中航军工2025商业航天展望20250220

核心观点与关键数据

• 军工板块调整与商业航天机遇：近期军工板块表现不佳，申万军工指数下滑2.66%，主要受上市公司业绩预告中净利润下滑影响，反映军工板块基本面挑战。但商业航天领域展现积极趋势，得益于政策支持、民营企业座谈会参与及两会期间对新兴产业的预期，为投资者带来新机会。
• 商业航天发展动态：2025年商业航天产业展望积极，关键事件包括长征八号甲运载火箭首飞、新型火箭研制计划、卫星互联网星座建设加速、海南商业发射场二期项目开工等，推动行业动态与技术创新。

海外商业航天情况

• SpaceX和OneWeb领先：SpaceX的星链计划已为全球118个国家和地区提供服务，460万用户，并部署新一代星链V3。OneWeb规模较大，但SpaceX在技术和市场进度上领先。
• 商业航天发射风险：蓝色起源新格伦火箭首飞失败，一子级回收未成功，体现商业航天发射的高风险性，但社会资源持续涌入，新型火箭将推动市场发展。
• 全球资本市场关注：商业航天上市公司股价自去年下半年以来震荡上行，反映全球资本市场对该领域的持续关注。

投资策略与细分板块关注点

• 航天发射：关注已实现规模化发射或具备先发优势的火箭总装企业，如固体火箭和液体火箭领域企业，以及火箭核心环节（发动机、推进剂贮箱）企业。
• 卫星制造：关注通信及遥感小卫星制造企业，以及在星间链路、电推、卫星网络安全等新兴领域布局的企业。
• 卫星应用：
  • 卫星通信：关注航空海洋互联市场、手机汽车直连卫星通信、6G建设进展。
  • 卫星导航：关注北斗应用产业链中上游企业，高精度北斗导航与卫星遥感融合领域。
  • 卫星遥感：关注客户多元化、拥有稀缺遥感数据源的企业，以及应急、水利、农业等政策驱动领域。

研究结论

• 2025年展望：卫星星座建设提速将改善企业利润表，多款新型火箭首飞及巨型卫星星座建设加速将提升上市公司关注度。行业需求释放将推动基本面改善和市场预期兑现，航天板块走势将维持重心上移。