农产品日报：油脂维持短多操作，鸡蛋现货价格继续下跌

华泰期货研究所 农产品组 陈玮 农产品组组长  021-68755980  chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 范红军 谷物研究员  020-37595315  fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员  021-68753967  huangyuping@htgwf.com 徐亚光 油脂研究员  021-68758679  xuyaguang@htgwf.com 徐盛 白糖棉花研究员  021-68753967  xusheng@htgwf.com 从业资格号：F3023096 华泰期货|农产品日报 2017-05-17 油脂维持短多操作，鸡蛋现货价格继续下跌 市场分析与交易建议 白糖：原糖尾盘翘尾 国内短期走强 昨日原糖尾盘翘尾，交易商说，原油价格稍早走高，对原糖市场带来外溢影响。主力合约最高触及16.00美分每磅，最低跌到15.73美分每磅，最终收盘上涨2.50%，报收在16.00美分每磅。巴西气象机构Climatempo预测显示，本周该国中南部地区预计将出现一股冷锋并带来强降雨。降雨预计将在5月18-19日增强，因那时一个表面低压系统与一个中层大气的低压槽将影响该地区。雨水可能不会对甘蔗造成显著损害，但质量或受影响。；相对地，短期国内白糖将选择下一步波动的方向，临近贸易保障政策结果公布，不排除投资资金在结果公布前市场接机进行炒作，因而短期有望走势有所偏强，投资者可以继续针对709合约在6500-6900一带进行区间操作。另外前期卖出跨式与宽跨式期权的投资者可以逐步止盈，而现货商则可以在进行持有现货的基础上进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。 棉花：美棉触及跌停，郑棉跟随波动 ICE棉花期货尾盘触及跌停，因技术性抛盘及在期棉周一触及近3年高位后投机客结清仓位。主力ICE7月期棉跌3.90美分/磅，报每磅81.42分。大多数交易商在本年度初期时持看空观点，因美国棉花产量预计将增加逾30%，至1720万包；国内方面，郑棉跟随出现震荡，最终主力1709合约收盘报16190元/吨，跌40元/吨。储备棉轮出方面，本周第2日轮出29959吨，实际成交25121吨，成交率83.85%，成交均价跌58元/吨至15104元/吨，5月16日计划轮出量在3万吨。现货价格出现上涨，CC Index 3128B报16028元/吨，较前一交易日涨29元/吨。下游纱线企稳，32支普梳纱线价格指数23220元/吨，40支精梳纱线价格指数27100元/吨。总之，随着美棉总体上涨和抛储的顺畅，国内棉价水涨船高，但目前下游尚不买账，短期投资者则可以根据基差维持低买高平的波段操作，长期投资者则可以逐步逢低买入。 豆菜粕：继续震荡 周二CBOT大豆上涨，主力7月合约涨10美分报975.6美分/蒲。上涨主要源于美豆旧作出口强劲，USDA周二公布报告，私人出口商向未知目的地销售13.2万吨大豆。雷亚尔走强以及美元指数疲弱，使得美豆出口更有竞争力，从而提升市场看涨人气。美豆后市，美国旧作年度出口良好但压榨萎缩，新作年度天气仍然是影响价格的最重要因素，短期美豆存在天气升水的需求，但中长期而言全球大豆供给充裕，除非天气出现异常并最终影响单产否则最终豆价仍将下跌。国内基本面变动不大，5-7月大豆到港量巨大，截至5月12日一周油厂开机率保持55.07%高水平。上周豆粕日均成交量16万吨，较之前连续数周12-14万吨小幅增加。截至5月14日油厂豆粕库存继续增加至87.39万吨，而未执行合同由483万吨降至450万吨，豆粕仍显供过于求。昨日成交8.9万吨，成交均价2850（-18），成交未能提振粕价。后期豆粕单边走势暂时将继续随美豆震荡。 油脂：油脂维持短多操作 华泰期货研究所 农产品组 陈玮 农产品组组长  021-68755980  chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 范红军 谷物研究员  020-37595315  fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员  021-68753967  huangyuping@htgwf.com 徐亚光 油脂研究员  021-68758679  xuyaguang@htgwf.com 徐盛 白糖棉花研究员  021-68753967  xusheng@htgwf.com 从业资格号：F3023096 华泰期货|农产品日报 2017-05-17 美豆周二上行，报告发布后暂时止跌。出口数据显示美豆出口持续旺盛，压榨数据显示美豆四月压榨1.39亿蒲式耳，低于市场预期，美豆油下行，主要来自原油压力。马棕油昨日先跌后又拉回，5月前15日出口环比有较大提高，斋月备货需求旺盛，上半月有7.2%的环比增幅，MPOB报告利多效应仍在，马盘近期或持续偏强。国内棕油库存小幅上升至62万吨附近，印尼货基本平水，马来仍亏损320元/吨。昨日油脂维持震荡上行，菜油上涨幅度较大，棕油因主产国数据暂时较好表现偏强，单边上继续维持短多操作，而套利上关注菜油库存消化情况，菜豆价差回调至300元左右可介入做扩大。 玉米及淀粉：期价震荡偏弱 国内玉米现货价格整体稳定，整体略偏强，华北地区涨跌互现，稍显弱势，南北方港口小幅上涨，淀粉现货价格整体稳定，局部地区下调报价10-40元不等。玉米与淀粉期价全天震荡运行，玉米小幅增仓，淀粉小幅减仓。分析市场可以看出，近期玉米抛储成交继续火爆，呈现高成交率和高溢价的特征，表明下游需求依旧旺盛，抛储尚未带来供应压力，但国家抛储压力较大，预计玉米期价短期或继续震荡运行，中期仍有下行空间，对于淀粉而言，短期供需依旧宽松，但华北成本支撑，加上季节性需求旺季预期，预计淀粉-玉米价差继续收窄空间有限。在这种情况下，我们建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑持有玉米9月合约空单和淀粉-玉米价差套利组合，建议重点关注淀粉行业库存和现货价格走势。 鸡蛋：现货价格继续下跌 芝华数据显示国内鸡蛋现货价格继续下跌，其中主产区均价下跌0.09元/斤，主销区均价下跌0.03元/公斤，贸易监控显示，收货较容易，走货较慢，贸易状况较前一日变化不大，贸易商库存偏低，较前一日变动不大，贸易商看跌预期继续减弱，其中华北地区看跌预期较为强烈。鸡蛋期价震荡偏强，以收盘价计， 1月合约上涨46元， 9月合约上涨5元，5月合约成交10手，湖北浠水对9月贴水1470元，主产区均价对近月贴水1558元。分析市场可以看出，目前已经时至5月中旬，应已进入端午节备货阶段，但现货持续低迷，自2012年以来的现货价格走势来看，端午节前备货期未有大幅上涨的年份，后面6-7月仍有新低，如2013、2015和2016年。9月和1月合约期价大幅下跌之后，虽基差亦有大幅收窄，结合现货价格走势规律和芝华数据蛋鸡存栏环比增加来看，期现货价格或仍将继续低迷。在这种情况下，我们建议投资者观望为宜，等待后期9月合约交易机会。 华泰期货|农产品日报 2017-05-17 3 / 13 农产品供需概况 图1. 全球白糖供求格局 单位：千吨 图2. 全球棉花库销比 单位：% 数据来源：USDA 华泰期货研究所 图3. 全球大豆库存消费比 单位：% 数据来源：USDA 华泰期货研究所 图4.玉米主产国库存使用比 单位：% 数据来源：USDA 华泰期货研究所 图5. 全球油脂库存消费比 单位：% 数据来源：USDA 华泰期货研究所 数据来源：USDA 华泰期货研究所 404244464850520500010000150002000011/1212/1313/1414/1515/16产量消费进口出口040801201602002001/022003/042005/062007/082009/102011/122013/142015/16全球中国美国印度0%5%10%15%20%25%1964/19651973/19741982/19831991/19922000/20012009/20100%10%20%30%40%50%60%2004/20052007/20082010/20112013/20142016/2017ArgentinaBrazilChinaSouth AfricaUkraineUnited States00.050.10.150.20.251999/20002003/20042007/20082011/20122015/2016豆油库销比棕油库销比菜油库销比 华泰期货|农产品日报 2017-05-17 4 / 13 现货库存及养殖存栏 图6. 港口进口大豆库存 单位：万吨 图7. 油厂大豆库存 单位：万吨 数据来源：天下粮仓 华泰期货研究所 数据来源：天下粮仓 华泰期货研究所 图8. 油厂豆粕库存与未执行合同 单位：万吨 图9. 沿海主要油厂菜粕库存和未执行合同 单位：吨 资料来源：天下粮仓 华泰期货研究所 数据来源：天下粮仓 华泰期货研究所 图10. 棕榈油商业库存 单位：万吨 图11. 豆油商业库存 单位：万吨 数据来源：天下粮仓 华泰期货研究所 数据来源：天下粮仓 华泰期货研究所 3004005006007002010/09/032010/12/032011/03/032011/06/032010/11年2011/12年2012/13年2013/14年2014/15年2015/16年2016/17年1001502002503003504004505005506002011/09/042011/12/042012/03/042012/06/042011/12年2012/13年2013/14年2014/15年2015/16年2016/17年-400-200020040060011/06/1912/06/1913/06/1914/06/1915/06/1916/06/19豆粕库存（万吨）大豆折算豆粕库存（万吨）豆粕未执行合同（万吨）豆粕总库存-未执行合同010000200003000040000500006000070000800009000010