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2025年5月7日星期三 地址：电话： 1市场有风险投资需谨慎 重庆市江北区金沙门路32号23层；02367070250 上海市浦东新区向城路288号1101A；02161101856 目录 国债：4 股指：4 贵金属：5 螺纹、热卷：6 铁矿石：6 焦煤焦炭：7 铁合金：7 原油：8 燃料油：9 合成橡胶：9 天然橡胶：10 PVC：10 尿素：11 对二甲苯PX：11 PTA：12 乙二醇：12 短纤：13 瓶片：13 纯碱：13 玻璃：14 烧碱：15 纸浆：15 碳酸锂：16 2市场有风险投资需谨慎 铜：16 锡：17 镍：17 工业硅多晶硅：18 豆油、豆粕：18 棕榈油：19 菜粕、菜油：19 棉花：20 白糖：21 苹果：22 生猪：23 鸡蛋：24 玉米淀粉：24 原木：25 免责声明26 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担 请务必阅读正文后的免责声明部分 3市场有风险投资需谨慎 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨011报120970元，10年期主力合约持平于109045元，5年期主力合约跌004报106060元，2年期主力合约跌006报102308元。 公开市场方面，央行公告称，5月6日以固定利率、数量招标方式开展了4050亿元逆回购操作。Wind数据显示，当日10870亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼6820亿元。 4月财新中国服务业PMI录得507，低于3月12个百分点，在扩张区间降至七个月来最低；综合PMI产出指数下滑07个百分点至511，显示国内企业生产经营活动扩张步伐放缓。 国务院新闻办公室将于2025年5月7日（星期三）上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。 当前宏观数据保持平稳，但关税对中国经济乃至全球经济巨大利空，市场担心中国经济增速将显著放缓，全球经济衰退风险加大，预计货币政策将进一步宽松予以对冲。因此，外部环境利好国债期货，但当前的国债收益率处在相对低位；抛开关税影响，中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间；关税也有反复调整的可能，建议保持一定的谨慎。 小结：预计波动幅度加大，保持谨慎。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约113，上证 4市场有风险投资需谨慎 50股指期货（IH）主力067，中证500股指期货（IC）主力合约200，中证1000股指期货（IM）主力合约239。 外交部发言人林剑主持例行记者会，有外媒记者提问，美国总统特朗普在近期的采访中称不会为了和中国举行谈判而取消对华的关税，目前，双方在进行谈判的意愿上有多接近？对此，林剑表示，美方近期不断表示，希望同中方进行谈判。关税战贸易战没有赢家。如果美方真想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁、施压，在平等、尊重、互惠的基础上同中方开展对话。 当前国内经济保持平稳，但关税打乱国内经济复苏的节奏，市场担心企业盈利增速下滑。同时，全球衰退风险加大，全球金融市场风险偏好下降。但是，一方面国内资产估值水平处在低位，杀估值的空间不大；另一方面，国内政策有对冲空间，中国经济有足够韧性。关税冲击下，中国经济和中国资产仍将按照自身规律运行。关税也有反复的可能性，不宜过度悲观。因此，我们仍然看好中国权益资产的长期表现。五一外围金融市场表现良好，考虑做多国债期货。 小结：看好长期表现，考虑做多股指期货。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价7948，涨幅186，夜盘收盘价80928；白银主力合约收盘价8235，涨幅065，夜盘收盘价8275。 5月6日，外交部发言人林剑主持例行记者会。有记者提问，据报道，中方已同欧洲议会相互取消交往限制，可否证实？林剑表示，过去几年，中欧立法机构交往因为众所周知的原因出现了一些波折。当前形势下，双方都认为中欧加强对话合作十分重要。经双方商定，中方和欧洲议会决定同步全面取消对相互交往的限制。 5市场有风险投资需谨慎 当前全球贸易金融环境错综复杂，关税扰动下全球经济衰退风险的加大，各国货币政策可能被动宽松，以及全球化的逆风，都有望成为黄金价格进一步上涨的驱动。同时，关税环境利好黄金的配置价值和避险价值。因此，我们认为贵金属的长期牛市趋势仍将延续，回调提供了更好的布局机会，建议逢低做多黄金期货。 小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价2960元吨，上海螺纹钢现货价格在30503180元吨，上海热卷报价32203240元吨。从产业供需角度来看，房地产行业的下行态势仍未逆转，螺纹钢需求下行的趋势和产能过剩的背景仍是压制螺纹钢期货价格的核心因素。不过，当前市场正处于年内需求最旺盛的时段，短期来看旺季需求对螺纹钢价格或有支撑作用。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从估值角度来看，当前钢材价格估值处于低位，下行空间或许不大。从技术面来看，钢材期货将再度考验前期低点附近的支撑。策略上，投资者可关注反弹做空机会，获利则及时止盈，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货震荡整理。PB粉港口现货报价在758元吨，超特粉现货价格630元吨。从产业逻辑来看，铁水日产量再创年内新高，铁矿石需求的回升对铁矿石价格构成支撑；供应端上，海关数据显示第一季度铁矿石进口量同比明显下降，有助于缓解国内铁矿石供应压力；铁矿石港口库存出现下降，绝对量已经回落至低于 6市场有风险投资需谨慎 去年同期的水平；综合来看，供需格局边际好转对铁矿石期货价格构成支撑。从估值的角度来看，铁矿石的估值水平有所下降，但在黑色系品种里面仍是最高的。从技术面来看，铁矿石期货在前期低点附近获得支撑。策略上，投资者可关注低位买入机会，反弹则及时止盈，跌破前低则止损离场，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅下跌。从产业逻辑来看，主产地煤矿基本维持正常生产，焦煤供应仍呈现宽松格局。焦化企业对原料煤按需采购，贸易商重回观望态度，炼焦煤成交氛围有所转弱，线上流拍现象增加。焦炭方面，随着钢厂铁水产量持续回升，部分钢厂采购量增加，焦化企业出货有所改善。当前，焦炭现货价格的首轮上调已经落地。不过，受钢厂利润收缩影响，现货价格继续上调的可能性降低。从技术面来看，焦炭焦煤期货再创新低，短期或延续跌势。策略上，投资者可关注反弹做空机会，获利则及时止盈，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁合金： 上一交易日，锰硅主力合约收跌276至5560元吨；硅铁主力合约收跌305至5398元吨。天津锰硅现货价格5550元吨，持平；内蒙古硅铁价格5450元吨，跌 100元吨。 5月2日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至6万吨，港口锰矿库存小幅回升至405万吨（32万吨），港口锰矿报价低位企稳，低位库存区间警惕锰矿供应端扰动。上周样本建材钢厂螺纹钢产量233万吨（4万吨），产量阶段性高位，略高于24年水平；3 7市场有风险投资需谨慎 月螺纹钢长流程毛利较上月小幅回升至51元吨；锰硅、硅铁产量分别为1828万吨、 990万吨，较上周分别变化3250吨、100吨，亏损加剧推动企业减产继续，铁合金需求偏弱，供应仍偏高。锰硅仓单当前已超过124万张，硅铁仓单超17万张；高位库存对期现货市场有一定的压力。 钢材需求旺季，螺纹产量低位回升，铁合金需求回暖，现货持续亏损带动减产继续推进，供应过剩程度延续减弱；锰矿供应扰动可能延续，鉴于当前锰矿库存低位，低位区间或可关注锰硅虚值看涨期权机会；硅铁成本扰动较小，主产区现货陷入亏损，底部区间空头或可关注离场机会；若出现较大幅度现货亏损，也可考虑关注低位虚值看涨期权机会。 原油： 上一交易日INE原油大幅下跌，因OPEC计划6月份增产411万桶日。能源市场值得关注的消息和数据：1据美国商品期货交易委员会（CFTC），截至4月29日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸增加2716手至116599手；NYMEX、ICE市场的天然气期货净多头寸减少14904手至185432手。2能源服务公司贝克休斯周五在其密切关注的报告中称，美国能源公司本周削减石油和天然气钻机数量，这是三周以来首次削减。作为未来产量的早期指标，在截至5月2日的一周内，石油和天然气钻机数量 减少了三台，降至584台。本周钻机数量下降使钻机总数减少21台，比去年同期减少 3。本周石油钻机减少4台，达到479台，而天然气钻机增加2台，达到101台。35 月3日，与会代表称，OPEC成员国同意将6月份的石油供应增加411万桶日，加快 了恢复产量的步伐。随后发布的声明显示，OPEC确认6月将增产411万桶日。沙特 6月原油配额设定为9367万桶日。此次增产与上个月宣布的幅度相当，当时令人意 外的决定导致油价大跌，因为5月增产幅度相当于此前增产计划中三个月的增量。 8市场有风险投资需谨慎 行情研判：OPEC会议确定增加原油产量，油价反复测试60美元。沙特似乎在争夺市场份额并惩罚未遵守纪律的产油国。全球贸易争端扰动继续，影响原油需求。俄乌和平协议逐步推进，有助于降低地缘政治风险。中美确定将于5月9日会谈，利好原油。 策略方面，考虑原油主力合约偏多操作。 燃料油： 上一交易日燃料油跟随原油，大幅走低。新加坡企业发展局ESG公布的数据显示，截止4月30日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油沥青除外 库存减少至3周低位22474万桶，环比下降1652万桶。 行情研判：美国与乌克兰签订矿产协定使得俄乌战争迈向缓和的希望大增，美国对俄罗斯的制裁放松可能性增加，从而利空高硫燃料油价格；与此同时，关税摩擦逐渐进入到谈判阶段，并预期会逐步签订协议，有利于全球贸易需求恢复；新加坡库存减少，料将对燃料油价格形成支撑。 策略方面，考虑燃料油主力合约偏多操作。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨062，山东主流价格上调至11550元吨，基差持稳。供应压力延续，需求边际改善有限，成本端反弹，短期合成橡胶或震荡。原料端，丁二烯价格偏弱，合成橡胶加工亏损收窄；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回升至62附近，同比处于偏高水平；需求端，轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，采购难有增量；库存端，厂家库存环比累库，同比处于中性水平，贸易商库存环比去化，同比处于中性水平。 9市场有风险投资需谨慎 总结：偏弱震荡。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨120，20号胶主力收涨216，上海现货价格上调至14700元吨，基差持稳。全球供应增量预期强化，需求端受关税变化或有好转预 期，天然橡胶价格或维持震荡；供应端，东南亚开割季推进，泰国南部5月中旬或明显上量，国内海南、云南产量逐步释放，全球供应增量预期强化；需求端，轮胎企业成品库存压力未解，采购维持谨慎；美国关税政策不确定性抑制出口订单，终端需求难有显著回暖；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于中性水平，环比累库；消息面上，据中国海关总署4月18日公布的数据显示，2025年一季度中国橡胶轮胎出口量达224万吨，同比增长62。 观点：偏弱震荡。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌154，现货价格基本下调（5080）元吨，基差持稳。供应压力边际放缓，需求弱修复，盘面或维持震荡。供应端，4月中下旬检修装置增多，预计开工率降至75以下，供应端压力短期缓和；需求端，五一节前下游或小幅补库，但硬制品需求受房地产拖累难有显著增量，软制品开工受关税政策扰动；成本利润端，电石价格持稳，但烧碱利润压缩或倒逼氯碱企业降负；社会库存去化缓慢，压制价格反弹空间。 华东地区电石法五型现汇库提在47504850元吨，