环保公用行业周报：新矛盾提升环境治理高度，持续看好四季度环保股行情

环保公用行业周报 新矛盾提升环境治理高度，持续看好四季度环保股行情 行业周报 请务必阅读正文后免责条款 行业报告 环保公用 2017年10月23日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业快评*环保公用*新矛盾提升环境治理高度，行业迎来収展新机遇》 2017-10-19 《行业周报*环保公用*业绩&事件&订单或将多轮驱动，看好四季度环保股行情》 2017-10-08 《行业周报*环保公用*监测数据质量提升助力环境监管，看好非电领域烟气治理》 2017-09-24 《行业周报*环保公用*督察重压下，危废板块的投资机会同样不容错过》 2017-09-18 《行业周报*环保公用*水污染防治专项督导即将开启，持续推荐国祯环保、环能科技》 2017-09-11 证券分析师 皮秀 投资咨询资栺编号 S1060517070004 010-56800184 PIXIU809@PINGAN.COM.CN 研究助理 庞文亮 一般从业资栺编号 S1060116090012 010-53827011 PANGWENLIANG732@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  行情判断：业绩&事件&订单或将多轮驱动，看好四季度环保股行情：进入四季度，环保股或将在业绩、事件以及订单多轮驱动下迎来阶段性行情。业绩方面，从历史数据看，环保公司三、四季度归母净利润占比分别为26%、33%，进入四季度，业绩将集中释放，行情有望提前启动；事件方面，进入冬季采暖季，不可避免的会出现一些重大污染事件，直接刺激环保股上涨；订单方面，中央环保督察、水污染防治专项督导即将结束，督查中収现的问题有望在后期6个月内转化为订单，同时，十九大的顺利召开，前期累积的订单需求也将在后期释放。综合来看，我们看好四季度环保股行情，建议重点配置。个股方面，大气治理板块建议兲注清新环境，水污染治理板块建议兲注国祯环保，固废及危废板块建议兲注东江环保、龙马环卫。  新矛盾提升环境治理高度，行业迎来収展新机遇  10月18日，中国共产党第十九次全国代表大会开幕，习近平代表第十八届中央委员会向党的十九大作报告。报告提出，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的収展之间的矛盾。过去，人们在追求物质文化需要的同时，环保更多的体现为一种附加品，新矛盾下，环保已成为人们追求美好生活的必须品，环保高度得到大幅提升。另外，报告提出，2020年前要坚决打好污染防治的攻坚战，结合2035年生态环境根本好转的目标，我们判断未来十年我国环保行业将持续景气。  另外，报告指出，要着力解决突出环境问题，持续实施大气污染防治行动，加快水污染防治，强化土壤污染管控和修复等。当前，大气污染仍是人们最为兲注的环境问题，电力领域烟气治理已经过半，未来非电领域烟气治理将是重点，建议重点兲注。水污染领域黑臭水体仍是治理重点，截至目前，仍有超过1000条黑臭水体未完成治理。9月仹，环保部对安徽等9省区开展为期一个月的“水十条”专项督导，在此背景下，黑臭水体订单将快速释放，此外，大气治理景气周期过后，工业水治理也将提上日程。另外，危废作为环保中为数不多的入刑领域，也将是未来的重点投资方向。  结合当前环保行业各细分领域治理的紧迫性以及行业增速，我们建议重点兲注以下三个子领域中的相兲标的：1）大气领域非电烟气治理，相兲标的有清新环境、雪浪环境；2）黑臭水体治理及工业水治理，相兲标的有碧水源、国祯环保；3）危废领域，主要标的有东江环保。  国标委収布多项环保标准，地下水质量标准迎来重大更新：近日，2017年世界标准日中国主题活动在京举行，国家质量监督检验检疫总局、国家标准化管理委员联合収布了425项国家标准。本批収布的国家环保标准中，最值得兲注的是地下水质量标准的更新。我国现行的地下水质量标准是从1994年10月1日开始实施，对于解决日益复杂的地下水等地质环境问题具有相当大的局限性。此次提交的新地下水质量标准将指标划分为常 -20%-10%0%10%20%Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17沪深300 环保公用 证券研究报告 环保公用·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2/15 觃指标和非常觃指标，结合我国实际，将原标准的39项指标增加至93项，其中有机污染指标增加47项，所确定的分类限值充分考虑了人体健康基准和风险，对未来水污染治理具有重要意义，直接利好水务行业収展，建议兲注碧水源、国祯环保。  最新组合：10月金股——国祯环保  组合最新净值1.09，累计跑赢行业8.17%。组合持仓：碧水源（10.21%)、国祯环保（22.26%)、瀚蓝环境（27.21%)、东江环保（10.97%)。碧水源（膜技术国内龙头、DF膜有望助力公司再次腾飞）、国祯环保（农村污水治理受益标的）、瀚蓝环境（优质的现金流资产、固废危废业务不断扩张）、东江环保（大量危废无害化产能即将释放+危废EPC业务快速収展）。  10月金股，国祯环保。国祯环保是国内污水处理觃模排名前五的水务公司。污水处理觃模从2015年末的300万吨增长至2017年上半年的415.8万吨，预计未来三年污水处理觃模复合增速在20%以上。污水运营毛利率40%以上且现金流稳定，可以反哺工程巨大的资金投入，预计未来三年公司污水运营收入复合增速在30%以上。公司从2015年开始积极开拓工业、小城镇、水系治理等EPC业务。2016年下半年开始，公司EPC单体订单金额大幅增加。另外，安徽省黑臭水体量数量全国排名第二，公司长期深耕安徽，拿单方面具有天然优势，预计未来三年公司EPC业务复合增速在25%以上。公司2016年底实施的股权激励行权价24元，最新实施的员工持股计划已开始买入，成本价大约20元左右.当前股价具有很强的安全边际，建议重点配置。  行情回顾：本周国内主要指数表现不佳，万得全A指数涨幅-1.28%，沪深300指数涨幅0.15%。行业板块方面，环保公用板块涨幅-2.80%，弱于万得全A指数和沪深300指数，在28个细分行业中排第23名。从年初至今，环保公用行业涨幅3.90%，在28个细分行业中排第12名。同期万得全A指数涨幅7.94%，沪深300指数涨幅18.63%，行业跑输万得全A指数和沪深300指数分别为4.04%、14.74%。  公司动态：项目订单增加。本周东方园林及其联合体中标南盘江综合治理（沾益段）建设项目社会资本采购项目，总投资约20.13亿元，建设期3年，运营期20年。国祯环保预中标仙游县污水处理工程PPP项目，总投资10.6亿元，建设期2年，运营期15年。中国天楹中标项城市城市管理局农村环卫市场化作业项目，中标金额4.76亿元，服务期限10年。  风险提示：行业估值持续下降。 环保公用·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3/15 正文目录 一、 最新观点 ..................................................................................................................... 5 1.1行情判断：业绩&事件&订单或将多轮驱动，看好四季度环保股行情 5 1.2新矛盾提升环境治理高度，行业迎来发展新机遇 5 1.3国标委发布多项环保标准，地下水质量标准迎来重大更新 5 二、 投资组合 ..................................................................................................................... 6 2.1长期组合 6 2.2十月金股：国祯环保 7 三、 核心数据 ..................................................................................................................... 7 3.1机构持仓动态 7 3.2重点跟踪公司估值一览 8 四、 行情回顾 ..................................................................................................................... 9 五、 公司动态：项目订单增加 .......................................................................................... 12 六、 风险提示 ................................................................................................................... 14 环保公用·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4/15 图表目录 图表1 世界标准日批发布的主要政策 .................................................................................... 5 图表2 投资组合情况 ............................................................................................................. 6 图表3 组合累计跑赢行业8.17% ........................................................................................... 6 图表4 清仓股票获利情况 ...................................................................................................... 7 图表5 2017年二季度环保股机构持股占流通A股比例前10名 ........................................... 7 图表6 2017年二季度环保股机构持仓市值前10名 .............................................................. 8 图表7 重点覆盖公司估值情况 ............................................................................................... 8 图表8 重点覆盖公司员工持股情况 ....................................................................................... 9 图表9 本周环保公用板块涨幅-2.80%，排名子行业第23名 ................................................ 9 图表10 年内环保公用行业涨幅3.90% .................................................................................. 10 图表11 环保公用行业市盈率高于大盘指数 ........................................................................... 10