收盘综述：创业板底部尚待探明，当下如何配置最优？

收盘综述 创业板底部尚待探明，当下如何配置最优？ 2017 年 07 月 18 日 【市场全景】 市场 收盘 涨幅 成交额（亿元） 东方财富全A 4079.52 0.45% 4120 上证指数 3187.57 0.35% 1965 深证成指 10103.76 0.48% 2159 沪深300 3667.18 0.10% 1415 上证50 2624.31 -0.27% 467 中小板指 6723.31 0.03% 896 创业板指 1667.49 0.67% 494 上涨家数 下跌家数 涨停家数 跌停家数 2225 809 45 12 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【板块监测】 市场聚焦 行业 主题 1-5排名 （涨幅） 涨幅 资金净流入 涨幅 资金净流入 煤炭采选 煤炭采选 钛白粉 稀缺资源 钢铁行业 工程建设 煤化工 煤化工 化纤行业 酿酒行业 石墨烯 PPP模式 有色金属 钢铁行业 基本金属 化工原料 多元金融 港口水运 稀缺资源 石墨烯 资料来源：东方财富终端 行业 主题 1-5排名 （跌幅） 跌幅 资金净流出 跌幅 资金净流出 工艺商品 券商信托 水域改革 MSCI中国 银行 软件服务 精准医疗 大金融 医疗行业 通讯行业 基因测序 锂电池 券商信托 电子信息 券商概念 券商概念 / 家电行业 超级品牌 上证50 资料来源：东方财富终端 东方财富证券研究所 证券分析师：戴彧 证书编号：S1160515090001 联系人：张加代 电话：021-23586479 相关研究 《跌停潮再现，金融股配置时机已过？》 2017.07.17 《习惯就好！“以大为美”就是新常态》 2017.07.14 《金融三驾马车齐头并进，明确蓝筹乃市场超级主线》 2017.07.13 《市场上演“变量”大戏，金融股异动原因暴露》 2017.07.12 《“漂亮50”独木难支，放量滞涨凸显调整压力》 2017.07.11 挖掘价值 投资成长 市场研究 / A股日评 / 证券研究报告 收盘综述 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 涨停解密 推动因素 领涨股 联动股 煤炭采选 昊华能源 山煤国际 西山煤电 宝泰隆 永东股份 新集能源 钢铁行业 方大特钢 中原特钢 马钢股份 新钢股份 南钢股份 柳钢股份 石墨烯 方大炭素 碳元科技 宝泰隆 中泰化学 金路集团 华丽家族 雄安新区 红墙股份 中矿资源 博深工具 博天环境 北京科锐 保变电气 中报预增 洪汇新材 腾邦国际 高新发展 金刚玻璃 电科院 康跃科技 网络安全 任子行 蓝盾股份 北信源 美亚柏科 拓尔思 国民技术 内蒙古自治区成立70周年 鄂尔多斯 华资实业 远兴能源 家禽饲养 民和股份 益生股份 龙大肉食 仙坛股份 圣农发展 国企改革 长春一东 中工国际 中国汽研 湖南天雁 杭氧股份 资料来源：东方财富证券研究所 【每日市况】 经历昨日放量重挫后，今日两市呈现探底回升走势，早盘市场仍延续弱势整理格局，创业板继续下探并创出新低，煤炭、钢铁、有色等周期主线、“中字头”基建类个股，以及钛白粉、化工化纤等涨价题材在上午的表现就相对强势。午后创业板权重的突然发力拉开了题材股超跌反弹的序幕，增强现实、在线旅游、网络游戏、智能机器、软件、军工等板块迅速从低位直接翻红。两点过后创业板的带动力趋于减弱，此时周期、涨价题材以及工程建设板块再度上攻，推动沪深股指双双收红。但昨日贡献指数的银行、保险、中石油和中石化则出现调整走势，上证50逆势小幅收跌。白马品种的表现也不尽如人意，尤其是家电和安防设备中的龙头品种海康威视、大华股份、美的集团、格力电器全线走弱，中兴通讯、东方雨虹、上汽集团、伊利股份等前期强势股也出现了补跌。量能方面，今日两市累计成交超4120亿元，虽较昨日的异常放量大幅萎缩，但基本与上周的日均成交额相当。 【综合研判】 从今天的盘面看，周期股在金融、白马股相对弱势时继续担当市场主线的角色，午后创业板引领的超跌反弹对短期的人气修复起到了明显的积极作用，今日两市涨停个股大幅增加，从“涨停解密”一栏中我们可以看出市场热点似乎有“全线开花”的迹象，但我们认为这仅仅是由于市场严重超跌后引发的反抽而已，昨天创业板指重挫5.11%，今天仅微涨了0.67%，仍然相当弱势。正如我们昨天所提出的观点：“创业板下行趋势近期内难以得到根本性扭转，跌幅将趋于缓和，但即使出现超跌反弹，也往往是昙花一现。”预计后市创业板仍将以震荡整理为主，目前尚未发出明显的企稳信号。中小创的“业绩地雷”仍待出清，乐视网的复牌又遥遥无期，这些不利因素都会继续压制资金对于题材股的风险偏好。另外，今天金融蓝筹的走势也基本符合我们昨日的预判，保险和银行股将趋于进入阶段的整固周期，此时不宜再盲目追高，可以等待出现回调再进行配置动作。在当前的配置方向上，我们认为“中字头”的基建类个股、中石油、中石化、医药白马（如恒瑞医药等）、机械行业（如柳工、三一重工等）以及相对滞涨的低估值品种（如敦煌种业、东湖高新、广汇汽车等）具有相对较高的安全边际和性价比，可适当加以关注。 收盘综述 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 【投资建议】 本月资金面将逐渐迎来考验，除了常规的逆回购和MLF面临到期以外，利率债发行、企业缴税也会对市场流动性带来影响。进入下半月后，实行季度预缴的纳税人申报缴纳企业所得税7月份的征期节点为17日，根据历史经验，预计7月份企业缴税将超4000亿元。因此，缴税效应也将对资金面产生负面影响。在近期OMO交易公告中，央行对流动性的描述已经从之前的“较高水平”调整为“适中水平”，再考虑本月后续流动性的压力，意味着本月资金面边际宽松的阶段已宣告终结，但从近期的Shibor利率走势来看，尚未出现拐头大幅向上的趋紧局面，尚维持在“不紧不松”的水平上。7月13日，央行开展了3600亿元MLF操作，当日有1795亿元MLF到期，故意味着央行对MLF进行了超量续作，并覆盖了全月的到期量，央行此举有利于引导资金面预期的稳定。我们认为，在半年末的关键节点过后，央行进一步宽松的动力基本消退。由于三季度市场还面临美联储缩表、欧洲央行或考虑退出宽松政策的不确定性（全球央行货币政策都有边际收紧趋势，中国难以独善其身），而且中国6月的官方以及财新PMI数据均显示出稳中向好的局面（边际宽松的必要性削弱），因此在金融去杠杆的大背景下，货币政策料维持中性偏紧的取向，出现超预期放松的可能性并不大，这难免对A股中期上行空间形成一定程度的制约。 另外本月解禁市值环比大增，根据东方财富Choice终端统计，本月共计有167.59亿股限售解禁股上市，以6月30日收盘价计算，市值达2174.38亿元，较6月份环比大增40.13%。从各周数据看，7月第一周压力最大，解禁股数共计73.82亿股，市值为877.79亿元；最小的是第二周，数量11.24亿股，市值175.48亿元。且宝能系持有的万科股份也将于本月进入解禁期，解禁时间在7月15日前后。对于这些面临解禁压力的个股而言，股价或受到抑制。 配置方面，我们认为可以关注以下几大主线：银行股、工程建设、中报预增、周期行业和国企改革等。 银行股：6月份银行自查阶段基本完成，监管影响边际减弱。银行股净息差从一季度的阶段性低谷开始逐季度修复，而不良率的改善，拨备计提的减少，也继续支持银行整体利润增速提升。目前银行股具有业绩相对确定性和经营稳健的特点，具有较高的安全边际与性价比优势，有望成为中长线资金配置的优选行业，建议投资者逢低积极布局。 工程建设：目前多地已启动下半年重大项目投资，交通基建投资仍是投资的重点。由于房地产调控的滞后效应逐步显现，各地推动基建投资来托底经济的意愿仍比较强烈，预计下半年基建投资增速可能会低于上半年，但仍会处于相对高位的水平。工程建设类上市公司直接受益于基建投资，投资者可关注板块内的大市值龙头品种。 中报预增：目前A股的投资逻辑已经从之前的讲故事炒题材逐步转变为重业绩看估值，而随着投资者结构的变化，价值投资的理念正在兴起。因此随着半年报披露期的来临，有良好业绩增速的公司有望受到资金关注。目前，中报行情已经开始启动，但大多仅限于个股行情。选股方面，建议从已发布中报业绩大幅 收盘综述 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 预增的上市公司中进行挖掘，优选估值合理，所在行业有确定性增长的上市公司进行提前布局。（建议重点参考东方财富网的中报业绩预告统计：http://data.eastmoney.com/bbsj/201706/yjyg.html） 周期行业：从当前周期品价格端数据看，对其中报业绩仍有一定的支撑，且周期行业因去产能供给受限，市场预期下半年需求会有增长，这是当前其反弹的主要逻辑。但由于利率下行空间有限，这会制约周期股的盈利水平。目前周期股行情已进入主升阶段，或结合中报业绩的公布达到阶段高点（利好兑现）。 国企改革：目前多家选定的试点央企已经基本明确了改革思路，并制定了方案开始逐步进行改革。与此同时，国资委日前进行了多轮调研，也在加速推进试点扩容和改革。地方国资国企也加速布局，纷纷改建和组建国资投资运营公司。国资委提供的数据显示，2016年各省完成改组组建国有资本投资、运营公司52家。而2017年地方国资国企加速布局，上海、浙江、四川、黑龙江等多省纷纷出台具体方案，一批资本实力厚、市场竞争力强的国有资本投资、运营公司已经或即将落地。下半年国企改革将迎来众多催化剂，重点领域混改落地将进一步加速，包括油气改革施工方案落地、第三批混改扩围、地方国改方案出台等，这些无疑会助推国改主题的升温，投资者可关注油气、电力、建筑、重型装备板块中的央企标的，以及上海、深圳的地方国企改革板块。 收盘综述 敬请阅读本报告正文后各项声明 5 西藏东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大势：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-