随着经济和政治抵制的继续，卡塔尔的信贷市场风险信号上升

行业深度2017年7月10日伊琳娜·巴伦（Irina Baron）助理Dir-Research助理irina.bar on@moodys.com咸里212-553-1404高级研究分析师xian.li@moodys.com关于资本市场研究穆迪（Moody's）资本市场研究公司（CMR）的分析重点在于解释信贷和股票市场的信号。该小组的分析师认为，这些出版物探讨了市场信号是否准确反映了与发行人和行业相关的风险和投资机会。因此，CMR研究是对评级机构穆迪投资者服务（MIS）提供的基本面研究的补充。CMR是穆迪分析公司（Moody’s Analytics）的一部分，该公司是穆迪公司（Moody’s Corporation）的两个运营业务之一。穆迪分析（包括CMR）在法律上是合法的，在组织上与穆迪投资者服务机构分开，并与评级业务保持一定的距离。CMR不提供投资咨询服务或产品。主权风险报告随着经济和政治抵制的继续，卡塔尔的信贷市场风险信号上升预计沙特阿拉伯，阿联酋，巴林和埃及对能源丰富的卡塔尔实施的经济和外交制裁将升级，因为卡塔尔拒绝接受有关支持极端主义意识形态的指控。 13点要求包括关闭半岛电视台（Al Jazeera）等媒体渠道，遏制与伊朗的关系以及结束土耳其在其领土上的军事存在。制裁之后，卡塔尔主权EDFTM值（预期的默认频率）指标1如图1所示，6月29日升至0.53％，为2010年以来的最高水平。自那时以来，法国电力公司（EDF）略有下降，但仍保持在目前的0.52％水平。7月4日，穆迪投资者服务公司将卡塔尔政府的评级展望从稳定调为负面，并确认Aa3的长期发行人和高级无担保债务评级，理由是不确定性可能会延长至2018年。卡塔尔主权信用基本面可能受到不利影响的风险2.卡塔尔面临的信贷挑战包括：（1）因其与制裁国家之间的持续纠纷而产生的经济和金融风险； （2）政府债务水平较高，公共部门债务范围较大； （三）外债总额急剧增加； （4）制度透明度相对于其他高度评价的主权国家而言相对较低。过去一周，以市场为基础的中东和非洲地区信用风险衡量标准有所增加。美国劳工部7月7日发布的就业数据好于预期的报告增加了再次加息的可能性。上个月非农就业人数增加了222,000个，超出了预期的17.9万个就业机会。美联储（Fed）可能加息，大宗商品价格低迷以及美元走强导致土耳其和南非等国家违约的可能性增加。土耳其的五年期主权EDF措施在美联储的量化宽松计划中获得了大量资本流入，自月初以来已增加了12％，至目前的0.81％（图表1）。同样，南非的EDF指标同期也从0.78％上升至0.93％。穆迪分析（Moody's Analytics）负责营销和分发穆迪（Moody）资本市场研究公司（Capital Markets Research，Inc.）穆迪资本市场研究公司是穆迪公司（Moody’s Corporation）的子公司。穆迪分析公司不提供投资咨询服务或产品。有关更多详细信息，请参阅最后一页。至高无上 穆迪的分析至高无上2主权风险报告：随着经济和政治抵制的继续，卡塔尔的信贷市场风险信号上升展览1部分国家的主权EDF衡量标准（％）资料来源：CreditEdge 穆迪的分析至高无上3主权风险报告：随着经济和政治抵制的继续，卡塔尔的信贷市场风险信号上升图2 穆迪的分析至高无上4主权风险报告：随着经济和政治抵制的继续，卡塔尔的信贷市场风险信号上升 穆迪的分析至高无上5主权风险报告：随着经济和政治抵制的继续，卡塔尔的信贷市场风险信号上升 穆迪的分析至高无上6主权风险报告：随着经济和政治抵制的继续，卡塔尔的信贷市场风险信号上升 穆迪的分析至高无上7主权风险报告：随着经济和政治抵制的继续，卡塔尔的信贷市场风险信号上升 穆迪的分析至高无上8主权风险报告：随着经济和政治抵制的继续，卡塔尔的信贷市场风险信号上升 穆迪的分析至高无上9主权风险报告：随着经济和政治抵制的继续，卡塔尔的信贷市场风险信号上升 穆迪的分析至高无上10主权风险报告：随着经济和政治抵制的继续，卡塔尔的信贷市场风险信号上升 穆迪的分析至高无上11主权风险报告：随着经济和政治抵制的继续，卡塔尔的信贷市场风险信号上升 穆迪的分析至高无上12主权风险报告：随着经济和政治抵制的继续，卡塔尔的信贷市场风险信号上升 穆迪的分析至高无上13主权风险报告：随着经济和政治抵制的继续，卡塔尔的信贷市场风险信号上升 穆迪的分析至高无上14主权风险报告：随着经济和政治抵制的继续，卡塔尔的信贷市场风险信号上升 穆迪的分析至高无上15主权风险报告：随着经济和政治抵制的继续，卡塔尔的信贷市场风险信号上升尾注1主权EDFTM值（预期违约频率）信用度量是从信用违约掉期利差中提取的前瞻性违约概率。针对给定损失的违约和风险的市场价格对现货CDS利差进行了调整，以得出实际未来违约风险的估计。2穆迪的信用意见：卡塔尔政府-Aa3负面。 2017年7月4日。 穆迪的分析至高无上16主权风险报告：随着经济和政治抵制的继续，卡塔尔的信贷市场风险信号上升©2017穆迪公司，穆迪投资者服务公司，穆迪分析公司和/或其许可人和关联公司（统称“穆迪”）。版权所有。穆迪投资者服务公司及其评级分支机构（“ MIS”）发行的信用评级是穆迪当前对实体，信用承诺或债务或债务证券以及穆迪债务的相对未来信用风险的最新选择。实体，信贷承诺或债务或类似债务证券的相对未来信用风险的选择。穆迪将信用风险定义为一个实体的风险在违约的情况下，它们可能会由于应有的合同约定，财务义务和任何预计的财务损失而受到影响。信用评级不会解决任何其他风险，包括但不仅限于：流动风险，市场价值风险或价格波动。信用等级和心情穆迪出版物中包含的观点不是当前或历史事实的陈述。 MOODY的出版物还可能包括基于定量模型的信用风险和相关观点的估计，或者由MOODY'S ANALYTICS，INC。发表的评论。信用评级和MOODY的出版物均不构成或提供投资和债权，交易或金融证据不提供有关购买，出售或持有特定证券的建议。信用评级或穆迪出版物均未评论任何特定投资者的投资适宜性。穆迪（Moody）发行其信用评级，并发布穆迪（moody）的出版物，以期对每位投资者将怀有适当的期望和理解，并进行认真的研究和评估，以考虑购买，持有或购买时的每种安全性。零售投资者不打算使用穆迪的信用等级和穆迪的出版物，零售投资者在做出投资决定时不愿使用穆迪的信用等级或穆迪的出版物，也不适合。如果您有任何疑问，请联系您的财务或其他专业顾问。此处包含的所有信息均受法律保护，包括但不限于版权法，并且不得复制或以其他方式复制，再发送，重新传输，转移，分发，再分配或转售任何此类信息，也不得将其存储或转售用于任何目的未经穆迪事先书面同意，任何人以任何形式，方式或方式，以任何形式，全部或部分地使用该目的。MOODY'S从可靠的来源获得本文包含的所有信息。但是，由于人为或机械错误以及其他因素的可能性，此处包含的所有信息均按“原样”提供，没有任何形式的保证。 MOODY'S采取了所有必要的措施，以便其在分配信用等级时使用的信息具有足够的质量，并且来自MOODY'S认为可靠的来源，包括适当时包括独立的第三方来源。但是，穆迪不是审核员，因此不能在任何情况下都独立地验证或验证在评级过程中或穆迪出版物中收到的信息。在法律允许的范围内，穆迪及其董事，高级职员，雇员，代理商，代表，许可人和供应商不对任何个人或实体承担任何因或与之相关的任何间接，特殊，后果性或偶然性的损失或损害的责任。即使事先告知MOODY'S或其任何董事，高级职员，雇员，代理商，代表，许可人或供应商可能发生此类损失或损害，包括但不限于本文中包含的信息或使用或无法使用任何此类信息，包括但不限于：（a）当前或预期利润的损失，或（b）如果相关金融工具不是穆迪指定的特定信用等级的对象而引起的任何损失或损害。在法律允许的范围内，MOODY'S及其董事，高级职员，雇员，代理商，代表，许可人和供应商不承担对任何个人或实体造成的任何直接或补偿性损失或损害的责任，包括但不限于任何过失（但排除欺诈，故意的不当行为或为避免疑义而无法排除的任何其他类型的责任），或由MOODY'S或其任何董事，高级职员，员工承担或在其控制范围内或之外的任何意外情况，代理商，代表，许可人或供应商，是由于本文档中包含的信息，或由于使用或无法使用任何此类信息而引起或与之相关。对于穆迪以任何形式或方式提供的任何特定等级的目的，准确性，时效性，完整性，适销性或适用性，均不作任何明示或暗示的担保。穆迪公司（“ MCO”）的全资信用评级机构子公司穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service，Inc.）特此披露，大多数债务证券发行人（包括公司和市政债券，债券，票据和商业票据）和优先股评级为穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service，Inc.）已同意，在分配任何评级之前，同意向穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service，Inc.）支付评估和评级服务的费用，费用从1,500美元到大约2,500,000美元不等。 MCO和MIS还维护政策和程序，以解决MIS评级和评级过程的独立性。每年都会在www.moodys上发布有关MCO董事与受评级实体之间，以及拥有MIS评级并向SEC公开报告其拥有MCO超过5％所有权的实体之间可能存在的某些隶属关系的信息。 com，标题为“投资者关系-公司治理-董事和股东联盟政策”。仅适用于澳大利亚的附加条款：本文档在澳大利亚的任何发行均应遵守MOODY'S分支机构的澳大利亚金融服务许可证，穆迪投资者服务有限公司ABN 61 003 399 657 AFSL 336969和/或穆迪分析澳大利亚有限公司ABN 94 105 136 972 AFSL 383569（如适用）。本文档旨在仅提供给《 2001年公司法》第761G条所指的“批发客户”。通过继续从澳大利亚内部访问本文档，您向MOODY'S表示您是或正在以a的代表身份访问本文档“批发客户”，并且您或您所代表的实体都不会直接或间接地将本文件或其内容传播给“零售客户”（《 2001年公司法》第761G条所指）。MOODY的信用等级是对信用度的看法发行人的债务义务，而不是发行人的股本证券或散户投资者可用的任何形式的担保。对于散户投资者而言，在做出投资决定时使用MOODY的信用评级或出版物将是鲁less且不合适的。如有疑问，请联系您的财务或其他专业顾问。仅适用于日本的附加条款：穆迪日本公司（“ MJKK”）是穆迪集团日本公司（Moody's Group Japan G.K.）的全资信用评级机构子公司，该公司由MCO的全资子公司穆迪海外控股公司（Moody’s Overseas Holdings Inc.）全资拥有。穆迪（Moody）的SF Japan K.K. （“ MSFJ”）是MJKK的全资信用评级机构子公司。 MSFJ不是国家认可的统计评级组织（“ NRSRO”）。因此，MSFJ分配的信用等级为非NRSRO信用等级。非NRSRO信用等级是由非NRSRO的实体分配的，因此，根据美国法律，已分级的义务将不符合某些类型的待遇。 MJKK和MSFJ是在日本金融服务局注册的信用评级机构，其注册号分别是FSA专员（评级）第2级和第3级。MJKK或MSFJ（如适用）据此披露，大多数债务证券发行人（包括公司和市政债券，债券，票据和商业票据）以及MJKK或MSFJ（如适用）所评级的优先股在分配任何评级之前，同意就其提供的评估和评级服务向MJKK或MSFJ支付（从200,000日元到大约350,000,000日元）。MJKK和MSFJ还维护政策和程序来满足日本法规要求。仅适用于穆迪资本市场研究公司发行的出版物：本研究报告中的陈述仅基于穆迪（Moody's）资本市场研究公司（Moody's Capital Markets Research，Inc.）的观点以及本报告发表时提供给作者的数据和信息。无法保证任何预测结果都会实际发生。过