金 融 工 程 证 券 研 究 报 告 金 融 工 程 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究 把握市场热点方向 关注成长股走势 -中证国开成长50指数跟踪周报 [Table_Title] [Table_Author] 分析师： 黄婧 执业证书编号：S1380113110004 联系电话：010-88300846 邮箱：huangjing@gkzq.com.cn 研究助理： 王丽丽 执业证书编号：S1380116110015 联系电话：010-88300857 邮箱：wanglili@gkzq.com.cn 国开成长50与市场指数走势比较 [Table_IndustryRank] 相关报告 1、 成分股业绩增长带动指数表现-中证国开成长50指数跟踪周报 2、 半数成分股发布中期业绩预告 八成报喜-中证国开成长50指数跟踪周报 3、 指数半年度调整完成 持续关注其成长-中证国开成长50指数跟踪周报 4、 成长指数存增长潜力 下半年可适当关注-中证国开成长50指数跟踪周报 [Table_Date] 2017年8月28日 内容提要：  国开成长50指数上周维持震荡格局，窄幅收跌，周跌幅0.26%，落后于沪深300成长指数0.53个百分点；指数成交量持续萎缩，5日总成交额107.48亿元。  从市场表现看，截止8月25日收盘，国开成长50指数市盈率（TTM整体法，剔除负值）为29.47倍，相对于全部A股溢价率为42.16%。近26周、52周的指数波动率分别为13.61%和12.37%，振幅较小。目前A股市场整体向好，特别是在大盘蓝筹股带动下，指数近一年来屡创新高。国开成长50指数因其自身属性更侧重于中小创类型，当前表现暂时滞后于大盘。随着市场风格的轮动，特别是随着热点逐步向中小创转移，相信本指数仍具备较强的投资价值。  从微观层面来看，成份股基本面良好，具有较强的安全边界。本周有18只成份股上涨，涨幅居前的包括牧原股份、浪潮信息和天齐锂业。板块及行业热点相对分散，显示出一定的普涨格局。我们认为目前经济复苏加之消费升级等诸多热点正带动市场热情逐步提升，国开成长指数中的成份股具备良好的基本面以及成长性，下半年国开成长指数或随成份股形成较好表现。  风险提示：市场风格转换；指数成份股经营业绩低于预期；行业竞争加剧；中国宏观经济低迷、全球经济下滑风险；国内外资本市场波动风险。 -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%国开成长上证指数 金融工程周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 8 目 录 1、上周指数表现 ................................................................................................. 3 2、指数收益与风险特征跟踪 ............................................................................... 3 3、个股表现 ........................................................................................................ 5 4、风险提示 ........................................................................................................ 5 5、附录 ............................................................................................................... 6 图表目录： 图1：国开成长50指数近一年表现 ............................................................................................... 3 图2：国开成长50指数自成立以来表现 ....................................................................................... 3 图3：国开成长50指数历史市盈率 ............................................................................................... 4 图4：国开成长50指数历史市净率 ............................................................................................... 4 图5：国开成长50指数自2017年6月以来成份股行业结构 ..................................................... 7 表1：指数累计收益与风险特征 ..................................................................................................... 4 表2：指数年化收益与绩效指标（2014/6/30-2017/08/25） ..................................................... 5 表3：上周涨跌幅前5名与后5名个股对比（以下指标计算截止日期为8月25日） ........... 5 表4：指数基本信息介绍 ................................................................................................................. 6 表5：成份股分布前6大行业(截至2017年6月调整) ................................................................. 7 金融工程周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 8 1、上周指数表现 上周市场震荡上扬，热点仍在大盘蓝筹股，尤以大金融为首持续推动上证指数突破3300点。国开成长50指数，因其与中小盘较为同步，尚未走出震荡箱体，周跌幅0.26%，落后于沪深300成长指数0.53个百分点；指数成交量持续萎缩，5日总成交额107.48亿元。 图1：国开成长50指数近一年表现 图2：国开成长50指数自成立以来表现 资料来源：Wind，国开证券研究部 资料来源：Wind，国开证券研究部 2、指数收益与风险特征跟踪 截止8月25日收盘，国开成长50指数市盈率（TTM整体法，剔除负值）为29.47倍，相对于全部A股溢价率为42.16%。近26周、52周的指数波动率分别为13.61%和12.37%，振幅较小。 从市场层面看，目前A股市场整体向好，特别是在大盘蓝筹股带动下，指数近一年来屡创新高。国开成长50指数因其自身属性更侧重于中小创类型，当前表现暂时滞后于大盘。 具体而言，国开成长50指数绝对估值仍高于主板指数，但相对估值水平随大盘上扬与主板进一步靠近。相对于全部A股的溢价率已从最高接近60%的水平回落到40%附近，我们认为随溢价率的进一步缩小，未来国开成长指数具备一定的增长动能。通过对PE/PB历史波动带宽进-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%16-0816-0916-1016-1116-1217-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-08国开成长沪深300沪深300成长国证成长-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%180.00%14-0714-1015-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-07国开成长沪深300沪深300成长国证成长 金融工程周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 8 行长期观察，我们认为国开成长50指数估值水平处于平稳回落状态，波动率趋于稳定，未来绝对值大幅折价可能性较小。 图3：国开成长50指数历史市盈率 图4：国开成长50指数历史市净率 资料来源：Wind，国开证券研究部 资料来源：Wind，国开证券研究部 从风险收益匹配来看，近一段时间国开成长指数表现落后于对标指数，近一个月及近一年累计收益为负值，这主要是由两方面原因造成的：第一，前期指数上涨过快，回调需求加剧；第二，近期市场热点风格与本指数背离。综合来看，本指数的风险敞口主要集中在成长风格股票Beta取值情况。夏普指数、詹森指数以及特雷诺指数等衡量超额收益的指标均随指数表现有所波动，但振幅不大，本指数的风险回报率匹配度依然相对稳定。随着市场风格的轮动，特别是随着热点逐步向中小创转移，相信本指数仍具备较强的投资价值。 表1：指数累计收益与风险特征 指数名称 年化波动率（日收益） 夏普比率 （日收益） 累计收益 基日以来 基日以来 近一月 近一年 国开成长 30.82 0.66 -0.63% -0.77% 国证成长 27.83 0.45 0.91% 1.05% 沪深300成长 29.08 0.49 1.88% 14.89% 资料来源：Wind，国开证券研究部 051015202530351,450.001,500.001,550.001,600.001,650.001,700.001,750.001,800.002016/8/262016/9/262016/10/262016/11/262016/12/262017/1/262017/2/262017/3/262017/4/262017/