中国制造：策略：FY16盈利快速增长； CN Banks：资金压力不断增加；结果

德意志银行亚洲中国期刊中国制造日期2017年3月24日战略：2016财年盈利快速增长； CN银行：终审法院首席代表研究分析师（+852）2203 6167朱璐卡研究助理（+852）2203 6173资金压力上升；结果今日主题每日市场统计23/03/2017 性能价格1D％chg 1M％chg公司下周发布报告（到目前为止，仅有MSCI中国报告的64％，其中新经济领域占主导），而复苏的道路却清晰而坚实。我们预计盈利升级将进一步扩大（图3〜7）；查看2016年收入预览：您准备好迎接惊喜吗？ （1月24日）。 （张玉良– 852 2203 6195）中国银行业-金融去杠杆化-资金压力不断增加（韩范），中国的国内流动性最近显着收紧。银行同业拆借利率强劲反弹，一些较小银行的息差缩小或为负。此外，据报道，一些小银行最近未能履行隔夜回购义务。在我们看来，尽管存在季节性影响，但流动性紧缩主要是由于金融去杠杆的升级。中国人民银行提高了市场利率，推出了更严格的MPA规则。我们预计流动性将保持动荡，金融去杠杆化将继续，市场利率将进一步“小幅上调”，新法规将更加严格。股份制银行是最脆弱的，但这并未反映在股价中。购买工行；出售MSB /中信。 （韩范-852 2203 6353）华润电力-2016年第4季度仍然盈利；重申派息承诺（0836.HK，买入，目标价：17.50港元，收盘价：14.52港元，童敏）调整后，华润电力2016财年的净利润为85亿港元。一次性的主要是减值损失（13亿人民币）。按经营溢利分类，煤炭发电下跌37％至138亿港元，而可再生能源则上升11％至30亿港元，煤矿亏损收窄至3亿港元。 （下一页继续）香港/中国行业分析师的首选金融-中信证券，华泰银行，招商银行，工商银行，中信证券，中国人寿；电讯-中国电信；属性–COLI，CK Property，CR Land，GZ R＆F，CIFI，Future Land，Logan；汽车–北汽，华晨，宇通客车；运输– CSET，中外运，中海发展，国航；工业/基础设施–中航科工，CCC，Inovance；消费者–蒙牛乳业的五粮液宜宾，裕元，SA SA International，Lifestyle International；公用事业/可再生能源–龙源电力，华电富新，新奥网络，中国燃气，北京企业，光大国际，上实环境；基础材料–中铝，福山，海螺水泥，福耀玻璃；互联网–阿里巴巴，携程，网易，YY；卫生保健– CBPO，恒瑞医药，环球，THDB；休闲/游戏– TravelSky，Caissa，MPEL，永利澳门，万达影城；科技类–海康威视，Kstar，瑞声科技；能源–中国石化。 香港2016 2017 2018 GDP（％）1.6 2.5 3.5Merch。经验（％）-1.3 3.6 6.6 CPI（％）2.4 0.8 2.7 中国2016 2017 2018 GDP（％）6.7 6.5 6.0Merch。经验（％）-7.7 1.0 2.5 CPI（％）2.0 2.2 2.6 外汇汇率（eop）人民币/美元6.9 7.4 8.1资料来源：德意志银行（Deutsche Bank AG）估计德意志银行/香港发行时间：24/03/2017 00:31:00 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。市场研究中国股票策略-2016财年业绩快报：基本面改善导致恒指24,3280.00.9更高的资本支出（于良张）H股10,4870.3-0.32016财年业绩季已经过去了一半，并将在4月初结束。上一个A3003,4620.3-0.3在可比基础上，中国公司实现了显着的增长反弹在 批量价格1D％chg 1M％chg2016年：MSCI中国每股收益从先前的-5.4％增至2016年的5.1％，信息系统1,795-19.0-4.8由于销售增长与名义增长同时增长，超出了市场预期的-1.4％（图2）H股1,888-30.6-17.7随着产能利用率的提高，国内生产总值和利润率均有所增长； A股收益A3009,432-11.3-5.5非金融类产品大幅上涨，2016年从12.4％升至15.6％从之前的0％降至37％（图8）；特别是2016年第4季度的增长达到了一年最高的36％。我们了解增长水平可能会随着更多DB经济预报 2017年3月24日中国制造页面PAGE2德意志银行/香港数据库资产研究尽管每股盈利下跌，但每股股息仍按年增长3％至0.875港元，派息率为54％，略高于公司承诺。 Mgmt今天下午主持了一次简报会，他们在会上表示尽管煤价飙升，该公司仍在整个2016年第四季度盈利，并且重申2017-18财年的稳定派息承诺为HK $ 0.85 / shr，尽管行业阻力很大，这表明股息收益率为6％。以当前价格2年可见度。购买。 （汤明（Michael Tong）852 2203 6167）中海油-2016年盈利，股息和成本控制均胜出（0883.HK，买入，目标价：12.80港元，收盘价：8.89港元，强生）中海油公布其2016财年净利润为6.37亿元人民币，每股收益为0.01元人民币/股，优于我们预期的-0.25元人民币/股，原因是成本控制和税收抵免要好于预期。尽管我们和华尔街预测2H16会有微利，但中海油2H16每股盈利为0.36元/股，足以扭转其经营亏损，并在1H16计提了104亿元人民币的减值准备。尽管2016财年盈利不佳，但自由现金流同比增长76％至239亿元人民币，资本支出削减了26％。由于强劲的现金流，中海油继续履行对股东回报的承诺，宣布派发全年股息每股0.35港元/股（收益率4％），这让我们感到意外。重申买入。 （约翰逊·万– 852 2203 6163）安徽海螺水泥-2016财年在线-经常性收入同比增长36％； 2017年第1季度开始稳健启动（0914.HK，买入，目标价：35.30港元，收盘价：28.30港元，强生）海螺公布2016财年盈利，预测净利润为人民币8.6b元，每股收益为人民币1.62元/蒲式耳（原价为人民币1元）。 64 / sh和人民币1.65元/股的共识价）。经常性收入增加在扣除2015年的3.78亿元人民币减值损失和1.8亿元人民币的较高投资收益后，同比增长36％，反映了2016年水泥盈利能力的持续回升。政府补贴是最大的亏损，海螺的亏损额为5亿元人民币，但抵消了出售潮东股份5亿元人民币的收益。股息为人民币0.5元/股，相当于31％的派息率。海螺2017年第一季度开局良好，目前现货均价为人民币240元/吨，高于其2016年第四季度的均价人民币229元/吨。 （约翰逊·万– 852 2203 6163）CTIH-2016年业绩–优质的VNB增长出色，基础质量得到改善（0966.HK，买入，目标价：32.30港元，收盘价：19.10港元，以斯帖瑞）太平绅士公布2016年集团EV为102,474百万港元（+4.6％），Life EV为920.49亿港元（同比+5.3％），VNB 91.15亿港元（+ 28.8％）和净利润47.74亿港元（-24.7％） ）。与平安一样，太平采用C-ROSS EV报告，并将长期投资收益假设下调50个基点至5.0％，而RDR不变（为11％）。剔除汇率影响和假设变动后，基本寿险业务的增长率将为11.7％，VNB的增长率为60.1％，基本与DBe一致。净利润下降24.7％，与预先宣布的〜25％一致。太平银行提出2016年末期股息每股0.1港元（收益率约0.5％），这是自2003年以来的首次股息，这表明管理层对整体资本状况的信心增强。我们认为这是一组不错的结果，并认为Ch Taiping低估的0.7倍2017年预期市盈率估值是不合理的。重申“买入”和“首选股”。 （Esther Chwei – 852 2203 6200）http://pull.db-gmresearch.com/p/565-304B/298087832/0900b8c08cafa63d.pdfCTIH-2016年分析师会议外卖（0966.HK，买入，目标价：32.30港元，收盘价：19.10港元，艾思哲咨询）我们参加了Ch Taiping的分析师简报会，对公司的战略方向更加满意。管理层发出了一个明确的信息，即他们的主要重点将放在加强其核心保险业务上。尽管不能排除战略投资，但公司将严格执行定价，以确保实现长期价值/协同效应。 （Esther Chwei – 852 2203 6200）http://pull.db-gmresearch.com/p/564-7E37/767967/0900b8c08cb0509c.pdf山东威高-增长趋于稳定；论文完好（1066.HK，买入，目标价：6.00港元，收盘价：4.97港元，胡锦涛）威高公布2H16的销售/利润为35亿元人民币/7.2亿元，同比增长16％/ 36％。剔除一次性项目，2016年下半年核心利润增长为20％，2016年上半年为8％。我们将增长的加速归因于一次性消耗品和骨科业务的强劲执行。对于2017年，管理层重申2017年与2016年的收入增长类似，同时重申其对利润率前景的信心。 2017年3月24日中国制造德意志银行/香港页面PAGE3此外，管理层还警告说，由于实施了两个发票系统，可能会干扰原业务。 （胡杰– 852 2203 6208）中国移动-2016财年业绩优先（0941.HK，买入，目标价：110.00港元，收盘价：90.35，彼得·米利肯）一个可靠的结果。 NPAT增长0.2％至1,080亿元人民币。调整2015年Towerco收益后，收益增长10.5％。增长主要来自电信服务收入增长6.7％，ARPU增长2％，移动用户增长3％。尽管有TowerCo，但成本仍相对较低，EBITDA增长了6.9％，令人印象深刻。 （Peter Milliken-852 2203 6190）http://pull.db-gmresearch.com/p/496-B653/297558928/0900b8c08caf8473.pdf中国移动-好吧，这是一个起点（0941.HK，买入，目标价：110.00港元，收盘价：87.25港元，彼得·米利肯）NPAT增长0.2％，至1,080亿元人民币，但扣除去年中国铁塔的利润后，增长10.5％。电信服务收入增长6.7％，ARPU增长2％，移动用户增长3％，带动增长。尽管产生了塔式租赁费用，但成本仍受到控制，EBITDA增长6.9％。从43％到46％的支出提升以及令人失望的资本支出减少都会令很多人失望，但该公司的消息表明，这两个主要驱动因素都将进一步改善。因此，总体而言，公司运作良好，对股东更加友好，同时仍能提供价值。购买。 （彼得·米利肯（Peter Milliken-852 2203 6190）大理食品-2016年业绩符合预期（3799.HK，买入，目标价：5.40港元，收盘价：4.58港元，马克元）大理集团公布2016年业绩，销售额增长5.8％至178.42亿元人民币，盈利增长7.7％至31.37亿元人民币。销售和净利润与DB预测一致。按细分市场来看，能量饮料是主要的销售推动力，同比增长43.5％，但部分被植物性饮料的下降16％所抵消。 （马克·袁-852 2203 6181）大理食品-预期2017年会改善（3799.HK，买入，目标价：5.40港元，收盘价：4.51港元，马克元）大理公布了其2016年业绩的线内收益和线内派息比率。管理层将从2017年4月开始推出豆浆，从长远来看，预计它将成为数十亿美元的行业。对于其他类别，管理层预计，在组织重组后，销售团队将更加高效，2017年的销售增长将有所改善。我们维持买入。 （马克·袁-852 2203 6181）中国人寿-2016年业绩–越南国家银行（2628.HK中国人寿公布2016年