核心观点： 云南铜业此次定向增发收购凉山矿业40%股权，是兑现中国铜业承诺的资产注入事项，将有效提升公司资源自给率，对盈利影响较小，但有利于公司长期发展。
关键数据：
- 梁山矿业铜金矿产量：具体数据未披露，但该公司拥有红泥坡、拉拉铜矿和海林铜矿三座主要铜矿。
- 红泥坡铜矿：探明资源储量400多万吨，平均品位1.4%，铜金属量60万吨，预计明年投产。
- 海林铜矿：处于勘探前期，初步结果显示资源储量可观，品位与红泥坡铜矿接近。
- 梁山矿业冶炼产能：目前较小，主要为增强冶炼端产能，配套红泥坡铜矿投产。
- 云南铜业冶炼成本：行业领先，一季度成本控制良好，但下半年面临压力。
- 云南铜业矿山成本：受矿石品位下降影响，成本管控压力大，计划实现5%-10%的降本目标。
研究结论：
- 梁山矿业注入将提升云南铜业资源保障能力，对长期发展具有重要意义。
- 云南铜业冶炼端盈利能力受现货加工费影响较大，下半年面临压力。
- 云南铜业矿山端成本管控压力大，需通过技术攻关等措施实现降本目标。
- 云南铜业未来将继续谨慎布局冶炼产能，确保资源保障的前提下进行投资。
- 秘鲁矿业注入条件尚未完全满足，具体时间点需根据测算结果和外部政策变化统筹安排。
- 西藏矿业和中国铜矿将是中国铜业“十四五”规划的重点事项，具体安排需进一步关注。
