金融期货策略日报：资金面有所扰动，股债均延续震荡走势

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 联系人： 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 张菁 021-60812987 zhangjing@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货日报20170329——季末流动性相对无忧，期债回归震荡走势 2017-03-29 中信期货金融期货日报20170328——季末流动性压力虽缓,但股债仍面临上行压力 2017-03-28 中信期货金融期货日报20170324——波动虽有，股债依然偏强震荡 2017-03-24 中信期货金融期货日报20170323——资金压力略有缓解，期债震荡偏强 2017-03-23 中信期货研究|金融期货策略日报 2017-03-30 资金面有所扰动，股债均延续震荡走势 策略跟踪 观点：昨日受季末以及MPA考核等因素影响，季末流动性有所扰动，但考虑到资金利率并未达到上周峰值，资金面整体情况仍旧可控。因此，在资金面扰动因素下，昨日期指期债均延续震荡走势，显示市场情绪相对谨慎。其中股指方面，除资金面因素外，叠加节日临近，市场表现依旧疲弱。期债方面，国债期货大幅震荡则验证了我们对期债回归震荡的判断。 品种 建议 合约 进场 日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 股指期货 IF 多单 IF1703 01/04 01/17 3285附近 3250附近 - - - IF 多单 移仓 IF1703移至 IF1706 02/10 价差55点附近 IF 多单 IF1706 02/13 3345附近 - - - IF 部分 止盈 IF1706 03/03 3350附近 3270 3500 3450 IH 观望 - - - - - - IC 观望 - - - - - - 国债期货 TF 观望 - - - - - - T 空仓 观望 - - - - - - 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年3月30日 2/11 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 流动性 观点：MPA考核施压中小银行，流动性稍有收紧但整体可控 (1) 央行连续第四日暂停公开市场操作，且逆回购700亿到期。 逻辑：从昨日资金面状况来看，Shibor及银质押短端资金利率再度回升，同时交易所回购利率也大幅攀升；但考虑到银质押资金利率并未达到上周峰值且仍处季末，资金面整体情况仍为可控。对于昨日资金面波动的主要原因，我们认为仍在于季末扰动，尤其是中小银行受到MPA的考核以及成本端压力的影响。针对明后两天本月的最后两个交易日，我们预计除周四流动性或仍将出现一些扰动外，周五或将回归平稳。 - —— 期指 观点：沪指三连阴，关注3230附近支撑 (1) 2月经济数据景气度稳中有升，上中游盈利改善； (2) 美联储3月声明偏鸽派，市场对连续加息预期下行； (3) 央行再次提高金融机构成本，结合楼市调控升级，防泡沫有升级的迹象。 逻辑：本周市场表现疲弱，沪指在3230至3280区间内窄幅震荡，昨日量能接近5400亿。短期热点切换快且不具备持续性，叠加资金面扰动以及节日临近，市场整体偏谨慎，短期预计延续震荡走势。建议IF1706多单续持，同时关注IC1706-IC1709价差扩大可能。 趋势向上 多单续持 期债 观点：流动性有所波动，收益率上行国债期货震荡回落 (1) 央行继续暂停公开市场操作。 逻辑：昨日央行在公开市场继续暂停操作，本周共计回笼2500亿资金。另一方面，市场流动性有所分化，交易所资金利率大幅走高，而银行间市场基本保持稳定。昨日盘中，国债期货大幅震荡，也验证了我们对国债期货回归震荡的判断。短期来看，国债期货将继续震荡，近期还是持币观望为主。持续关注市场流动性风险和市场动向和监管动向。 震荡 多单止盈 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年3月30日 3/11 二、每日一评 信用市场风险再起，防范市场情绪移动 近期信用市场并不平静，上周辉山乳业资金链风波不断发酵，3月23日，辽宁省金融办召开辉山乳业债权工作会议，23家债权行与辉山乳业集团相关负责人均出席。辉山实际控制人、董事长杨凯在会上承认公司资金链断裂。在27日，关于齐星集团的债务问题，山东省滨州市邹平县方面召开债权人会议，起草了《齐星集团有限公司银行业债委会合作公约》，从显示的数据看，仅银行业方面齐星集团的债务就超过70亿元。加上近期随着市场利率波动，大量的发债企业都暂停或取消了其发债计划。虽然现在信用利差相对于2016年已经处于比较高的位置，但由于经济仍处于一个弱复苏的过程，未来信用市场违约风险还是较大，需要防范由于信用风险事件频发而导致市场情绪波动的风险。 三、当周经济日历 图1: 当周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪： 1.中国央行：中国央行连续第四天暂停公开市场逆回购操作，昨日有700亿元逆回购到期。 2.3月29日，住房城乡建设部在整顿规范房地产开发销售中介行为电视电话会议上，又通报了近期各地查处的30家违法违规房地产中介机构和开发企业。 3.安徽省国资委表示，近期，省国资委将一对一地和省属企业共同研究改革方案。2017年将深入分析企业内部实际情况，因企施策推进部分企业整体上市。 4.深圳国资委召开工作会议，切实抓好混改等专项改革任务。 当地时间国家/区域指标今值预测值前值2017/3/27中国1-2月全国规模以上工业企业利润同比31.50%--2.30%2017/3/28美国3月谘商会消费者信心指数125.6114114.82017/3/29英国英国启动《里斯班条约》第50条，开始为期两年脱欧谈判2017/3/30美国四季度实际GPD年化季环比终值--3.0%3.00%2017/3/30美国3月25日当周首次申请失业救济人数（万人）--24.726.12017/3/31中国3月官方制造业PMI--51.751.62017/3/31中国3月官方非制造业PMI----54.2 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年3月30日 4/11 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.522.533.544.55201 6/0 6/0 7201 6/0 6/2 1201 6/0 7/0 5201 6/0 7/1 9201 6/0 8/0 2201 6/0 8/1 6201 6/0 8/3 0201 6/0 9/1 3201 6/0 9/2 7201 6/1 0/1 1201 6/1 0/2 5201 6/1 1/0 8201 6/1 1/2 2201 6/1 2/0 6201 6/1 2/2 0201 7/0 1/0 3201 7/0 1/1 7201 7/0 1/3 1201 7/0 2/1 4201 7/0 2/2 8201 7/0 3/1 4201 7/0 3/2 8Shibor利率水平隔夜1W2W1M3M6M9M1Y -30-20-10010203040506070ON CNH Hibo r1W CNH Hibo r2W CNH Hibo r1M CNH Hibo r2M CNH Hibo r3M CNH Hibo r6M CNH Hibo r1Y CNH Hibor离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌5日涨跌1日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图4: 央行逆回购操作（日度） 图5: 人民币汇率变化 0200400600800100 0120 0201 7/0 2/2 6201 7/0 2/2 8201 7/0 3/0 2201 7/0 3/0 4201 7/0 3/0 6201 7/0 3/0 8201 7/0 3/1 0201 7/0 3/1 2201 7/0 3/1 4201 7/0 3/1 6201 7/0 3/1 8201 7/0 3/2 0201 7/0 3/2 2201 7/0 3/2 4201 7/0 3/2 6201 7/0 3/2 8201 7/0 3/3 0投放量到期量 6.8556.8606.8656.8706.8756.8806.8856.8906.895-0.10.00.10.10.20.20.3CNYCNH中间价人民币汇率变化1日涨跌5日涨跌最新 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图6: 美元指数 图7: 各国汇率变化 889092949698100102104201 6/0 7/2 8201 6/0 8/1 1201 6/0 8/2 5201 6/0 9/0 8201 6/0 9/2 2201 6/1 0/0 6201 6/1 0/2 0201 6/1 1/0 3201 6/1 1/1 7201 6/1 2/0 1201 6/1 2/1 5201 6/1 2/2 9201 7/0 1/1 2201 7/0 1/2 6201 7/0 2/0 9201 7/0 2/2 3201 7/0 3/0 9201 7/0 3/2 3美元指数 -3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.0美元/南非兰特美元/新台币美元/新加坡元美元/瑞典克朗美元/挪威克朗美元/墨西哥比索美元/韩元美元/日元美元/丹麦克朗美元/瑞士法郎美元/加拿大元美元/巴西雷亚尔美元/泰铢美元/菲律宾比索美元/印度卢比美元/印尼卢比美元/港币美元/人民币美元/离岸人民币美元/俄罗斯卢布新西兰元/美元英镑/美元欧元/美元澳元/美元美元指数各国汇率变化1日涨跌5日涨跌 数据来源：Bloomber g 中信期货研究部 数据来源：Bloomber g 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年3月30日 5/11 图8: 国内外10年期国债收益率涨跌 图9: 国外主要指数走势