海澜之家汇报

发言人1 00:00发言人1 00:05发言人1 00:14发言人1 00:21发言人1 00:28发言人1 00:33发言人1 00:39发言人1 00:43发言人1 00:54发言人1 01:09发言人1 01:20工作。发言人1 01:29发言人1 01:37 发言人1 01:46另外的话，从整个运营的角度，因为大家都知道网它是一个类直营的这样的一个运营模式。发言人1 01:56所以如果在收入就正增长的情况下，那主业的一个营业表现大概率也会是一个正向的成长。发言人1 02:03但当然有很多同学人会注意到，去年二季度有一个一个亿略出头一点的一次性收益，来自于世博资收购带来的这个呃股权的价值膨胀。发言人1 02:17考虑到这个因素之后，整个二季度的这个规模的利润可能会有一点小幅度的波动。发言人1 02:25但是从二季度的主业收入和扣分来讲，还是有正向的成长的。发言人1 02:30这个其实在我们整个A级品牌服饰板块里，要是相对比较珍惜的标点。发言人1 02:38第二点是关于京东奥莱，实际上会有投资会比较关心。发言人1 02:44就是说可能在进入到二季度之后，整个京东而来的拓展，相对于之前一月份的时候的这种非常快速的状态，是会降速的那大家也知道这个是跟一个是本身价值的，就算是就返回了一个淡季。发言人1 03:00另外就是公司也在不断的去打磨这个单店的模型的原因。发言人1 03:05但实际上，从目前公开可得的一些甲方，无论是公众号还是官网也好，发布的一些开店的这样的一个信息来讲。发言人1 03:15其实截止到6月份为止，海南的京东奥莱说是已经有了完全开出了23家门店，已签约代开的也超过14家。发言人1 03:26服装不乏不少是7 8月份正式开店的。发言人1 03:32所以其实从单子开始，好莱也进入到了一个京东奥莱业务的一个装修开电梯。 发言人1 03:38这个也是非常符合我们仿佛的一个特征。发言人1 03:43就是说一般来讲下半年的开店会相对多一点。发言人1 03:47因为下半年涉及到这个冬季的相对比较高单价跟毛利率的产品，所以就等于对于这个新业务来讲，后面我们也会期待看到开店有一个相应的社会的利润贡献的一个提速。发言人1 04:03在叠加上，到目前为止，我们会看到其实经过前期的回弹，海浪的估值也已经回落到2025年大概是14倍略出头这样的状态。发言人1 04:15它的过去两年的股息率都超分红率都超过60%，现在股息率超过6%。发言人1 04:23因此作为一个行业龙头，二季度企业的表现好，同时新业务也要开始加速。发言人1 04:30当前的估值又是比较有吸引力的情况下，我们在这个时间点对他提出了一个重点出现的这样的一个信号，这个就是我们现在去推荐它的一个主要原因的概括，接下来有请国强来为大家介绍关于海洋各项业务的一个更详细的情况。发言人1 04:55好的，谢谢张老师。发言人1 04:56各位早好，我是浙商广播的研究员苏国强。发言人1 05:00因为很多投资人这边是通过电话介入的，我就不按照这个PPT去一页一页的讲解了。发言人1 05:06我想我这边是想先简单的介绍一下海南的基本情况，尤其主要是回顾一下这两年他在这个业态方面的一些布局，再通过三个问题来展开，我们这次去重点推荐海南的一个逻辑。发言人1 05:22海兰它是大家都比较熟悉的，它这个主品牌其实已经经历了二十多年的一个发展。发言人1 05:32公司其实在17年之后，他是去做了很多这种多品牌举证的一个尝试的，这个尝试其实也是伴随着当时更多调研既要添加微信OKOK5892的海南原始的创始人的儿子，也是现任的董事长。 发言人1 05:52开学在17年之后，逐渐的开始掌握公司。发言人1 05:56所以他在他整个掌握的一个期间，他也是在持续的想在中平台基础上去做一些第二的增长曲线。发言人1 06:06我们看到当时从17年之后，他是陆续的去创立了像黑金OOVV、海澜优选，包括是控股了男生女生英式，以及在21年的时候，代理的这个运动品牌海德，整把整个品牌的举证打造的非常的完整，也涵盖了男装、女装、童装、家居、运动，包括一些，生活用品的品牌举证整个这个呃，呃，责令感，其实，在前几年，也是受到了，宏观环境的一些影响。发言人1 06:45所以，截止到目前，这个品牌对于公司的，虽然说收入上面能有一个接近20亿左右的一个贡献，但是在润的层面暂时没有太多的一个贡献。发言人1 06:59所以中其实在这两年，他的拓展的重心开始转向了一些零售的新业态，具体来说就是在我们看到在22年的12月的时候，它是跟一家叫做海星体育的公司设立了一个联营企联营企业叫斯博斯。发言人1 07:20这个公司它原先的业务就是主要在线上的一些平台上去销售，运动品牌的维护。发言人1 07:27其中又是阿迪为主的一些货品，海南一开始是持有40%的股份，在24年的四月，他是通过增持合计持有51%的股份，也实现了淄博斯的一个并表。发言人1 07:42那整个这个斯博斯下面除了原先的尾尾货销售的业务之外，他在二三年的时候还跟阿比去合作的一个新的项目，叫做FCFCC。发言人1 07:53海兰的斯博真的在这当中是负责中国区的独家代理，他销售的货品是阿迪专门是针对中国的一些地线城市打造的高性价比的产品线。发言人1 08:08不是维货，而是全新的正下的一个产品线，只是它这个定位也会相对低一些。发言人1 08:14整整个这个XGC的项目在24年的进展也是非常超预期的，已经开出了433家店了。发言人1 08:22 并且在25年预计还会保持一个比较快的开店速度，他审核因为已经不表，所以他在这个收入端也会提供比较显著的一个增量。发言人1 08:32我们看到去年在5到12月就闭表期间，其实整个收入大概是9.9亿元。发言人1 08:39这个，子公司的利润，大概是6700万，那按照这个51的1个个，股权比例，大概确认了，三千多万的一个投资收益除了这个字母之外，在24年，海南海，通过跟另外一家公司和司成立了一个，叫做金海奥莱的子公司，这个子公司就是目前的一个京东奥莱关注度非常高的京东奥莱的回品的主体。发言人1 09:10它是，以，城市奥莱这种一个新的业态，用大海低价的策略去进入一些低线的城市。发言人1 09:19那海南，在这个子公司当中，是目前持有65%的一个，回顾完了整个目前的这个业务的一个布局之后，我们其实是想通过大概三个问题来展开我们的推荐的逻辑。发言人1 09:37第一个问题就是海南现在来是不是一个优质的红利的资产，或者说从股息率的角度来看，海蓝目前是否还有吸引力？发言人1 09:49我们众所周知红利资产就是要有两个要素，一个就是它的这个利润一定要行的比较实，不能有太大的下调的风险。发言人1 09:58第二就是它股息率要高，而且一定要稳定。发言人1 10:03我们可以大致的去拆分一下，海澜它目前的这个利润的构成。发言人1 10:09像24年海澜他的硅母净率是21.6万21.6亿，其中有接近20个亿都是来自它的主品牌。发言人1 10:19另外它的团购定制那块业务，也是一个比较传统的老牌的业务了，大概还能想一两个亿的利润。发言人1 10:27像他的这个兴业泰斯博孜，可能刚才说到只是在投资，指这个期间大概贡献了几千万的利润。发言人1 10:36然后京东奥莱去年因为是刚刚只开了一家店，所以几乎也没什么贡献。 发言人1 10:42所以我们看到整个利润的过程当中，主品牌还是占了绝对的打头，所以它目前影响股息的核心要素，其实还是要看主品牌这块的业绩是否会产生比较大的波动。发言人1 10:58我们先短期来说，刚才其实张路老师也回顾了一下，海安其实它在过去几个季度的趋势，还是有一定的压力的。发言人1 11:11尤其是24年的二季度开始，为整个国内的线下的客流都是有一个显著的减少。发言人1 11:19当时他也不可避免的产生了一些销售收入上的一个下滑，那因为这个费用杠杆的原因存在，这个利润端的降幅也又是大于这个收入端的。发言人1 11:30但是我们在去年的四季度开始看到，这个收入的降幅就已经在明显的收窄了，然后今年一季度又进一步的在收窄。发言人1 11:41随着这个二记录的技术的一个下降，包括我们也进行了一些草缸的调研，预计这个整至少从流水翻已经是同比能够挣的。发言人1 11:52那我们也是因为这个也可以跟我们这个信心，就是判断接下来怎么主品牌再去业绩比，应该是已经能够逐渐的被看到了，所以目前的这个已经预测相对来说知信度也会比较高，也是给这个股息率提供了一个基础的保障另就是二季度开始这个收入我们说判断可能会同一回正的。发言人1 12:19还有一个信息的来源，也是近期海澜他在营销上有一些比较大的发力。发言人1 12:26就我们看到从五月份以咱们这个苏超他的这个赛事的一个热度是在高度的上涨的，它所对应的这个商业大省也是在不断的攀升。发言人1 12:40海南它是作为七家官方战略合作伙伴之一，也是在这个赛事举办的期间，获得了大量的品牌的一个曝光。发言人1 12:51这个曝光的体量其实是非常大的，像举一个像南京的那个体育场，它同时观看的人数可以达到600人以上，除了在赛场系里面的这些宣传物料的一个平台曝光，他还在线上会有一些成语的一些互动。发言人1 13:12 其实这些其实都是海南比较精准的一些宣传的投放，因为相对来说都是他的目标特权。发言人1 13:23那相信在二季度，包括整个下半年也会对销售上形成一定的提升。发言人1 13:30前面其实我阐述的也是，如果看海南短期的一个流水趋势，那如果说看长期的趋势，我们认为这卡兰也是有很大的一个确定性，能够保证一个稳中有升的一个增长的态势。发言人1 13:47因为海澜它是在国内的男装当中属于份额角角领先的绝对的第一龙头，它在整个零售市场的大概份额市占率占到了5%左右，那整个K20合计占了20%，所以海澜其实就占了K个十当中的4分之1。发言人1 14:07而且它的这个试驾潍经济已经连续11年在这个位置上了。发言人1 14:16所以其实可能大家会担心他后续的持续的一个增长空间到底来自什么方面，我们去是觉得首先海澜他这几年在自身的这个渠道的一个结构上在进行很大的一个革新。发言人1 14:35他是在22年底的时候就提出来的一个新签店计划。发言人1 14:41就是说在未来的五年内，要开出1000家购物中心店，然后相当于每年要去平均开200家左右。发言人1 14:51在这个新天面计划之前，海南当时有五千多家门店，大概只有不到1000家是直营店，另外的接近5000家都是加盟店。发言人1 15:04那加盟店又是以这个接近店的形象为主，就是我们比较熟悉的蓝黄的那个门店门头形象。发言人1 15:14它其实在整个购物中心这块的布局是比较薄弱的。发言人1 15:19自从提出这个新天的计划之后，它也是进入到了越来越多的核心商圈的购物中心，然后这个在报表上的体现就是它的直营店的门店数量越来越高，然后占也在越来越提升。发言人1 15:35那到去年为止，它的直营店已经有接近1500家了，相反它的这个加盟店，现在是这几年有做了一些观点，目前是4300多家，所以整个直营的这个占比是显著的在提升。 发言人1 15:50第二就是我们看到他的这个主品牌的直营的成熟门店的店效，也是近两年在做一个修复的。发言人1 15:59过这当中，像他在22年的时候，这个电校其实是压力最大的。发言人1 16:0615年那一年只有260多万，这个是比他19年的时候440多万是下降了40%。发言人1 16:18二三年的时候就恢复到317万，24年又进一步的恢复到了349万。发言人1 16:23在目前距离他四百多万的这个电信上，还是有很大的一个修复的空间的。发言人1 16:29所以我们认为整个线下这一块，在这个渠道结构改善加上院校的一个修复的基础上，中长期还是能够找到一些增量的那除此之外海南这两年它有主品牌这块有两个比较好的一个成长渠道。发言人1 16:49第一个就是它的这个电商，电商也是在22年底的时候才提出了一个计划，做了百亿电商计对吧？发言人1 16:58也是五年内要去达成的，他具