早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（国内基本面边际改善，受美国关税政策扰动铝价震荡调整） 特朗普关税政策仍困扰市场，隔夜外盘铝价继续走弱，LME三月期铝价收跌0.7%至2608美元/吨。国内夜盘小幅低开后窄幅波动，沪铝主力合约微幅收低于20540元/吨。早间现货市场总体表现平稳为主，下游接货小幅增加，以采购低价货源为主。贸易商多接货交长单为主，持货商挺价信心略显不足。华东市场主流成交价格在20510元/吨上下，较期货贴水20左右。华南市场表现也不甚活跃，下游刚需采购为主，贸易商接货有限。广东主流成交价格在20530元/吨上下。消费总体延续回暖势头，终端市场复苏，下游铝加工厂订单逐步增加，开工率也随之上升。供给端仍以平稳为主，产量暂无显著增加，重启产能较小，后期带来产量增量也非常有限。后期供需基本面继续改善。虽尚处于累库阶段，累库量暂未超预期。短期铝价或震荡调整为主，关注后期消费回升情况以及宏观面变化。操作上建议以回调偏多对待。 铜：★☆☆（关税扰动，美伦价差继续走扩） 隔夜铜价震荡运行，主力2503合约收于77450元/吨，跌幅0.14%。隔夜特朗普宣布将对等关税推迟至4月1日，市场情绪收到提振，铜价坚挺。COMEX延续大涨，COMEX与LME基差已升至千元以上。短期关税预期或仍干扰铜价。本周公布的美国CPI及PPI均超预期，叠加此前表现较好的美国经济数据，“二次通胀”预期抬升。基本面方面，铜矿短缺，新能源及电力需求提振下，全球铜消费增长空间可期，基本面对铜价亦有所支撑。预计后续铜价重心将继续上移，关注逢低建仓机会。 镍&不锈钢：★☆☆（成本支撑下，镍价下方空间有限） 隔夜镍价先抑后扬，主力2503合约收于124000元/吨，跌幅0.23%。全球纯镍供应过剩，库存延续累库的基本面压制镍价反弹空间。不过镍价下方12万成本支撑较强，下方空间有限。一季度是菲律宾雨季，镍矿供应偏紧，印尼镍矿内贸升水上涨；而且开年是消费数据真空期，后续消费如何仍待验证。镍价或跟随宏观及消费面波动。节后镍铁市场情绪略有回暖，镍铁价格回升，不锈钢下方成本支撑亦较强。成本抬升，近期钢厂利润又陷入亏损，2月钢厂排产存不及预期的可能。后续反弹空间或取决于消费成色。关注低位反弹机会。 锌：★☆☆（宏观影响加大关注锌价上方压力） 隔夜PPI高于预期，但分项表明核心PCE可能不及预期，美指回落，另特朗普签署对等关税备忘录，根据国家逐一的相关政策预计4月1号前完成。隔夜沪锌波幅加大，主力2503合约收于23735元/吨，跌幅0.17%。昨日国内现货市场，成交依旧不佳，升水持续小幅下行，上海地区报对03合约平水附近。矿端来看，近期TC继续回升，但冶炼厂原料库存升至28天高位，采购情绪不高，SMM国内1月产量环比增0.55万吨，低于预期，因此来看矿的宽松传导至冶炼端仍较不畅。春节后第一周，镀锌和氧化锌企业复工较多，压铸多数企业预备十五之后复工，整体锌下游企业复工时间稍早于去年。库存方面，据SMM统计，截止本周四国内锌锭社库继续累库0.46万吨至12.33万吨，累库速度放缓，整体库存处历史低位。宏观方面，美国关税等带来不确定性较大，但国内3月重要会议临近，预期或有升温。整体上，我们对锌价继续保持乐观，建议逢低多为主。 铅：★☆☆（供应仍有瓶颈铅价偏强震荡） 隔夜铅价维持震荡走势，沪铅主力2503合约收于17125元/吨，跌幅0.12%。昨日国内现货市场，市场仍积极出货，江浙沪继续报对03平水，再生原生价差持稳75，废电瓶价格持稳10025元/吨。从国内供需来看，节前需求维持较好表现，虽然1月一直有下游某大型企业减产检修预期，但整体去库仍超预期，且上周下游铅蓄电池企业周度开工率仍达40.84%同期相对高位。而供应端，再生铅迎来集中复工，但昨日华东某再生铅炼厂发生火灾，推迟复产进度，而我们认为供应端本身废电瓶偏紧将提供周期性支撑。库存方面，截止本周四SMM国内铅锭社会库存继续累库0.61万吨至5.22万吨，整体库存维持历史中下水平。因此整体上，我们认为铅价基本面有支撑，年后国内政策加码下需求仍有较好预期，建议继续逢低布多。 氧化铝：★★☆（过剩压力持续，期现价格继续承压下行） 氧化铝期货夜盘延续弱势，主力合约收低于3335元/吨。早间现货市场陆续仍有一定成交量，下游个别铝厂正常采购，持货商积极出货，供过于求的情况市场供应商继续积极性下调报价，成交价格因此延续跌势。多地出厂价跌至3300元/吨水平，仍大幅贴水于第三方报价。近日部分氧化铝厂实施检修，总体产量攀升势头稍有放缓。不过总体运行产能延续上升势头。月内新投产能后期将逐步释放产量，产量增长趋势不改。下游电解铝运行产能微增，对氧化铝消费提振非常有限。供应过剩趋于加剧，此外铝土矿价格也转跌，成本趋降。短期氧化铝期现价格跌势难改。建议维持适量空单持有。 锡：★☆☆（宏观情绪主导，锡价高位震荡） 美元指数的大幅走弱，助长外盘多头，周四LME三月期锡价涨0.87%至31920美元/吨。国内夜盘跟随走强，沪锡主力合约收高于259470元/吨。早间现货市场延续清淡状态，下游畏高情绪较浓，采购极少。持货商积极出货，但出货情况不佳。冶炼厂继续挺价出货。现货升水小幅波动。高锡价对终端市场回归有明显抑制作用，锡加工企业新订单增加不明显，节后不佳，消费回暖节奏缓慢，对价格敏感度高。供给端变化不大，冶炼厂开工率处于相对地位，因锡矿供应不足的情况未有缓解。供需基本面未见明显改善，库存继续累加，不过总体仍不高，对价格难以形成较大压力。短期宏观乐观预期主导市场，不过在基本面缺乏有力驱动的情况下锡价上方空间或受限。追多需谨慎。 螺纹热卷：★☆☆（关注成材供应和需求恢复的进度） 昨日成材价格高开低走，价格震荡下行。螺纹方面，春节假期结束，电炉结束放假，开工逐步回升，预计后期螺纹产量将环比增加。从库存情况来看，螺纹总库存累库幅度不大，总库存绝对值处于近几年以来新低水平。预计接下来一两周螺纹库存将继续累库，关注螺纹总库存拐点情况。需求方面，正月十五之后工地将迎来复工潮，后续终端工地复工的进度以及螺纹产量回升的力度将决定螺纹价格的方向。热卷方面，热卷产量环比回升，热卷产量处于高位，供应压力偏大。需求方面，春节假期结束，终端需求环比恢复，制造业开工逐步恢复。库存方面，热卷总库存维持偏高水平，预计春节后热卷总库存的峰值压力较大。短期来看，成材价格震荡偏弱为主，关注成材供应和需求恢复的进度。 铁矿石：★☆☆（钢厂阶段性减仓，复产逻辑暂缓交易） 昨日连铁减仓下行，05合约收盘808，跌幅2.47%，港口成交环比有所回升、基差走强。基本面来看，供应端，本周澳洲仍有气旋过境，影响黑德兰和丹皮尔两港，近期发运低于往年同期；需求端，本周钢厂利润收窄叠加成材出库偏慢，出现阶段性小幅减产，综合考虑下游需求仍有季节性恢复空间，暂时不认为会出现趋势性减产，预计下周铁水企稳回升，SMM下周铁水产量预计回升1.04万吨。整体来看，铁矿石自身基本无明显利空矛盾，短期价格快速下跌，一方面是百年建筑节后复工调研数据显示当前下游需求恢复节奏偏慢，另一方面，前期钢厂复产逻辑由于本周铁水下降而被迫暂缓，但我们认为在下游需求被证伪前，“负反馈”交易为时尚早，铁矿石价格底部仍有支撑。 焦煤：★☆☆（期价再次探底） 周四焦煤期价窄幅下跌，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1083，跌幅2.39%。现货端，节前山西中硫主焦煤1170，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤910，环比-0，河北唐山蒙5#精煤1320，环比+0，基差+15，环比+34。供给端节后1-2周山西等主产区矿山和洗煤厂复工，供应快速回升，上游重回累库节奏。需求端，假期成交平淡，下游钢厂刚需拿货，铁水日均产量228万吨，环比-0.45万吨，窄幅波动，刚需维持，但贸易商成交清冷，投机需求较少，下游钢厂和独立焦化厂消化自身库存为主，去库。节后1-2周，下游复工落后于原料端，百年建筑调研数据显示今年地产复工率大幅低于去年同期水平，需求恢复缓慢。总体来看，但节后随着供给复工速度快于需求，需求终端基建和地产项目启动缓慢，上游出货压力较大，现货表现疲软，下游补库意愿不强，消化自身库存为主，盘面05合约期价再次探底，价格重回平水区间，基本面矛盾不大，等待观察政策和复工需求兑现情况选择方向。 焦炭：★☆☆（第九轮提降正在路上） 周四焦炭期价下跌，截止夜盘收盘主力05合约收盘1685，跌幅1.20%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1510，环比-10。基差-27，环比+28。供给端，焦化厂开工稳中有升。需求端，本周铁水日均产量228万吨，环比-0.45万吨，窄幅波动，钢厂利润率下降，上游煤价同步下跌，焦化厂利润处于盈亏边缘，周一第八轮提降落地，周五有第九轮提降的传闻。总体来看，焦炭05合约接近平水，产业端节后终端复工较晚，而供应稳定，钢厂去库，以消化自身库存为主，独立焦化厂库存偏高，高开工下，节后现货供应宽松，期价震荡偏弱。操作上，反弹高空为主。 玻璃：★☆☆（加工厂复工进度偏慢，持续关注产业动向） 产线上，近期逐渐有产线点火复产，日熔小幅增加至15.64万吨。需求上，本周整体加工厂复工进度偏缓，各地产销相对恢复缓慢，出货情绪除沙河外，相对偏弱为主，后续关注元宵节后加工厂复工情况。库存方面，整体厂库延续累库趋势，累库速度相对放缓，环比增加296万重量箱，分地区看，华北地区有小幅去库趋势，其余地区均维持累库格局。总的来讲，当前供应位于相对低位，但节后下游复工进度相对较慢，现实偏弱，继续关注元宵后加工厂复工情况以及宏观层面预期及消息面变化，盘面下方关注煤制气附近成本支撑，在库存去化及政策消息出台前，左侧布局建议谨慎为主。 纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 本周现货价格整体偏弱为主。本周纯碱产量小幅波动下滑，产线装置运行稳定为主，周内德邦投产；远兴于2月下旬将有一条产线计划检修，此外传言其他有检修预期的产线后续将有所增加。需求上，节后随着物流恢复、订单发货，出货逐步回升，有一定刚需补库，此外近期玻璃厂原料库存天数有所下滑，后续存进一步补库预期。库存上，本周厂库库存维持累库预期，但重碱端转为去库，主要为轻碱端出货不佳导致。总的来讲，纯碱供给过剩基本面维持不变，价格上方有产业逢高套保需求带来的压力；此外又因该行业供应集中且弹性大、减量较为容易实现，下方预计暂时在联碱法成本线区间附近存一定支撑性，有阶段性反弹的动能。但后续碱厂若无大面积减产的情形出现，中长期价格重心仍有下移的驱动。关注后续需求恢复情况、宏观情绪以及碱厂装置进一步动向。 原木：★☆☆（关注下游加工厂复工情况） 节后山东、江苏现货报价提涨，价格涨至840元/方左右。昨日据了解江苏询价增加，报价840-850元/方左右，贸易商有惜售情绪。供应方面，上周（3-9日）到港船只数预计将有所下滑，到港量为14.37万方，环比进一步减少。本周（10-16日）到港量或将增多。需求方面，节后前期复工情况相对偏缓，港口出货情绪不佳，近日复工情况陆续增多，关注加工厂补库情况。库存方面，截至2月7日，针叶原木总库存339万方（+36），其中辐射松库存256万方（+34），整体库存水平位于历史同期低位区间。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。此外因节前加工厂冬储意愿较弱，节后复工后或有补库行情出现，需进一步跟踪下游复工进度，预计盘面仍震荡偏强为主。此外关注宏观层面消息及地产端进一步举措。新品种持仓量较小，持续关注资金面变动给盘面造成的显著影响。 原油：★☆☆（昨日油价止跌企稳） 昨日油价止跌企稳，小幅反弹，月差跟随单边变动，内外盘价差小幅回落。特朗普今日凌晨签署了一份关于关税政策的备忘录，并表示关税政策暂不会立即生效，可能在几周内生效，其相关政策研究预计在4月1日前完成，并在180天内出具研究报告，详细说明关税的具体措施。美俄总统会晤可能需要一定时间，不会很快。