东海甲醇聚烯烃周度策略：下游逐渐复工，价格继续修复

下游逐渐复工，价格继续修复 东海甲醇聚烯烃周度策略 东海期货研究所能化策略组2025217 冯冰王亦路 投资咨询业务资格：证监许可20111771号 分析师： 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：02168758859 邮箱：fengbfqh168comcn 联系人： 从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：02168757827 邮箱：wangylqh168comcn 国产供应 国内甲醇开工率为7612，较上周下降008个百分点，较去年同期提升101个百分点。广西华谊180装置检修，下周甲醇产量小幅减少 进口 国际甲醇装置开工5823，环比下滑125，同比略高1。港口到港不及预期。2月7日至2月13日，总进口量在1277万吨，下周期到港预计在155万吨。 需求 华东MTO企业停车影响，导致国内CTOMTO装置开工环比222。甲醇传统下游综合开工水平提高 库存 港口甲醇库存1068万吨，同比中性水平，环比上周期增加375万吨，同比上升279。内库存5734万吨，较上期733万吨 价差 煤炭价格走弱。甲醇估值中性同比偏高。港口基差偏弱，59月偏弱 总结 甲醇国内开工高位，零星检修，传统下游需求恢复中，港口MTO装置检修，计划停车十天，进口到港依然较少，不及预期。整体库存水平偏高，但甲醇仍处于节后需求恢复过程中，价格预计震荡修复。 地 国内甲醇开工煤制甲醇开工 国际甲醇开工 港口库存企业厂库 MTOMTP开工率传统下游复合开工率 内蒙古煤制甲醇利润天然气制甲醇周度利润 供应 本周国内PP装置开工负荷率为7901，较上一周下降041个百分点，较去年同期下降104个百分点。预计下周装置检修损失量在1368万吨，环比减少116 需求 下游需求大幅提升。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周517；BOPP样本企业原料库存天数较上周960。PP管材样本企业原料库存天数较上周1093。 价差 油制成本利润环比50元吨左右，估值偏中性，PDH周度利润150吨左右，外采甲醇利润稳定，不同来源成本利润均亏损。 库存 聚丙烯商业库存环比上期526，生产企业总库存环比855；样本贸易商库存环比478；样本港口仓库库存环比679。分品种库存来看，拉丝级库存环比547；纤维级库存环比1337。 总结 下游需求快速恢复，原料库存较低，补库动作明显，上游开工变动不多，产量维持高位，库存压力较大，但阶段性的补库和油价支撑下，价格预计震荡修复。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等 供应 本周PE开工负荷在8364，较上期下降318个百分点。本期PE检修损失量在462万吨，比上期减少142万吨，预计PE下周计划检修损失量在567万吨，环比减少087万吨。进口货源陆续到港。周度供应来看并未明显增加。 需求 农膜开工上涨12个百分点至38，包装、管材开工均上涨12个百分点至45和33，单丝开工上涨13个百分点至38，薄膜开工上涨10个百分点至42，中空开工上涨9个百分点至37。 价差 油制成本支撑减弱，理论亏损值不到200元吨，估值偏高，煤制变动不多，利润在1500元吨附近 库存 生产企业样本库存量：5505万吨，较上期涨061万吨，环比涨112。社会样本仓库库存为5799万吨，较上周期增562万吨，环比增1073，同比低451。中国农膜样本企业原料库存天数039天，周环比上涨348。PE包装膜样本生产企业原料天数环比157。 总结 上游开工暂且稳定，检修量偏低，整体库存上涨，下游需求节后恢复，开工明显提升，预计价格逐渐修复，短期内震荡偏强。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游意外检修等 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127 公司网址：wwwqh168comcn 微信公众号：东海期货研究（dhqhyj） 02168757181 Jialjqh168comcn