海外大类资产双周报：美加息预期骤起，特朗普因素影响减弱
固收收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 美加息预期骤起，特朗普因素影响减弱 证券研究报告 2017年03月06日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 高志刚 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100007 gaozhigang@tfzq.com 唐笑天 联系人 tangxiaotian@tfzq.com 近期报告： 1 《固定收益：是否行使回售权?-11柳化债信用风险跟踪》 2017-03-05 2 《固定收益：债券熊市还有多少空间？-利率债市场周报（2017-03-06）》 2017-03-05 3 《固定收益：信用利差还会走多远？-信用债市场周报（2017.03.05）》 2017-03-05 关注我们 扫码关注 天风证券 研究所官方微信号 海外大类资产双周报（2017-03-06） 过去两周，伴随着美联储官员密集表态支持加息，全市场对美联储3月议息会议加息的预期大幅攀升，并进而全球金融市场产生影响。相比之下，上周三美国总统特朗普发表了国会演讲，虽在当天对美股产生较强推动作用，但整体来看表现中规中矩，“特朗普交易”对全球金融市场的影响有减弱之势。未来两周全球金融市场的主要影响因素可能仍聚焦在美联储3月议息会议。 风险提示：美联储3月议息会议结果超预期 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 美加息预期骤起，特朗普因素影响减弱 .................................................................................. 3 2. 主要海外经济体经济数据与重大事件一览 .............................................................................. 5 3. 相关市场表现 ................................................................................................................................ 6 3.1. 海外权益市场 ................................................................................................................................... 6 3.2. 海外资金与债券市场 ..................................................................................................................... 6 3.3. 汇率 ...................................................................................................................................................... 8 3.4. 大宗商品 ............................................................................................................................................ 8 图表目录 图1：市场隐含加息概率伴随联储官员表态大幅攀升 ....................................................................... 3 图2：特朗普国会演讲对各领域的表态 .................................................................................................. 4 图3：主要海外经济体过去两周经济数据跟踪..................................................................................... 5 图4：主要海外经济体重大事件 ................................................................................................................ 5 图5：全球各地区权益指数表现 ................................................................................................................ 6 图6：各主要国家股指表现 .......................................................................................................................... 6 图7：各货币LIBOR3M利率水平 ............................................................................................................. 6 图8：美元LIBOR各期限利率双周变动 ................................................................................................. 6 图9：全球主要经济体10Y国债收益率走势 ........................................................................................ 7 图10：美国国债关键期限收益率双周变动 ........................................................................................... 7 图11：美元指数、美元兑人民币汇率与CFETS人民币汇率指数 ................................................ 8 图12：各主要货币兑美元汇率双周变动 ................................................................................................ 8 图13：CNH HIBOR资金利率双周变动 .................................................................................................. 8 图14：USDCNY与资金利率利差 ............................................................................................................. 8 图15：国际黄金现价 ..................................................................................................................................... 9 图16：国际原油期货价格 ............................................................................................................................ 9 图17：国际CRB指数双周变动 ................................................................................................................. 9 图18：各国际大宗商品期货价格双周变动 ........................................................................................... 9 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 美加息预期骤起，特朗普因素影响减弱 过去两周，伴随着美联储官员密集表态支持加息，全市场对美联储3月议息会议加息的预期大幅攀升，并进而全球金融市场产生影响。相比之下，上周三美国总统特朗普发表了国会演讲，虽在当天对美股产生较强推动作用，但从内容来看相对特朗普此前言论属于中规中矩，“特朗普交易”对全球金融市场的影响有减弱之势。未来两周全球金融市场的主要影响因素可能仍聚焦在美联储3月议息会议。 由于美联储议息会议将由FOMC投票委员会投票产生，距离议息会议不到两周的情况下，FOMC投票委员们纷纷表态支持或温和支持降息，使得市场对加息的预期陡然增加。以联邦利率期货价格隐含的3月加息预期来看，已经超过了90%。从近期历史情况看，很少有在如此高隐含加息概率下最终未加息的情况。这也部分由于1月的FOMC会议纪要中并未明确提示将尽快加息，加之金融市场整体相对乐观，导致年初以来美国市场对3月份加息预期一致较低。 图1：市场隐含加息概率伴随联储官员表态大幅攀升 资料来源：Wind，Bloomberg，天风证券研究所（隐含概率根据联邦基金期货价格计算） 预期的快速变化，也对各金融品种均产生较大影响。包括美元资金利率、互换利率的上行；美元指数上行；美债、美股、黄金也开始承压。其中美股受周三特朗普国会讲话影响大涨，但随后周四即呈现为下跌，美元指数也重新上行，但周五受欧元区经济数据超预期影响而有所拖累。 而周三特朗普的国会演讲，在美国获得了较好的反馈，其表现得更像一个成熟政客，而非与传统美国政治格格不入的“局外人”。但这导致其讲话中提到的各方面也较为笼统，缺乏进一步的细节，也没有“惊人之语”，虽然仍符合其此前的表态，但并未有太大超出市市场隐含加息概率时间人物/会议加息观点是否支持3月加息2月20日克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)2018FOMC票委美国经济强健，如今通胀正在接近目标，且继续向目标迈进，若该状况能持续下去，可接受加息2月21日明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)FOMC票委美联储将密切关注就业市场是否出现过热迹象，目前已经看到薪资回升，并希望这股势头能够持续隐性支持2月21日费城联储主席哈克(Patrick Harker)FOMC票委预计今年加息三次，目前不应排除3月加息的可能性隐性支持2月22日FOMC会议纪要许多与会者认为，如果未来信息显示劳动力市场和通胀与预期持平或好于预期，或经济过热风险增加，那么加息会相当快到来。这可能意味着他们考虑最快于3月14-15日的会议上加息50%2月28日达拉斯联储主席卡普兰(Kaplan)FOMC票委加息宜早不宜迟支持3月1日旧金山
