螺纹钢供应压力持续上升 黄金市场避险资金流出

螺纹钢

• 行情复盘：5月12日，螺纹钢期货主力合约收涨1.52%至3082.0元，持仓量减少163861手至2180460手。
• 背景分析：钢厂利润较好，螺纹钢供应压力持续上升，周产量已高于去年同期。市场对5月外需出口压力及国内需求韧性存疑，钢厂对焦企提涨抵触情绪升温，价格博弈陷入僵持。
• 后市展望：螺纹钢市场库存总量处于低位，对价格有一定支撑。但产量高位，关税影响出口叠加需求季节性下滑预期，市场预期偏弱。区域粗钢压减政策再发酵，需关注限产政策落实情况，预计螺纹价格低位震荡运行。

黄金

• 定价机制：黄金定价机制由实际利率转向央行购金，央行购金体现“去中心化”和避险需求。美元货币信用裂痕及去法币化属性凸显，中国实物金需求上升，央行连续增持黄金。
• 影响因素：高利率环境下，黄金替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降。地缘政治风险减弱但贸易紧张加剧避险需求。美联储利率政策和关税政策是短期扰动因素，预计利率政策更谨慎，关税政策主导避险情绪。
• 市场动态：美国非农就业强劲，通胀放缓。中美贸易谈判取得进展，贸易紧张局势缓和，市场避险资金流出，美联储降息预期降低，预计黄金高位震荡。

橡胶

• 供应端：泰国橡胶管理局将2025年度开割季推迟一个月至6月，预计供应量减少20万吨。国内5月供应量增加。
• 需求端：半钢胎企业出货偏弱，产销压力加大，产能利用率走低。3月中国小客车轮胎出口量环比+31.48%，同比+4.24%；卡客车轮胎出口量环比大幅增加。
• 库存：天胶社会库存累库速度放缓，5月或转小幅去库，但仍处于逆季节性累库周期，整体库存偏高未起支撑作用，国内进口压力不大。
• 后市展望：关税政策影响减弱，市场信心恢复，但短期利多驱动力不足，橡胶期货价格预期震荡偏弱运行。需关注宏观面和政策面影响。