机械行业研究周报：中游制造业继续复苏，前三季度盈利改善

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.66 国金其它通用设备指数 5276.37 沪深300指数 3992.70 上证指数 3371.74 深证成指 11215.19 中小板综指 11731.50 13 相关报告 1.《工业企业利润持续增长，专用设备增速提高-机械行业周报1710...》，2017.10.30 2.《智能制造获得专项支持，天然气消费持续旺盛-机械行业周报171...》，2017.10.23 3.《持续推荐铁路装备，燃料电池板块接力锂电-机械行业周报1709...》，2017.9.25 潘贻立 分析师 SAC执业编号：S1130515040004 (8621)60230252 panyili＠gjzq.com.cn 卞晨晔 联系人 biancy＠gjzq.com.cn 中游制造业继续复苏，前三季度盈利改善 市场回顾及投资策略：  上周上证综指下跌1.32%，沪深300指数下跌0.73%，中信机械指数下跌2.44%，机械行业整体弱于大盘。  2017前三季度，机械行业322家上市公司，营业收入合计6988亿元，同比增长26.1%，归母净利润合计389.9亿元，同比增长79.7%，整体盈利情况继续改善。四季度继续重点推荐高铁板块核心标的：新宏泰、春晖股份、康尼机电，行业有望迎来动车组招标与铁路项目批复双重利好的兑现期。成长板块中，看好锂电自动化与3C自动化，推荐先导智能、赢合科技、星云股份 / 联得装备、精测电子、劲拓股份。 行业观点：  行业三季报总结：中游制造业复苏，成本上涨得到消化。今年以来中游制造业复苏明显，机械行业前三季度收入同比增长26%、净利润增长近80 %，三季度成本上涨得到消化，行业毛利率上升至23.18%，恢复去年同期。子行业表现两个特点：一是周期性行业大幅复苏，代表性的是工程机械和煤化工装备；二是新兴行业维持高增长，代表性的有锂电自动化、3C自动化与智能物流。机械行业受下游需求影响较大，宜从需求拐点及高景气的板块中寻找投资机会；除前述四个子行业之外，建议重点关注高铁装备，板块目前处于业绩低点、明年预期迎来动车组招标向上拐点，带动业绩与估值双升。  锂电与3C仍是高成长子行业，铁路装备筑底复苏：（1）3C自动化：2017前三季度，子板块净利润同比增长79%。国内面板投资处于扩产期，后端模组检测设备具备比较优势，重点关注：联得装备、精测电子、劲拓股份。（2）锂电自动化：2017前三季度净利润增长90%，受益新能源汽车发展，行业处于景气周期，工信部研究制定传统燃油车禁售时间表，新能源汽车长期发展趋势确定，重点关注：先导智能、星云股份。（3）工程机械：前9月挖机销量10.2万台，同比增长100 %，行业6家上市公司营收同比增长57%，净利润同比增长406%。今年下半年固定资产投资增速下降，对行业需求带来负面影响，但龙头公司市场份额稳定提升，重点关注：三一重工、柳工。（4）铁路装备：业绩逐渐筑底，有望迎来复苏。今年前三季度，铁路装备板块收入同比下降3.4%，净利润下降9.7%，处于业绩底部。中国中车三季度单季收入同比降幅收窄、利润实现正增长，铁路装备板块有望迎来复苏；明年预期迎来动车组招标向上拐点，带动业绩与估值修复，重点关注：华铁股份、新宏泰、康尼机电。 风险提示：固定资产投资落地缓慢，下游原材料价格大幅上涨。 11月推荐组合：新宏泰、华铁股份、五洋科技、康尼机电、星云股份。 11月收益率：推荐组合-0.80%，中信机械指数-1.57%，沪深300指数-0.35%。 来源：wind，国金证券研究所；股价为2017年11月3日收盘价 股票名称 股价(元) 市值(亿) EPS PE 评级 2016 2017 2018 2016 2017 2018 新宏泰 39.96 60 0.45 1.12 1.42 89 36 28 买入 华铁股份 9.54 152 0.03 0.32 0.42 318 30 23 买入 五洋科技 8.40 41 0.30 0.30 0.42 28 28 20 买入 康尼机电 14.44 107 0.33 0.52 0.68 44 28 21 买入 星云股份 82.28 56 1.00 1.22 1.91 82 67 43 买入 4994555561176678723978018362150706151006160106160406国金行业 沪深300 2017年11月05日 机械行业 研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、市场回顾及投资策略 .................................................................................3 2、近期研究成果 ............................................................................................7 3、行业重要资讯 ..........................................................................................10 4、上下游数据跟踪 ......................................................................................12 5、本月投资组合 ..........................................................................................16 图表目录 图表1：A股机械板块走势 .............................................................................4 图表2：中信一级行业年初至今涨跌幅............................................................4 图表3：中信一级行业周涨跌幅 ......................................................................5 图表4：中信机械二级行业周涨跌幅 ...............................................................5 图表5：机械行业概念板块周涨跌幅 ...............................................................6 图表6：机械行业个股周涨跌幅排行 ...............................................................6 图表7：房地产开发投资完成额：累计值（亿元） ........................................12 图表8：基建投资完成额：累计值（亿元）...................................................12 图表9：固定资产投资完成额：各部分同比增速（%） .................................12 图表10：固定资产投资完成额：各部分占比（%） ......................................12 图表11：固定资产投资本年新开工项目计划总投资 ......................................13 图表12：固定资产投资本年施工项目计划总投资..........................................13 图表13：原材料综合价格指数......................................................................13 图表14：钢材价格 .......................................................................................14 图表15：动力煤价格....................................................................................14 图表16：布伦特原油期货结算价格...............................................................15 图表17：十一月推荐组合收益率统计 ...........................................................16 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、市场回顾及投资策略 投资策略 2017前三季度，机械行业322家上市公司，营业收入合计6988亿元，同比增长26.1%，归母净利润合计389.9亿元，同比增长79.7%，业绩增速较上半年持平，整体盈利情况继续改善；成本端，上半年行业整体毛利率23.18%，同比上升0.16pct；现金流方面，经营活动现金净流量60.1亿元，同比下降17%。 四季度继续重点推荐高铁板块核心标的：新宏泰、春晖股份、康尼机电，有望迎来动车组招标与铁路项目批复双重利好的兑现期。成长板块中，长期看好锂电自动化与3C自动化，推荐先导智能、赢合科技、星云股份/联得装备、精测电子、劲拓股份。 行业观点 总体观点：今年以来中游制造业复苏明显且有持续性；三季度成本上涨得到消化，毛利率恢复去年同期水平。子行业表现两个特点：一是周期性行业大幅复苏，代表性的是工程机械和煤化工装备；二是新兴行业维持高增长，代表性的有锂电自动化、3C自动化与智能物流。机械行业受下游需求影响较大，宜从需求拐点及高景气的板块中寻找投资机会；除前述四个子行业之外，建议重点关注高铁装备，板块目前处于业绩低点、明年预期迎来动车组招标向上拐点，带动业绩与估值双升。 重点子板块： （1）3C自动化：面板投资扩产期，模组检测设备国内具备比较优势。2017前三季度，子行业整体收入同比增长51%，净利润同比增长79%。京东方10月起将向华为供应柔性OLED手机面板，国内高世代面板产线投资带动3C自动化模组设备处于需求高增长时期阶段，3C电子产品升级更新快，对于设备更新需求更强，3C自动化行业提供持续的需求支撑。但相关设备制造商必须紧跟行业变化进行相应的产品创新，行业中具备较强研发能力的公司有望逐步胜出。重点关注：联得装备、精测电子、劲拓股份。 （2）锂电自动化：受益新能源汽车发展，行业处于景气周期。17Q3子行业收入同比增长101%，净利润增长90%。工信部研究制定传统燃油车禁售时间表，新能源汽车长期发展趋势确定，2016年国内新能源汽车产销量约50万，规划到2020年达到200万辆，年均复合增速超过40%。新能源汽车产业高速发展，带动近年动力锂电产能快速扩张，对于锂电设备的需求出现爆发式增长，国内锂电设备厂商处于黄金发展期。板块关注：先导智能、星云股份、赢合科技。 （3）工程机械：产品销量高增长向利润传导，经营业绩继续改善。前9月挖机销量10.2万台，同比增长100%；工程机械主要企业累计产品销量59万台，同比增长47%。行业6家（三一、徐工、中联、柳工、山推、厦工）龙头公司营收同比增长57%，净利润同比增长406%。今年下半年固定资产投资增速下降，对行业需求带来一定负面影响，但龙头公司市场份额稳定提升，