佳禾智能机构调研纪要

佳禾智能机构调研报告 调研日期20250509 佳禾智能科技股份有限公司是一家专业从事电声产品设计、研发、制造和销售的高新技术企业于2019年10月在深圳证券交易所创业板上市。公司凭借丰富的市场经验、领先的设计研发能力和制造能力在电声行业无线化、智能化的趋势中已经取得突出优势。佳禾智能始终秉持“客户至上”的理念坚持以技术为导向以质量为根本的经营思想通过业务扩展占领市场先机。公司与全球最顶尖的电声产品品牌商、智能手机品牌商、通信运营商和互联网巨头保持着紧密、稳定、长期的战略合作关系。佳禾智能始终不忘做大做强电声产品的初心持续将自动化、信息化、专业化和人员稳定作为长期发展的基础保持智能电声稳定领先优势。世界的声音从此发出。 20250509 20250509 业绩说明会 董事长严帆独立董事何华明副总经理、董事会秘书夏平财务总监刘东丹 在进门财经网络交流平台以网络电话或文字形式交流 博时基金管理有限公司 基金管理公司 何海怡 开源证券股份有限公司 证券公司 张威震 野村东方国际证券有限公司 证券公司 李之婧 华福证券有限责任公司 证券公司 魏征宇 财通证券股份有限公司 证券公司 黄梦龙 国泰海通证券股份有限公司 证券公司 顾一格 中泰证券股份有限公司 证券公司 郑燕萍 德邦证券股份有限公司 证券公司 宋康泰 信达证券股份有限公司 证券公司 张弛 华西证券股份有限公司 证券公司 陈天然张庭坚 东方财富证券股份有限公司 证券公司 吕林 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 曲海峰 华安证券股份有限公司 证券公司 李元晨 上海证券有限责任公司 证券公司 梁瑞 中国国际金融股份有限公司 证券公司 胡迪 国元证券股份有限公司 证券公司 胡爱军 广发证券股份有限公司 证券公司 王亮 华安财保资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 李亚鑫 中意资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 臧怡 西藏信托有限公司 信托公司 邓迪飞 昆仑健康保险股份有限公司 寿险公司 周志鹏 广东正圆私募基金管理有限公司 基金管理公司 亓辰 宏利基金管理有限公司 基金管理公司 石磊 深圳中天汇富基金管理有限公司 基金管理公司 慕陶古道和 玄卜投资上海有限公司 投资公司 韦琦 广东仙津实业投资有限公司 投资公司 陈添乐 海南智联私募基金管理有限公司 基金管理公司 李怡欣 仁重投资基金管理深圳有限公司投资公司赵东玉 乾锦豪深圳资产管理有限公司 资产管理公司 曹棋 上海朴信投资管理有限公司 投资公司 朱冰兵 珠海尚石投资管理有限责任公司 投资公司 贾鹏飞 上海循理资产管理有限公司 资产管理公司 吴云英 海南宽行私募基金管理有限公司 基金管理公司 赵汝坚 金鹰基金管理有限公司 基金管理公司 吴海峰 上海展向资产管理有限公司 资产管理公司 袁绍 紫时私募基金管理三亚有限公司基金管理公司丁帅 誉辉资本管理北京有限责任公司其它郝彪 鸿运私募基金管理海南有限公司基金管理公司张弼臣 百川财富北京投资管理有限公司基金管理公司唐琪 赢舟资产管理有限公司陈佛华 KoneTasCapitalRichardLHargrave 上海九祥资产管理有限公司 资产管理公司 李云丰 中证鹏元资信评估股份有限公司 资信评级机构 刘惠琼 上海嘉世私募基金管理有限公司 基金管理公司 李其东 富国基金管理有限公司 基金管理公司 王佳晨 广东天贝合私募基金管理有限公司 基金管理公司 黄少波 广东钜洲投资有限责任公司深圳市恒健远志投资合伙企业有限合伙 投资公司投资公司 王中胜周洁 汇丰银行中国有限公司 外资法人银行 陈露舒刘玎嘉 深圳明辉投资 陈镇炎 深圳前海华杉投资管理有限公司 投资公司 申玉婷 深圳市红石榴投资管理有限公司 投资公司 何英 横琴心灵投资管理有限公司 投资公司 葛盛 上海度势投资有限公司 其它 顾宝成 上海探颐商务咨询有限公司其它朱宏达 西部利得基金管理有限公司基金管理公司吴畏 上海老友投资管理有限公司基金管理公司杨兆熠 上海坎盈资产管理中心有限合伙资产管理公司刘志鹏 北京泾谷私募基金管理有限公司基金管理公司蒋海 上海汇正财经顾问有限公司其它刘勇 宁波量利投资管理有限公司投资公司徐辉 宁波梅山保税港区信石投资管理有限公司投资公司韩林和 博时资本管理有限公司资产管理公司邓伟 深圳市国盈资本管理有限公司资产管理公司皇甫红军 荷荷北京私募基金管理有限公司基金管理公司唐巍 宁波聚正投资管理有限公司 投资公司 巫清登 国海证券股份有限公司 证券公司 李晓康李明明 福建豪山资产管理有限公司 资产管理公司 蔡再行 浙江君弘资产管理有限公司 资产管理公司 陈魏中 上海合远私募基金管理有限公司 基金管理公司 顾杵 民生证券股份有限公司 证券公司 唐梦涵 国盛证券有限责任公司 证券公司 章旷怡钟琳 电话会议和网络文字互动交流的主要内容 1、基于当前行业发展态势公司未来23年的核心战略定位如何规划在平衡短期业绩与长期战略目标时如何量化关键指标并保障战略的有效落地 答2024年ODM厂商市场价格竞争愈发激烈同质化现象逐渐显现这使得价格成为客户选择代工合作伙伴时的重要考量因素。但从 长远看单纯的价格竞争并非可持续发展之路我们更注重在保障产品质量的基础上通过优化生产流程、提升生产效率、加强供应链管理等方式合理控制成本从而在价格竞争中保持优势同时不断强化技术服务能力为品牌商提供更具附加值的产品整体解决方案以应对激烈的市场竞争环境。从更长的时间维度来看通过对外投资的方式扩充公司后续增长动力将是切实可行的方案之一。若发现与公司战略高度契合、能有效提升核心竞争力、实现协同发展的优质标的公司会积极推进投资事宜以快速进入新的业务领域完善产业链布局提升市场份额与行业影响力。2、面对当下复杂的市场环境公司基于成本结构、产品定价及市场份额等方面将采取何种精细化策略以确保营收和净利润的稳健增长 答在目前不稳定的全球贸易环境下大家面对的外部环境和挑战是相同的。在成本结构方面公司通过优化原材料采购、加强库存管理、优化生产流程、合理规划研发投入等方式控制公司的非必要开支。针对产品定价问题公司会将生产成本、市场需求、竞争环境等因素进行综合考虑细化定价策略。例如针对不同产品类型及不同需求的客户采取差异化价格策略在满足客户需求的基础上实现合作共赢。关于市场发展方向的问题以欧美地区为代表的海外市场依然是消费电子的重要支撑公司将兼顾国内国外市场同步发展不会因为短期不稳定因素放弃参与全球市场的机会。 3、公司在AI眼镜领域的前瞻性布局和技术储备如何搭载AI大模型产品的主要客户群体涵盖哪些行业和领域今年在客户结构优化和新客户拓展方面有哪些具体计划和目标 答自去年下半年起国内AI眼镜市场呈现出百镜大战的火热局面众多企业纷纷基于此开展自家产品的开发工作。公司一直积极投身于AIAR技术的研发工作凭借持续不断的投入目前已经储备了一系列先进技术并申请相关专利33项。公司已经完成多 种组合配置的眼镜产品开发工作能够给市场提供软硬件结合的整体解决方案。在业务拓展方面公司与国内众多客户展开了积极且深入的 洽谈并已成功达成多项合作意向。鉴于商业保密原则关于具体合作细节以及产品的详细信息暂无法对外透露。4、AR这块公司与品牌商的合作是否涉及光学模组自研如何看待2024年AR设备代工市场的价格竞争 答在AR领域公司的策略重点在于打通光机、波导、摄像头等组件的供应链与各环节优质供应商建立更紧密、稳固的合作关系目前 公司已经与部分知名零部件供应商达成相关合作协议。通过这种方式一方面能保障原材料供应的稳定性与及时性避免因供应链波动影响生产进度另一方面借助与供应商的深度协同在产品设计、成本控制、质量把控等方面形成合力推出更具竞争力的产品。5、近期部分国家关税政策有所调整这对公司原材料进口和产品出口造成了哪些直接和间接影响公司针对关税问题制定了怎样的应对策略以维持产品的成本竞争力和市场份额现有北美客户是否承诺分担关税成本 答在原材料方面公司的绝大部分生产材料供应商均是国内企业不受进出口关税的影响。在产品出口方面正如大家目前所看到的全球 贸易情况部分国家关税政策调整确实对涉及出口的企业带来了不确定性。面对尚不明朗的关税问题公司在和涉及北美业务的客户保持紧密沟通共同协商关税成本的应对方案。同时公司将积极响应国家的国际国内双循环政策同时重视国内客户和国际大客户分散对单一地 区及单一客户依赖的风险。 6、公司提出的在声学和智能相关的战略在TWS耳机增速趋缓背景下如何通过ARVR业务实现差异化核心技术复用能力如何量化 答TWS耳机在经历了需求高速增长期后市场渗透率已经达到较高水平。公司通过发展ARAI眼镜业务从技术协同、丰富应用场景 、提高用户体验等维度作为切入点实现差异化竞争。公司会探索将TWS耳机中成熟的音频技术进一步拓展到ARAI眼镜领域为用户提供更加沉浸式的音频体验利用TWS耳机中的传感器技术实现与ARAI眼镜内容的交互。例如通过头部的转动、点头、摇头等动 作来控制菜单选择、触发特定指令等为产品赋予更加自然、便捷的交互方式。在技术复用量化方面公司将对相关技术重叠度、研发成本节约比例、开发周期缩短时间等方面综合评估。估算TWS耳机和AR业务中相同或类似技术的数量占比充分考虑由于技术复用而节 省的研发成本达到缩短ARAI眼镜产品开发上市时间的目的。7、公司在产业链上下游的整合方面有何计划是否考虑通过并购等方式拓展业务领域在产业链整合过程中公司将如何确保供应链的 稳定性和安全性 答在产业链上下游整合方面公司前期已经通过投资参股的方式进行了相应的布局后续还将深入挖掘现有业务与上下游环节的协同潜力 。例如与核心材料供应商以产业联盟等深度合作的方式构建更紧密的协作网络。通过外延并购的方式实现对上下游产业链的整合是公司实现业绩增长的有效途径之一。公司也在持续密切关注行业动态与市场机会审慎评估通过投资实现业务拓展与产业链延伸的可行性不排除通过对外投资等方式构建第二增长曲线实现业务领域的拓展。8、江西基地产能利用率是否受消费电子周期影响越南二期工厂投产进度 答消费电子行业具有周期性特征且容易受到国际不稳定政治因素影响公司作为处于消费电子行业中游的ODM厂商同样会面临行业 共有的问题。公司会努力克服外部因素导致的不利影响通过深化与客户的合作关系、优化供应链及生产能力、坚持技术创新等方式确保公司业务能够稳步发展。越南生产基地于20年建成投产公司会根据生产需求在现有厂房的基础上进行相应产线的扩充和升级。9、2024年公司境外营收占比七成2025年境外收入这块会不会受关税影响有所下滑如果受到影响这块收入会不会转移到国内 答2025年全球关税政策呈现复杂多变的态势出口导向的企业可能会在不同程度上受到影响。从目前了解到的信息来看消费电子产 品在加征关税的范围内可能导致终端产品价格上升进而打击消费者的积极性。公司正与受关税影响的客户积极商讨应对措施充分利用公司境外生产基地的布局降低关税的影响。同时加大力度拓展国内以及北美以外的海外市场积极将包括ARAI眼镜在内的新品类推 向市场减少对单一市场和单一品类的依赖性。考虑到境外市场因关税等贸易壁垒导致对部分地区出口活动受限公司持续在推进与国内优质客户的相关合作进一步发掘国内市场潜力。 1 0、2024年公司营收增长但净利润下降的原因是什么未来如何改善盈利能力在提升盈利能力的过程中公司将如何平衡成本控制和业务拓展的关系 答2024年公司实现营业收入2467亿元较上年度增长376。公司净利润下滑幅度明显的主要原因为受客户结构调 整和产品及技术迭代影响、管理费用增加、可转换公司债券利息导致财务费用增加、资产减值损失增加。公司管理层发现并正视盈利能力 下滑问题对内提出各项精细化管理举措、加深供应链管控对外聚焦高价值客户拓展ARAI硬件产品等高增长赛道降低单一风险 。在阶段性资源分配问题上短期公司将优先考虑成本通过精益化生产和规模采购进一步降低业务成本长期发展来看公司会更加注重高毛利产业务的