濮耐股份深度报告解读

发言人1 00:00发言人1 00:34发言人1 00:48发言人1 01:10发言人1 01:45发言人1 02:20发言人1 03:00 第三类这块，我们就讲一下分别讲一下公司国内的耐火材料业务跟国内海外的耐火材料的业务。国内的材料业务上来看，我们看到我国的耐火材料行业的集中度还是比较低的。以2024年的前五家上市公司的其他上市公司他们的合作进度来看，就合计是只有11%。发言人1 03:19那从整体的行业利润率情况来看，也是比较差的。像24年的话，中国再火材料的这个整体板块销售净利率是4.2%，同比下降了1.2个百分点。往后面趋势上来看，我们认为伴随着钢铁行业的精力提升以及量过材料，现在更多的是材料整体承包的这样的模式。我们增加过材料的这种行业集中率上升的趋势也是比较明确的那另外一个就是环保标准的这种提升，也会加速我们材料的一些落后产能的退出。从原材料区域上来看，原材料占比是比较高的那原材料成本是占到普耐的营业成本大概占到70%。发言人1 03:55其中比较大的几块原材料，是包括像这个氧化铝。氧化铝的话它是2024年氧化铝价格其实就高，在25年年初的话有一定回落。除了二氧化铝之外，占比比较高的还有像这个美莎跟林煤矿。伴随着政策机调控的一个总量，它价格的话可能会接下来有一定上升的这种趋势。像我国美销的话，24年的产量是一二年的这种高位，有三成的这种缩减。然后一年以来国内的原油刚大量出口，但整体价格还是比较低的，走势也是价格走势也是比较偏弱的那伴随着政策支持引导行业总量的控制，我们接下来每家都会放了价格，有可能企稳回升，在这块的话公司是相比同行的优势是在于它做了差异化的，是有竞争的，定位于中高端这种产品。公司产品结构的以功能性，包括不定型的一些中高端产品为主。发言人1 04:49另外一个就公司这两年产业链向上游延伸的布局了，像西藏、新疆两处高品质的林炜矿，保障了公司的原料供应。这两个矿的话，一个是像西藏的祥城煤业，它是17年11月份拿到了这个西藏北美矿源的采矿证。我控股子公司新疆的吉祥科技是14年11月份取得了这个甲方证，它的这个规模是140万吨。新疆的九共振对应的这个规模是100万吨，年产能，这个是第三块，就公司国内的一个那种材料业务的情况。发言人1 05:20第四块，我们讲一下公司海外的货材料的业务情况。耐火材料我看其实世界集中度还是比较高的那全球耐火材料1加3是21%的集中精率，明显比国内高特别的多。主要是一些欧美大厂的份额是比较高的，包括像奥美集团，它是一个伦敦交易所上市的公司。还有维特威，它是成立于美国，目前统计的话是位于伦敦。还有一个什么公司，他总部是位于英国的。这三家是体重是从这个数据上来看，就公司海外的收入和毛利的占比是明显高于同行。像二三年的公司，24年公司海外的营收是占比达到28%，海外的这个毛利占比是达到42%。发言人1 06:05公司前瞻性出海的布局了美国跟352这种产能。目前从海外的业务比重上来看，是稳定在30%的附近。从海外的区域上来看，我们看子公司是在美国博塞维亚，从21年开始建厂，美国的设计产能是2万吨，塞维亚工厂一期设计产能3万吨，其中不定型的产品产生是万吨。那从海外的需求上来看，我们觉得也是一个比较不错的发展空间的。像美国钢铁年产量是8000万吨，那耐火材料的这个需求大概是在100万吨附近。那美国的钢铁的价格显著是高于国内，而且去年三季度以来持续的正向上。公司美国的这种产能的话，我们预计他接下来我在这个完成之后的年利润贡献大概能达到5000万到1个亿的这种体量。发言人1 06:56 另外一个，我们看公司之前的股价是受益碳重建这个补贴。包含重建预计会带来万亿级别的这样一个重总投资的公司，是先后布局产业这个市场，预计将受益于无产的重庆，这个是我们五月份发布的第一篇可爱股份的申请报告的这个情况。接下来我们的第一篇，就主要还是集中在中企公司的一个传统主页。第二篇我们就讲一下红星广发美的这个情况。红星华美也是最近公司股价比较表表现比较不错的，主要的有菜点的来源。这块的汇报，因为大概分成这么几块。第一块我们也讲一下互联网上面的整个行业情况。第二块讲一下业内的参与企业。第三块讲一下这个需求侧。最后讲一下公司预测的投资建议。发言人1 07:47核心方面这块，我们看这公司这个布局是做的比较早的。最近的话从一月份开始有一些订单进展也是比较顺利。然后我们一月份的话，公司是跟格林美达成一个战略的合作，这个是公司火星氧化镁沉淀积累业务推进一个重要的里程碑。火星氧化镁它的一个优势是在于它的比表面积比较大的，可以开发为高温高腐蚀一些条件下的一些其他的这种材料。它适用于司法已经的司法已经的话我们看主要是针对一些品类的。这种矿石它是比之前传统的这种活法眼睛能耗更低，融入到的更少。发言人1 08:28那司法演进当中，用于用这个红线航母这个沉淀池，其实在海外应用的还是比较成熟的。像98年开始，要去讲说是首先把这块用于司法机制的司法提议。核心网上面在前面期的这个优势主要是在于它的单号保底的只有天量放大了一半。那它比较稳定，安全性比较高，运输成本比较低。它的缺点是在于它这个基本难度会比较高一些，它的这种自备的这个成本会相对来说高一些，纯属于纯的这种要求那也会高一些。活性氧化镁如果说要把它作为一个沉淀剂的话，它的品质是对于沉淀的效果有非常关键的这样一个影响。所以说就这个产品的话，我们可能目前还是海外厂商为主。发言人1 09:14国内这个企业是在处于突破的过程当中，海外企业里面做的比较大的主要是一个马丁公司。它是一家有销售的上市公司。除了它之外，就还有澳大利亚的昆山美业这家公司，这两家公司的产品是广泛应用于西马冶金。在国内的话，除了此外之外，还有几家像河北美食科技、在河北美西生物、在青海西路美业等这几家公司。现在这个优势就主要是包括那么几个方面。第一个方面，公司是支持了西藏卡玛多引金色的这个灵尾矿，它这块的这个品质是啊非常不错的那对于要完成活性完美这个产品来说，因为这控员是比较关键的那能提升18已经的这个回收率。另外一个，公司工艺跟产线资源比较充分，产品的关键性能是比较优异的那目前来看的话是跟国内的国外的一些主流的这供应商相比，公司的这个性能主要表现都是非常优异的那接下来我们预计无线好美的这个产品未来可实现分级销售，能覆盖多类型的一个下一步也经验这种客户。发言人1 10:22我们看因为对于不同的客户来说，他这种需求有一定的这种不同。就比方说像高含量的这种镍钴溶液，对活性化镁相对来说要求会更加低一些。第一含量的这个镍钴镍，它对氧化镁的这种活性会更加要求高一些。我们觉得在公司目前的这个布局情况之下，整体这块业务推进的这空间是比较大的那包括我们看到最近一些订单，包括接下来的订单业务也处于陆续落地的这个过程当中。发言人1 10:47第三块我们就讲一下整个司法机制，司法体验的一个需求的这种情况。我们觉得就这块司法集中的是司法体制这场较快增长，司法停运这个市场的替代空间是非常大的。司法停运这块的话，我们看24年全球 钴产量是29万吨，同比增长了22。主要来源于光我今天印尼集中参与了大企业，包括木业化的工业，交运口等几家。电器领域持股的一个主导下，我们的需求占比是达到70%。发言人1 11:16我们判断接下来就比较奥迪的话，有望正回升，也是会带动一些更多的这种需求出来。关于我今天的这个铜铁矿沉淀来说的话，就是火星网上的这个沉淀效率优势是比较明显的。提炼市场我们看司法提炼市场的发展比较迅速，然后沉淀器的应用价值是非常可观的，司法提炼的工艺更环保。所以说我们预计接下来的需求会有比较明显的一定的这种提升。发言人1 11:47像活法提炼的话，我们可能对也有种说法叫方面。司法提炼的话，它能满足全球绿色绿的这样一个需求。从目前来看，就施法蜜的这个产能相对来说还是比较有限的那这个情况是跟活法蜜的这个情况的表达中不同。像24年印尼的这个镍产量是达到全球的产量50%以上的，其中国法工艺占比是达到87%，主要是用于不锈钢的传统的领域。124年方法修复的开工率是不足65%，而施法的这个开工率是100%。发言人1 12:23所以我们觉得伴随着一些更多司法的占比的这种提升，对于互联网方面的需求也会有一个比较明显的这样一个向上的拉动。从整个的进展来看，我们看到公司六月份是跟北美达成了这个战略协议。主要是保供它HBAL工艺所用到的高效的沉淀剂。除了格力美之外，我们看还有多家的同行，他是自己A产品和HPTAR的这种工艺。我们预计进入这块的话，未来会大量的流量带来大比较多的这种沉淀级的需求。而这些企业包括像华宇物业，运行的资源，青山集团、嘉万科等。发言人1 13:02最后我们讲一下公司的盈利策跟投资。就我们看好公司那台主业的这个人的功夫，那施法也就用了这个红线网美条曲线了我们的释放量。所以说我们是给予了蓝月的这个评级。云预测方面，我们预期是伴随着今年明年的一个他调曲线的一个需求的这种放量。我们是预期是预测是相对来说就比较高。这个预测我们叫的话大概能做到3个亿的这样一个利润，估值就按照这个写报告的时候，当时估值还是比较低的，大概是15到20倍的估值的考目标。接下来第二曲线比较大这种空间，本身现在市场热度也比较不错，觉得这个位置上还是值得推荐的。所以说我们是给了一个拿一个评级。发言人1 13:47好，我们蓬莱股份的申请报告汇报就到这里。欢迎各位投资者会后和我们保持进一步的交流，谢谢，再见。感谢大家参加今天的会议，祝大家生活愉快，再见。