PTA周报：PTA震荡偏空

敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. R&D Center 研究员 蔡沁晓（F3030632） Tel：021-38600828 E-mail:caiqinxiao01@qq.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 研究报告 周报 PTA 2017年04月24日星期一 PTA震荡偏空 微信公众号：中财研究  【成本】：本周布油价格下跌，周均价53.63美元/桶（-2.34），PX本周均价840美元/吨（-8）。石脑油周均价482美元/吨（-14），PX-PTA加工区间328元/吨（+9）。  【供应】：本周PTA开工率77%（+14.6%），提升较大，主要由于逸盛大化375万吨装置和桐昆装置恢复开工。  【需求】：下游市场聚酯开工率较上周基本持平，周均在87.5%（-0.1%），聚酯对PTA需求仍维持高位。涤纶长丝产销一般，周均在69%（-7%），主要下游品种： 1.4D直纺涤短、POY、半光切片、华东水瓶片等价格涨跌互现，库存依然高企。  【行情】：本周TA09震荡下跌，收于5010（-58），跌幅1.14%。PTA开工率又恢复至75%以上，供应压力凸显，成品高库存利空因素仍存，预计短期内PTA震荡偏空。  【操作】：短期内PTA震荡偏空，关注原油价格、装置动态以及社会库存消化情况。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 图1 PTA-原油产业链总利润（元/吨） 图2 POY（聚酯的代表性产品）-原油产业链总利润 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 图3 PX、PTA、PET（聚酯）产业链利润分配 表1-5 产业链主要指标 原料及成品库存 上周（天） 本周（天） 变化（天） PTA库存-PTA工厂 3.5 4.5 1.0 PTA原料备货-聚酯工厂 5.0 4.0 -1.0 短纤库存 14.3 12.8 -1.5 江浙POY库存 13.4 14.5 1.1 江浙FDY库存 16.2 16.4 0.2 江浙DTY库存 25.8 25.8 0.0 华南FDY库存 54.1 54.7 0.6 华南DTY库存 54.7 55.3 0.6 加权平均库存 16.9 17.0 0.1 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 上周（%） 本周（%） 变化（%） 江浙涤纶长丝产销 76% 69% -7% 轻纺城 上周（万米） 本周（万米） 变化（%） 总成交 900 900 0.0% 涤纶成交 680 680 0.0% 开工率 上周（%） 本周（%） 变化（%） 国内PX 0% 0% 0.0% 国内PTA 62% 77% 15.0% 聚酯 88% 88% 0.0% 长丝 78% 78% 0.0% 直纺 89% 89% 0.0% 切片 47% 47% 0.0% 江浙加弹 86% 86% 0.0% 江浙织造 76% 76% 0.0% 华南织造 54% 54% 0.0% 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 图4-7 原油&石脑油 -5515204060801001201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/1布伦特、WTI原油及价差Brent-WTI 价差右轴（美元/桶）Brent原油期货（美元/桶）-左轴WTI原油期货-左轴（美元/桶）-400-2000200400600800100020040060080010001/14/17/110/11/14/17/110/11/14/17/110/11/14/1石脑油CFR日本利润（日度）石脑油利润（元/吨）布伦特原油（美元/吨）石脑油CFR日本（美元/吨）-2002040608010030040050060070080090010001/14/17/110/11/14/17/110/11/14/17/110/11/14/1石脑油套利价差石脑油套利价差-右轴（美元/吨）石脑油CFR日本-左轴（美元/吨）石脑油FOB鹿特丹-左轴（美元/吨） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 图8-11 PX相关利润、价差 40006000800010000120001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/1原油炼厂主要产品价格甲苯（元/吨）MX（元/吨）90号汽油（元/吨）PX（元/吨）010020030040050060040060080010001200140016001/14/17/110/11/14/17/110/11/14/17/110/11/14/1甲苯歧化价差=2*甲苯-纯苯-PX（美元/吨）甲苯歧化价差（美元/吨）甲苯FOB韩国价格（美元/吨）PX FOB韩国价格（美元/吨）纯苯FOB韩国（美元/吨） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 图12-15 PTA -100-500501001501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/1欧洲套利=韩国PX-欧洲PX；北美套利=韩国PX-北美PXPX欧洲套利价差（美元/吨）PX北美套利价差（美元/吨）0200400600800100020004000600080001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/1PTA加工费区间PTA加工费-右轴（元/吨）PTA现货价格-左轴（元/吨）PX*汇率*0.66-左轴（元/吨） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明8 图16-18 MEG 051015201/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/51/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/51/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/51/52/53/54/5PTA工厂与聚酯工厂的PTA库存（天）PTA工厂的PTA库存（天）聚酯工厂的PTA库存（天）45005500650075008500040801201601/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/51/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/51/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/51/52/53/54/5数据来源：WIND、CCF、中财期货研究院左轴：MEG港口总库存（万吨）右轴：MEG价格（元/吨） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明9 表6-9 开工率与库存 -1000010002000300040002000400060008000100001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/1数据来源：WIND、CCF、中财期货研究院MEG-PTA价差（元/吨）PTA现货价格-左轴（元/吨）MEG内盘-左轴（元/吨）0204060801001/52/93/164/205/256/298/39/710/1211/1612/211/253/14/55/106/147/198/239/2711/112/61/102/143/204/225/277/18/59/910/2111/2512/302/33/104/14PTA下游聚酯企业开工率数据来源：CCF、中财期货涤纶长丝涤纶短纤聚酯瓶片江浙织造 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明10 图19-21 聚酯利润、库存和开工率 60.070.080.090.00510152025303513/1/614/1/615/1/616/1/617/1/6聚酯平均库存天数（天）聚酯开工率（%） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明11 表9-11 聚酯相关 表12-15 终端 -900-600-300030060090012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/1PTA下游聚酯利润情况（元/吨）POY利润（元/吨）聚酯加权利润（元/吨） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明12 表16-19 期货&股票 05101520250100020003000400050006000数据来源：WIND、中国统计局、中财期货研究院纺织服装、服饰业出口交货值（亿元）-左轴纺织服装、服饰业工业增加值（当月同比%）-右轴-20%-10%0%10%20%30%40%50%05001000150020002010/12011/12012/12013/12014/12015/12016/1数据来源：WIND、中国统计局、中财期货研究院国内软饮料月产量（万吨）同比产量增长（%） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明13 010000200003000002000400060008000100001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/1棉花与涤纶短纤价差左轴：棉花328-涤短-5000价差（元/吨）右轴：棉花328价格（元/吨）右轴：涤短价格+5000（元/吨）-600-400-2000200400600010203040PTA相关企业股价来源：WIND、中财期货研究院PTA利润（元/吨）恒逸石化荣盛石化桐昆股份尤夫股份恒力股份 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明14 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南