周一花絮-2017年第三季度印度银行业：取消货币化冲击

德意志银行亚洲印度企业信贷财务日期2017年2月27日亚洲信贷周一花絮-2017年第三季度印度银行：应对货币贬值冲击2017年第3季度业绩–取消货币化加剧了问题，零售银行未变的印度银行已完成发布其2017年第3季度收益。货币化活动对这两个方面都产生了影响–放贷增长的显着放缓和CASA存款的强劲增长。然而，由于NIM和资产质量的可持续性，以零售为中心的银行变得比大型企业和商业贷款银行更强大。印度联合银行（Union Bank of India）等银行录得最大的NIM季度环比下降，跌幅约为30个基点，这是由2017年3季度（与2017年2季度相比）下降了36.8％，低于同行的CASA比率，而贷款增长仅为1％。 SBI，ICICI和HDFC银行分别因强劲的CASA水平，主动降低存款利率高达150个基点以及零售部门相对强劲的贷款增长而分别录得2个基点，1个基点和10个基点的NIM紧缩。由于贷款账簿清算导致报告的不良贷款在2017年第二季度大幅增加，从5.4％的5.4％升至7.7％，因此进一步增加至8.1％（见下表）。我们认为，取消货币化对经济和银行系统的全面影响尚待确认，并且应在17年6月之前变得更加可量化。私人银行正在感受到热度，但资本缓冲提供了缓冲资产质量压力也正在赶上私人银行，其不良贷款总额也已接近大型PSU银行所显示的水平-ICICI为7.9％，SBI为5.8％。 Axis Bank的不良贷款比例从4.5％上升至5.7％，与银行维持在“观察名单”之外的贷款滑坡造成的贡献增加了30％。但是，这三家私人银行的总资本水平处于舒适水平，可以与较高等级的亚洲同行（例如新加坡）相媲美，从而缓解了不良贷款的打击。通过混合工具筹集资金仍然是印度许多PSU银行的迫切需要，因为盈利能力下降，政策利率下降带来的利润压力以及财政部对新股本注资的分配下降已经将系统推向了贷款增长下降至25年低点。印度储备银行对可分配储备金法规的最新变化（请参阅我们最近的注释），尽管乍看之下是支持的，但实际上却可能会通过蚕食其核心股权而对亏损机构产生反作用。政府对PSU银行注资的措施不足虽然私人银行的CET1水平在2017年第三季度处于舒适的12.7％水平，但PSU银行的CET1水平似乎不足以达到8.1％（环比下降25个基点），这也是亚洲任何一个最贫困的水平之一，也可以说是新兴市场。惠誉（Fitch）估计，与实际需要的900亿美元相比，用于向PSU银行注资的104亿美元总额似乎太少了。MBA研究分析师Viacheslav Shilin(+65 ) 6423 5726印度储备银行副行长最近建议建立一个稍微复杂的结构，以解决印度负债累累的银行的问题，其中将建立一个拥有少数政府股份的国家资产管理公司，这将筹集资金并管理ARC和PE公司，最终这些公司将周转基础资产。我们认为，这种方法可能会减少政府的资金注入需求，但可能面临重大挑战，例如：1）繁琐的繁琐工作以供实施； 2）银行不愿削减处置费用； 3）制定合理的措施。实际为不良贷款定价的机制。债券估值继续与基本面相抵触亚洲HC市场上印度纸张的供应有限，为基础债券提供了强大的技术支持，导致大多数印度银行债券在2016年收紧的通货紧缩中穿行（除非被标准普尔（S＆P）降级的债券如IDBI，BoI降级）。德意志银行/香港发行于：27/02/2017 01:22:00 GMT披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。市场研究 2017年2月27日企业信贷金融页面PAGE2德意志银行/香港图1：我们涵盖的印度银行的总体财务状况和选择比率我们认为，Axis 21 21s是唯一能够提供价值的债券，因为在信贷市场的持续反弹中其表现明显落后于市场。基于与印度银行，中资银行和AMC相比的出色表现，我们重申BoI 21s SBI 22s，SBI 24s，ICICI 26s的卖出评级。请参阅上周发布的《亚洲信贷月报》，了解印度银行债券建议的最新列表以及亚洲其他信贷领域的最新建议。我们的建议面临的风险：下行-因货币贬值而导致的业务滞后，长期疲弱的经济增长，拖欠率持续上升的步伐。上行空间-来自印度的经济数据明显强劲，主权评级上调，印度卢比大幅升值，国家大量注资，长时间不发行新债券。（百万美元）2013财年13年3月2014财年14年3月2015财年15年3月16年3季度15年12月2017年第二季度16年9月2017年第三季度16年12月总资产1,070,3191,122,4691,211,6191,192,1451,259,8881,298,076净贷款671,129713,252756,955742,886751,427735,307客户存款832,177874,267943,928922,092971,5291,015,560贷款％客户。存款81.9%82.9%81.6%82.5%80.1%75.2%流动资产比率15.9%15.9%16.3%14.1%16.0%16.6%不良贷款总额百分比2.90%3.17%3.58%5.35%7.69%8.10%LLR不良贷款总额百分比53.1%47.8%47.1%44.7%44.8%45.7%LLP％预省收入35.5%39.7%39.8%55.2%89.6%86.3%净利息收入27,95328,26430,97431,33831,11131,239Non-int inc。 ％Opg。公司32.0%33.0%34.9%35.2%39.5%40.9%拨备前收入（PPI）20,83920,78823,23724,12325,75626,397净收入10,1048,9839,4747,0031,2002,043净利息保证金3.00%2.91%2.76%2.62%2.63%2.46%1级8.88%9.19%9.22%9.00%9.48%9.38%一级汽车9.79%9.41%9.51%9.40%10.12%10.21%总CAR13.70%12.69%12.38%12.55%12.93%13.10%RoAA1.00%0.86%0.84%0.58%0.07%0.11%资料来源：德意志银行；来自HDFC银行，ICICI银行，Axis银行，印度银行，SBI，Baroda银行，Canara银行，IOB，IDBI，UBI，辛迪加银行的公司数据 2017年2月27日企业信贷金融德意志银行/香港页面PAGE3披露清单附录1重要披露*可根据要求提供其他信息机构披露印度国家银行印度国家银行4.875％到期日2024年4月17日7,14,15除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr。除了此报告之外，还可以在https://gm.db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国外，至少还有一个司法管辖区还可能要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和解释性说明。7.德意志银行和/或其附属公司在过去一年中已因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。14.在过去一年中，德意志银行和/或其附属公司已从该公司获得了与投资银行无关的补偿。15.该公司在过去一年中一直是德意志银行证券公司的客户，在此期间，该公司获得了与投资银行证券无关的服务。非美国要求的重要披露调压器另请参阅美国监管机构要求的重要披露和解释性说明中的披露。7.德意志银行和/或其附属公司在过去一年中已因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。有关与本报告中提到的安全性建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/ger/disclosure上的全球披露查询页面。 /DisclosureDirectory.eqsr分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和这些发行人的证券的个人看法。此外，签名后的首席分析师因在本报告中提供特定建议或观点而没有也不会获得任何报酬。维亚切斯拉夫·士林 2017年2月27日企业信贷金融页面PAGE4德意志银行/香港CreditBuy（“ C-B”）：在接下来的六个月中，参考信用工具（债券或CDS）的总收益预计将超过其他类似行业或评级类别的发行人的债券/ CDS的信用利差。CreditHold（“ C-H”）：预期参考信用工具（债券或CDS）的信用价差在未来六个月内将与在类似行业或评级类别中运作的其他发行人的债券/ CDS的信用价差一致。CreditSell（“ C-S”）：在接下来的六个月中，参考信用工具（债券或CDS）的信用利差有望低于其他类似行业或评级类别的发行人的债券/ CDS的信用利差。CreditNoRec（“ C-NR”）：我们尚未向该发行人分配推荐。任何涉及估值的内容均基于发行人的信用等级。参考信用工具（“ RCI”）：分析家选择了每个发行人的参考信用工具作为最合适的估值基准（无论是债券还是信用违约掉期），本报告对此进行了详细说明。基于相对于参考信贷工具的价值评估，发行人对其他信贷工具的建议可能与参考信贷工具的建议有所不同，并可能考虑其他因素，例如不同的盟约语言，票息步骤，流动性和到期时间。参考信贷工具可能会发生变化，由分析师自行决定。DB Credit Opinion定义：DB Credit Opinion与S＆P的信用等级具有相同的等级，范围从AAA（最高信用质量）到C（最弱信用质量）。它反映了我们对公司信誉的看法。我们从公司的基本信用分析，可比分析，以500450400350300250200150100500买入卖出亚太宇宙评级机构和定性判断。德意志银行债务评级关键债券评级分散和银行关系有银行关系的公司80 %37 %11 %9 % 31 %51 % 2017年2月27日企业信贷金融德意志银行/香港页面PAGE5附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其下属机构（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法或其他方式不同，一种交流中的建议都可能与其他交流中的建议不同。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其所发行发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行研究分析师有时会拥有与德意志银行现有的长期评级一致或不一致的短期交易思路。 可以在http：// gm的SOLAR链接中找到股票的交易建议。D b。com。 SOLAR的想法代表分析师的坚定信念，即在不少于两周的时间范围内，一只股票的表现将优于或落后于所描述的市场和/或板块。 除了SOLAR的想法外，本报告中指定的分析师还可能会不时与我们的