国投安信期货动力煤晨报
【期货行情】昨收盘涨跌幅近5日涨跌幅近20日涨跌幅5090.20%-100.00%-100.00%514-0.04%-4.03%-11.11%494.6#N/A-4.28%-11.35%-519.4【现货市场】昨均价涨跌幅近1周涨跌幅近1月涨跌幅74-4.93%-7.80%-15.92%72-3.52%-4.46%-10.22%72-2.07%-1.09%-6.15%594-1.16%-3.99%-11.75%7000%-2.78%-6.67%备注：国外动力煤价格为6000大卡FOB美金价格；国内动力煤价格为5500大卡人民币价格，秦皇岛港为平仓价，广州港为库提价。2017年5月10日秦皇岛港广州港1709-18011801-1805现货价格澳大利亚纽港南非理查德港欧洲ARA港期货价格ZC1709ZC1801ZC1805涨跌1.0-0.2#N/A1.2-7.000.00#N/A涨跌-3.82-2.63-1.53动力煤晨报 动煤09--观望 9-1价差--持空 高明宇 高级分析师 联系方式：010-58747623 research@zgqh.com.cn 操作评级 【策略观点】 操作建议：9月合约持空谨慎，关注做多机会；跨期策略，9-1反套分步建仓，抬高价差持仓成本。 驱动力：今年276政策基本退出，根据我们的供需平衡表4-6月供需盈余合计3340万吨，对应我们统计的社会库存口径增加800-1000万吨，基本能够完成电厂迎峰度夏前的补库存需求。 供需形势的改变和市场预期的变化导致4月以来动力煤市场跳过主动补库周期、直接进入库存被动累积价格见顶回落的被动补库周期。短期来看，高频数据显示电厂的补库情绪依旧低迷，现货市场持续弱势。行情判断上，09合约、01合约对现货贴水偏大，空头逻辑演绎的空间和时间相对有限，09合约存在多头配置价值，关注两个关键时点：一是5月中下旬电厂集中补库、腾挪库存带动现货市场企稳，09合约修复基差；二是6月中下旬观测淡季累库存的成效，若产地安检、下游持续消极备货导致库存积累幅度不够，主动补库将最终被激发，9、1合约有望迎来大级别反弹。跨期策略，9-1价差目前交易边际而非驱动，近月贴水10之内可战略性布局反套。 安全边际：昨日收盘9月合约对内贸煤贴水15.17%，1月合约对内贸煤贴水14.33%。 重要调价信息： 暂无 本报告版权属于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据，转载请标明出处 【现货价差】【期现升贴水】0.20% -0.04% #N/A 509.0 514.0 494.6 480485490495500505510515520-1.0%0.0%1.0%ZC1709ZC1801ZC1805涨跌幅 收盘价 数据来源：wind，国投安信期货 106 010203040506070809010011012013014015016016-3-2916-6-2916-9-2916-12-2917-3-29广州港-秦港（Q5500） 数据来源：wind，国投安信期货 -17.97% -17.16% -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%期货/进口煤-1 17051709数据来源：wind，国投安信期货 050010001500200025004-254-305-5成交量 持仓量 单位：100手，单边 数据来源：wind，国投安信期货 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%9-911-91-93-95-97-99-9期货/内贸煤-1 1409150916091709数据来源：wind，国投安信期货 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.000200400600800100016-8-916-10-916-12-917-2-917-4-9澳煤交割成本 澳煤进口优势 数据来源：wind，国投安信期货 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%1-92-93-94-95-96-97-98-99-910-911-912-91-9期货/内贸煤-1 14011501160117011801数据来源：wind，国投安信期货 本报告版权属于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转载请标明出处 【跨月价差】【跨品种比价/价差】【内外盘价差】02040608010020030040050060070014-8-515-8-516-8-5ZCSGX API5(R)数据来源：彭博，国投安信期货 05010015020025014-8-515-1-515-6-515-11-516-4-516-9-517-2-5内外盘价差-SGX API5 数据来源：wind，国投安信期货 05010015020030040050060070008-12-810-12-812-12-814-12-816-12-8ZCICE NEWC(R)数据来源：彭博，国投安信期货 -200-150-100-5005010015013-9-2614-9-2615-9-2616-9-26内外盘价差-ICE NEWC 数据来源：wind，国投安信期货 -140-120-100-80-60-40-2001-92-93-94-95-96-97-98-91409-15011509-16011609-17011709-1801数据来源：wind，国投安信期货 2.06 1.41.51.61.71.81.922.12.22.32.42.52.62.71-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-2焦煤/动力煤 20132014201520162017数据来源：wind，国投安信期货 -43.00 -200-10001002001-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-2铁矿石-动力煤 201520162017数据来源：wind，国投安信期货 -40-200204060801001201405-126-127-128-129-1210-1211-1212-121401-14051501-15051601-16051701-17051801-1805数据来源：wind，国投安信期货 本报告版权属于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据，转载请标明出处 【供需面概览】61.1 010203040506070802017-1-262017-2-262017-3-262017-4-26六大电厂煤耗 数据来源：wind，国投安信期货 万吨 19.13 05001,0001,500010203011-612-61-62-63-64-65-6六大电厂库存（万吨） 六大电厂库存可用天数（天） 数据来源：wind，国投安信期货 46.00 11.00 01020304050607080901002017-1-242017-2-242017-3-242017-4-24秦港锚地船舶 秦港预到船舶 数据来源：wind，国投安信期货 52.26 58.19 -20-10010200102030405060708016-9-2616-11-2617-1-2617-3-26秦港供需盈余 港口吞吐量（7日均值） 铁路调入量（7日均值） 数据来源：wind，国投安信期货 01020304050607014-8-2915-2-2815-8-3116-2-2916-8-3117-2-28沿海煤炭运费 秦皇岛-广州 秦皇岛-上海 秦皇岛-宁波 秦皇岛-福州 数据来源：wind，国投安信期货 26 0102030405060708090100110120130140黄骅港锚地船舶 数据来源：wind，国投安信期货 49.00 54.29 -20-100102030203040506070黄骅港供需盈余 港口吞吐量（7日均值） 铁路调入量（7日均值） 数据来源：wind，国投安信期货 06000120001800024000300003600042000480001-73-75-77-79-711-7三峡入库流量 20132014201520162017立方米/秒 数据来源：wind，国投安信期货 本报告版权属于国投安信期货有限公司4不可作为投资依据，转载请标明出处 【行业新闻】 九成煤企净利翻倍 四成电企亏损 Wind数据显示，截至5月8日，申银万国行业分类中37家上市煤企均已发布今年一季报，除了安源煤业、安泰集团、*ST平能出现亏损外，其它都实现了盈利，而归属于母公司股东的净利润同比增长100%以上的就有32家，有8家更是净利大增23倍以上，其中，平煤股份以近80倍的同比增幅居于首位，陕西煤业和冀中能源则分别大增70倍和67倍左右位于第二名和第三名，而龙头老大中国神华国际会计准则下净利润同比增长173%至129亿元，大大高于公司此前的指引值50%，属于煤炭业最赚钱的公司。有分析称，煤企今年一季度的盈利水平已经达到了“煤炭黄金十年”的平均值。 所谓有人欢喜有人忧。煤炭企业笑了，但电企尤其是火电企业却哭了。Wind数据显示，在申银万国行业分类28家上市火电企业中，26家归属于母公司净利润同比下滑，只有福能股份和涪陵电力净利同比增加。有10家一季度亏损，其中亏损额度最高的是漳泽电力，一季度归属于上市公司股东的净利润为-2.36亿元，同比下降24.01%。而紧随其后的华银电力和内蒙华电净利润分别为-1.82亿元和-1.66亿元，同比降幅为997.48%和4537.31%。 煤炭市场成交清淡 海运费持续走弱 本报告期（2017/5/6-2017/5/9），煤炭市场成交清淡，煤炭海运价格持续走弱。5月9日，海运煤炭运价指数OCFI报收723.00点，期环比下行1.81%。分子指数来看，华东线指数报收746.81点，期环比下行1.53%；华南线指数报收643.30点，期环比下行2.86%。 分析认为，尽管近期天津港在清库存低价出售煤炭，但煤炭价格持续走低，海运周转又需要时间，使得贸易商担心高买低卖，拉运并不积极。除部分华东电厂存在刚性需求，保持一定拉运外，华南地区正值雨季，水电出力明显增多，华南航线成交平淡。部分船东表示实际商谈过程中2017-05-09日增幅周增幅月增幅秦皇岛港569.50-1.0038.0063.50黄骅港205.4013.1031.4036.20曹妃甸港383.10-3.405.1072.10京唐港318.900.0013.8050.60天津港348.000.00-20.00-14.00环渤海五港1,824.908.7068.30208.40广州港227.50-7.206.0057.00总计2,052.401.5074.30265.40港口库存 单位：万吨数据来源：WIND，煤炭资源网，国投期货050010001500200025003000350015-3-2715-9-2716-3-2716-9-2717-3-27秦皇岛港 京唐港 天津港 曹妃甸港 黄骅港 数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025030035015-3-2715-9-2716-3-2716-9-2717-3-27广州港 数据来源：wind，国投安信期货 本报告版权属于国投安信期货有限公司5不可作为投资依据，转载请标明出处 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投中谷期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、
