％－53％的临时反倾销进口关税，执行期为从9月2日至2018年1月1日期间，日本是中国瓶片出口最大地区，瓶片出口或遇阻力； 逻辑：一方面，近期PTA走势与原油走势相关性较高，周一油价小幅走弱带动PTA走势回调。另一方面，PTA基本面多空交织，短期供应、需求对PTA短期走势暂有支撑。但中长期看，PTA供需格局仍面临调整。一是，PTA短期检修装置开工后，供应将上升。且盘面的高利润，仍将刺激PTA供应的增加。二是，聚酯后期旺季需求如被提前后，可能面临实际的旺季不旺的现象。因此，中长期关注PTA上行压力表现。 风险因素：原油价格大幅波动 震荡 观望 PVC 观点：格局未改，PVC高位区间震荡 （1）PVC1801小幅走高，成交量增加至38.96万手，持仓量减少10718手至19.59万手； （2）国内部分PVC现货市场价格上涨。华北电石法报7380元/吨，持平；乙烯法报7410元/吨，持平；华东电石法报7550元/吨，涨100；华南电石法7620元震荡 多单续持，止损7000 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年8月30日 4/12 /吨，涨30，乙烯法7850元/吨，涨20。 逻辑：PVC市场短期格局未改，利多来自环保安检、运输对供应的提振。但环保政策属于双刃剑，同时也对PVC下游制品企业的开工形成利空影响，下游按需采购，较为谨慎。因此，PVC价格受买卖双方的博弈仍未结束。走势上，PVC走势或以高位区间震荡为主，目前，暂不看空三季度PVC走势。 风险因素：环保政策影响偏空，下游需求大幅转弱 PTA 观点：PTA小幅回落，关注上方压力表现 （1）8月28日PX台湾价格在829美元/吨，较前一日大幅走高，折算PTA成本价约4380元/吨，主力合约盘面利润约900元/吨附近，处于偏高水平，盘面获利空间仍较高； （2）昨日现货基差商谈意向基本在升水30-40元附近，商谈至5300元附近，据隆众统计，昨日市场成交在5万吨左右，主流工厂现货市场继续采货。 逻辑：近期PTA走势与原油走势相关性较高，而从基本面看，供应、需求对PTA短期走势暂有支撑。但利好因素结束后，PTA供需格局仍面临调整。一是，PTA短期检修装置开工后，供应将上升。且盘面的高利润，仍将刺激PTA供应的增加。二是，聚酯后期旺季需求如被提前后，可能面临实际的旺季不旺的现象。因此，中长期关注PTA上行压力表现。 风险因素：原油价格大幅波动 震荡 观望 PVC 观点：PVC继续高位区间震荡 （1）山东信发60万吨/年装置，一期20万吨停车检修，二期40万开工正常；泰山盐化10万吨/年装置8月23日停车检修，为期7-10天，本周计划开车； （2）国内部分PVC现货市场价格基本持平。华北电石法报7380元/吨，持平；乙烯法报7410元/吨，持平；华东电石法报7450元/吨，持平；华南