股指期货周报：风险偏好回升 期指延续反弹

金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 1 页 共 10 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES shi 风险偏好回升 期指延续反弹 毛磊  021-32504851  maolei013138@gtjas.com 证书编号Z0011222 投资要点：  市场展望：在A股纳入MSCI，以及夏季达沃斯论坛及香港回归纪念日到来之际，市场热点题材增多，风险偏好回升，在IH持续维持强势的同时，IC探底反弹的特征亦较为明显，期指整体延续反弹走势。我们认为市场偏好价值的风格将延续，但三大期指分化程度将较前期减弱。考虑到目前部分白马龙头的低估值优势相对降低，资金开始瞄准绩优二线蓝筹、创蓝筹等，助推IF、IC出现上涨。短线我们认为期指将延续强势，但后期进入到7月，仍需要关注监管等政策的进一步动向。  策略建议：日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时止损位和止盈位也可参照30点或者50点去设定。在部分龙头品种已经大幅跑赢市场，低估值优势不再明显之后，A股市场当中一些绩优二线蓝筹，包括中小板及创业板当中的一些有业绩支撑的品种，得到资金青睐。我们认为后期期指大幅分化的迹象将有所改善。整体上延续推荐逢低买入IF的思路。不过，在IH及IF不断创反弹新高的过程中，我们认为需关注7月后消息面是否会重新出现监管的影响，从而影响市场风险偏好。预计沪深300股指期货主力合约IF1707核心运行区间3580-3760点，上证50股指期货主力合约IH1707核心运行区间2490-2600点，中证500股指期货主力合约IC1707核心运行区间5920-6280点。 2017.06.26 金融衍生品研究 股指期货周报 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 2 页 共 10 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 1. 股票市场回顾 上周，股指期货在A股纳入MSCI指数利多刺激下，延续反弹趋势，且品种分化有所减弱。尾盘虽然受到个别公司盘中巨幅调整带动指数波动，但整体上做多氛围仍较浓。 图1 上周市场各主要指数涨跌互现 图2 2017年以来上证50指涨幅最大 3.11%2.96%1.77%1.72%1.11%-0.04%-0.14%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%上证50沪深300中小板指深圳成指上证综指中证500创业板指 10.6%9.4%5.4%1.9%1.7%-4.0%-7.9%-10%-5%0%5%10%15%上证50沪深300中小板指深圳成指上证综指中证500创业板指 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图3 上周沪深300行业指数上涨 图4 上周沪深300指数分行业贡献点 4.41%3.73%3.40%2.71%2.53%2.15%1.79%1.38%1.27%0.61%0%1%2%3%4%5%沪深300可选沪深300金融沪深300消费沪深300电信沪深300信息沪深300材料沪深300公用沪深300工业沪深300医药沪深300能源 34.7 20.4 9.7 9.5 8.3 5.9 2.2 1.4 0.6 0.1 0510152025303540金融可选消费信息技术日常消费工业材料医疗保健公用事业能源电信服务 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图5上周上证50指数分行业贡献点 图6上周中证500指数分行业贡献点 58.2 7.1 4.6 2.5 0.9 0.4 0.1 0.0 -0.2 -10010203040506070金融日常消费工业可选消费能源公用事业材料电信服务医疗保健 3.0 2.6 1.8 1.0 0.7 0.2 -0.6 -1.3 -2.3 -4.4 -6-4-2024医疗保健可选消费信息技术公用事业电信服务金融日常消费能源材料工业 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 3 页 共 10 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 2. 股指期货行情 表1股指期货各合约周成交持仓情况 合约代码周开盘价周最高价周最低价周收盘价涨跌持仓量持仓变化周末结算价成交量成交金额IF17073499.83606.03494.63597.4109.426,907.002,784.003582.078,0608307319.842IF17083477.63593.83477.63584.090.0823.00823.003569.42,148227815.662IF17093470.63584.43470.63576.0108.49,765.00210.003561.47,528796922.808IF17123456.83552.83452.03544.097.42,458.0081.003533.61,541161781.330小计39,953.003,898.0089,2779493839.642IC17075958.46067.05861.25953.2-4.422,956.001,363.005932.667,1178042489.652IC17085930.86024.65828.05911.0-51.8371.00371.005894.41,060125944.708IC17095889.85980.85783.05870.0-8.68,607.0050.005849.65,156609430.868IC17125787.25880.05683.05776.01.42,406.00-38.005756.41,004116779.616小计34,340.001,746.0074,3378894644.844IH17072438.02525.02430.42515.889.217,836.001,827.002503.648,4203596822.994IH17082410.42516.02410.42509.875.8922.00922.002493.81,826135587.766IH17092414.02510.02411.42504.296.26,596.00266.002490.05,166381528.558IH17122402.62493.02402.22487.089.21,843.00207.002480.81,21689323.098小计27,197.003,222.0056,6284203262.416备注：成交量、持仓量：手（按单边计算）；成交额：万元（按单边计算）；交割日周末结算价为现货指数交割结算价；价格：点。 资料来源：中国金融期货交易所 图7 上周股指期货主力合约涨跌互现 图8 上周股指期货主力合约上证50振幅最大 3.683.14-0.07-0.500.511.522.533.54IH1707IF1707IC1707 3.93.53.200.511.522.533.544.5IH1707IC1707IF1707 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图9 股指期货主力合约成交持仓占比 图10股指期货主力合约基差(现货-期货)走势 0%20%40%60%80%100%120%05-2305-2806-0206-0706-1206-1706-22沪深300上证50中证500 -150-100-5005010015020004-2104-2805-0505-1205-1905-2606-0206-0906-1606-23.沪深300上证50中证500 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 4 页 共 10 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 3. 影响因素跟踪 3.1 资金面 公开市场操作：央行上周在公开市场投放1900亿元，考虑到上周有2500亿元的逆回购到期，央行上周净投放资金-600亿元。 图11 公开市场操作情况 图12 央行公开市场逆回购操作情况 -15000-10000-500005000100001500006-2306-0205-1204-2103-3103-1002-1701-27亿元公开市场操作:货币回笼公开市场操作:货币投放公开市场操作:货币净投放 050010001500200025003000350006-1506-1606-1706-1806-1906-2006-2106-22亿元逆回购数量:7天逆回购数量:14天逆回购数量:28天 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资金价格：下跌为主，银行间7天期回购加权利率下跌31.19个bp；3个月SHIBOR下跌13.45个bp；长三角票据直贴利率下跌15个bp。 表2上周主要品种资金价格变动情况 期限2017-06-262017-06-19涨跌（BP)期限2017-06-262017-06-19涨跌（BP)隔夜2.71702.8635(14.65)3个月4.61254.7470(13.45)1周2.90632.9204(1.41)6个月4.52104.5430(2.20)2周3.76403.622314.179个月4.41544.40940.601个月4.57384.6979(12.41)1年4.43694.43100.59地区2017-06-232017-06-14涨跌（BP)期限2017-06-232017-06-16涨跌（BP)珠三角4.3