2024年报点评：利润维持5%以上增长，经营性现金流显著改善

中国移动（600941）2024年报点评

核心观点：

• 中国移动2024年营业收入同比增长3.12%，达到10407.6亿元；归母净利润同比增长5.01%，达到1383.7亿元，利润维持5%以上增长。
• 公司盈利能力增强，销售毛利率提升0.79个百分点至29.02%，净利润率提升0.24个百分点至13.31%。
• 个人市场收入略有下滑，但5G网络客户净增0.88亿户，渗透率达到55.0%；家庭市场收入同比增长8.5%，千兆家庭宽带客户同比增长25.0%；政企市场收入同比增长8.8%，移动云收入同比增长20.4%；新兴市场收入同比增长8.7%。
• 经营性现金流显著改善，2024年Q4经营性现金流同比增长38.67%，达到916.66亿元。
• 公司计划从2024年起，三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上，具有稳定的高股息收益。

关键数据：

• 2024年营业收入：10407.6亿元，同比增长3.12%。
• 2024年归母净利润：1383.7亿元，同比增长5.01%。
• 2024年个人市场收入：4837亿元，同比略有下滑。
• 2024年家庭市场收入：1431亿元，同比增长8.5%。
• 2024年政企市场收入：2091亿元，同比增长8.8%。
• 2024年新兴市场收入：536亿元，同比增长8.7%。
• 2024年Q4经营性现金流：916.66亿元，同比增长38.67%。
• 2024年全年派息率：73%，每股派发末期股息2.49港元，全年股息合计5.09港元，同比增长5.4%。

研究结论：

• 中国移动作为全球网络规模第一、客户规模第一、收入规模第一、盈利水平领先的通信和信息服务提供商，收入及利润规模稳步增长具有强支撑。
• 公司派息率持续提升，具有高红利投资价值。
• 预计2025-2027年公司归母净利润分别为1453.62/1527.33/1603.79亿元，EPS分别为6.74/7.08/7.44元，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 宏观经济下滑风险，5G或千兆网络渗透率不及预期，ARPU值提升不及预期，数字化转型业务发展不及预期。