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细分行业景气度跟踪:哪些行业景气度在上行?

2025-02-02吴先兴、何青青天风证券肖***
细分行业景气度跟踪:哪些行业景气度在上行?

金融工程 证券研究报告 2025年02月02日 哪些行业景气度在上行? ——细分行业景气度跟踪-20250202 行业历史盈利跟踪 在每周末计算各中信级行业的ROETTM及当前值在过去一年内、十年内所处的分位数。 目前,工业金属、电信运营Ⅱ、保险Ⅱ的ROETTM处于过去一年的高点,通用设备、电源设备、其他医药医疗的ROETTM处于过去一年的低点。工业金属、新能源动力系统、电信运营Ⅱ的ROETTM处于过去十年的高点,房地产开发和运营、纺织服装、其他化学制品Ⅱ的ROETTM处于过去十年的低点。 行业景气度跟踪 在每周末计算各中信行业的预期ROE增速、预期营业收入增速,通过比较其与上季度的预期增速的差别,衡量行业景气度的变化。 目前,从预期ROE增速来看,通信设备、电源设备、乘用车Ⅱ行业的景气度较高,保险Ⅱ、煤炭开采洗选、银行行业的景气度较低。从相对历史增速来看,传媒、电源设备、通信设备行业处于较高水平,发电及电网、白色家电Ⅱ、银行行业处于较低水平。 从预期营业收入增速来看,通信设备、电源设备、半导体行业的景气度较高,房地产开发和运营、煤炭开采洗选、石油化工行业的景气度较低。从相对历史增速来看,通信设备、汽车零部件Ⅱ、计算机设备行业处于较高水平,房地产开发和运营、工业金属、保险Ⅱ行业处于较低水平。 风险提示:本报告为市场情况监控,不构成投资建议。 作者 吴先兴分析师 SAC执业证书编号:S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 何青青分析师 SAC执业证书编号:S1110520080008 heqingqing@tfzq.com 相关报告 1《金融工程:金融工程-大模型总结和解读行业研报(20250126)》2025-01-26 2《金融工程:金工定期报告-量化择时周报:有望重回上行趋势,建议持股过节》2025-01-26 3《金融工程:金融工程-基金风格配 置监控周报:普通股票型基金本周显著上调大盘股票仓位》2025-01-26 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.行业历史盈利跟踪3 2.行业景气度跟踪5 2.1.行业预期ROE增速5 2.2.行业预期营业收入增速8 图表目录 图1:行业ROETTM一年内趋势3 图2:行业ROETTM十年内趋势4 图3:行业预期ROE增速5 图4:行业预期营业收入增速8 表1:行业预期ROE增速及变化6 表2:行业当前预期ROE增速所处分位数7 表3:行业预期营业收入增速及变化9 表4:行业当前预期营业收入增速所处分位数10 根据行业总市值及相对市值,从中信一级及二级行业中,选取具有代表性的行业,跟踪其景气度变化。 1.行业历史盈利跟踪 对于各中信行业,计算行业ROETTM,即 𝑅𝑂𝐸𝑇𝑇𝑀�=�(𝐵� 𝛴�𝐸𝑖,� +𝐵� )/2 ��,𝑡−1𝑖,� 其中,𝑅𝑂𝐸𝑇𝑇𝑀�为行业�的ROETTM,𝐸𝑖,�为行业�内公司�在�报告期的归属于母公司的净利润(TTM),𝐵𝑉�,�为公司�在�报告期的归属于母公司的股东权益。在计算归属于母公司的净利润(TTM)时,对各公司均取能够获得的最新的定期报告、业绩预告及快报。 在每周末计算各中信行业的ROETTM及当前值在过去一年内所处的分位数。下图展示了各行业最新的ROETTM数值(图标下方数值)及其在过去一年内所处的分位数(图中横坐标值)。通过将历史的ROETTM抽样平滑,得到各行业过去一年内ROETTM的趋势,如右侧图所示。 目前,工业金属、电信运营Ⅱ、保险Ⅱ的ROETTM处于过去一年的高点,通用设备、电源设备、其他医药医疗的ROETTM处于过去一年的低点。 图1:行业ROETTM一年内趋势 资料来源:Wind,天风证券研究所 在每周末计算各中信行业的ROETTM及当前值在过去十年内所处的分位数。下图展示了各行业最新的ROETTM数值(图标下方数值)及其在过去十年内所处的分位数(图中横坐标值)。通过将历史的ROETTM抽样平滑,得到各行业过去十年内ROETTM的趋势,如右侧图所示。 目前,工业金属、新能源动力系统、电信运营Ⅱ的ROETTM处于过去十年的高点,房 地产开发和运营、纺织服装、其他化学制品Ⅱ的ROETTM处于过去十年的低点。 图2:行业ROETTM十年内趋势 资料来源:Wind,天风证券研究所 2.行业景气度跟踪 在每周末计算各中信行业的预期ROE增速、预期营业收入增速,通过比较其与上季度的预期增速的差别,衡量行业景气度的变化。 2.1.行业预期ROE增速 通过分析师对个股的预期盈利,计算市值加权法下的行业预期ROE增速: 𝐹𝑅𝑂𝐸𝑔𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ =∑𝐹𝑁𝑃𝑖,�−𝑁𝑃�,𝑇−1×𝑓𝑟𝑒𝑒𝑚𝑣� � �,� �𝑎𝑏𝑠(𝐵𝑉�,𝑙𝑎𝑡𝑒𝑠�) 其中,𝐹𝑅𝑂𝐸𝑔𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ𝑗,�为�年度行业�的预期ROE增速,𝐹𝑁𝑃𝑖,�为行业�中公司�的T年度的预期归母净利润,𝑁𝑃𝑖,𝑇−1为行业�中公司�在T-1年度的归母净利润。𝐵𝑉𝑖,𝑙𝑎𝑡𝑒𝑠�为公司 �在最新报告期的归属于母公司的股东权益。𝑓𝑟𝑒𝑒𝑚𝑣𝑊�为行业�中公司�的自由流通市值权重占比。预期归属于母公司的净利润为本季度各机构对该公司T年度的最新盈利预测的平均值。在每年10月31日之前,T年为当年;此后,T年为下一年(下同)。 下图为当前行业预期ROE增速。目前,从预期ROE增速来看,通信设备、电源设备、乘用车Ⅱ行业的景气度较高,保险Ⅱ、煤炭开采洗选、银行行业的景气度较低。 图3:行业预期ROE增速 25% 天风金工 20% 15% 10% 5% 0% -5% 资料来源:Wind,朝阳永续,天风证券研究所 下图为当前行业预期ROE增速及相对于上季度的变化。 表1:行业预期ROE增速及变化 行业 当前预期增 速 当前预期增速排序 上季度末预期增 速 上季度末预期增速排 序 排序变 化 预期增速变 化 通信设备 21.10% 1 17.49% 1 — 3.61% 新能源动力系统 6.16% 9 5.04% 13 ↑ 1.12% 化学制药 3.32% 21 2.33% 29 ↑ 1.00% 其他化学制品Ⅱ 6.45% 8 5.48% 10 ↑ 0.96% 电源设备 15.90% 2 15.30% 2 — 0.60% 乘用车Ⅱ 11.72% 3 11.15% 3 — 0.57% 通用设备 2.96% 24 2.56% 26 ↑ 0.40% 交通运输 8.37% 6 7.98% 7 ↑ 0.39% 电气设备 5.06% 13 4.73% 15 ↑ 0.33% 纺织服装 2.38% 27 2.07% 31 ↑ 0.30% 证券Ⅱ 1.01% 34 0.85% 36 ↑ 0.15% 传媒 8.63% 4 8.50% 6 ↑ 0.13% 建材 4.53% 15 4.42% 17 ↑ 0.12% 生物医药Ⅱ 5.04% 14 4.94% 14 — 0.10% 轻工制造 2.61% 25 2.52% 27 ↑ 0.09% 汽车零部件Ⅱ 6.90% 7 6.82% 9 ↑ 0.09% 半导体 5.54% 11 5.48% 11 — 0.06% 计算机设备 5.17% 12 5.15% 12 — 0.02% 白色家电Ⅱ 2.16% 31 2.16% 30 ↓ -0.01% 银行 0.44% 36 0.46% 37 ↑ -0.02% 专用机械 4.32% 16 4.43% 16 — -0.12% 消费电子 3.10% 23 3.23% 24 ↑ -0.12% 工业金属 3.62% 20 3.75% 22 ↑ -0.13% 计算机软件 4.17% 17 4.35% 18 ↑ -0.18% 光学光电 2.38% 26 2.59% 25 ↓ -0.21% 建筑施工 2.18% 30 2.39% 28 ↓ -0.21% 石油化工 1.10% 32 1.31% 32 — -0.21% 石油开采Ⅱ 1.01% 33 1.30% 33 — -0.29% 其他医药医疗 4.05% 18 4.35% 19 ↑ -0.30% 商贸零售 8.41% 5 8.71% 5 — -0.31% 国防军工 3.86% 19 4.19% 20 ↑ -0.33% 发电及电网 0.75% 35 1.13% 35 — -0.37% 酒类 3.17% 22 3.56% 23 ↑ -0.39% 保险Ⅱ -0.59% 38 0.24% 38 — -0.83% 煤炭开采洗选 -0.03% 37 1.25% 34 ↓ -1.28% 消费者服务 2.34% 29 3.85% 21 ↓ -1.51% 房地产开发和运营 5.77% 10 9.16% 4 ↓ -3.38% 农林牧渔 2.37% 28 7.13% 8 ↓ -4.76% 资料来源:Wind,朝阳永续,天风证券研究所 下表展示了各行业2010年以来各年度的ROE相对于上一年ROE的增速,并且统计了行业当前预期ROE增速在历史增速中所处的分位数。传媒、电源设备、通信设备行业处于较高水平,发电及电网、白色家电Ⅱ、银行行业处于较低水平。 表2:行业当前预期ROE增速所处分位数 行业 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 分位数 传媒 3% 2% 1% 2% 4% 3% 3% -2% -8% -2% 2% 4% -5% 5% -3% 8% 100% 电源设备 6% -4% -7% -1% 8% -2% 2% 3% -2% 1% 3% 0% 9% -3% -15% 13% 100% 通信设备 4% -2% -5% 6% 3% 1% -4% 0% -3% -3% 4% -2% 6% 0% 2% 18% 100% 电气设备 0% -1% 0% -1% 4% 1% 2% -1% -1% 0% 3% 2% 3% 0% -1% 5% 100% 计算机软件 4% -1% 1% 1% 1% 2% 2% 0% -4% -3% 1% 0% -4% 2% -3% 5% 100% 纺织服装 2% 1% -3% 2% 2% 1% 1% -1% 0% -2% -1% 1% -2% 2% -2% 2% 100% 房地产开发和运营 4% 2% 2% 2% 1% 0% 4% 3% 1% 2% -1% -10% -7% -1% -11% 7% 100% 其他化学制品Ⅱ 4% 2% -3% 1% 4% 0% 3% 5% 2% -3% -1% 9% 1% -6% -1% 6% 94% 乘用车Ⅱ 14% 1% -1% 5% 3% 3% 3% -1% -2% -3% -1% 1% 1% 2% 0% 5% 94% 轻工制造 0% -2% -1% 0% 1% 2% 2% 4% -1% 1% -1% 1% -2% -1% -2% 2% 94% 化学制药 1% 0% 0% 0% 1% 1% 2% 3% -3% 1% 2% 0% 1% -2% 2% 2% 94% 汽车零部件Ⅱ 8% 2% -1% 1% 3% 1% 2% 2% -3% -6% 2% 2% 0% 1% 3% 7% 94% 新能源动力系统 4% -1% -1% 3% -1% 2% 1% -1% -7% 4% 3% 7% 6% 1% 2% 6% 94% 计算机设备 0% 1% -1% 2% 2% 1% 5% -3% -3% 3% -1% 0% -1% 0% 2% 5% 94% 国防军工 1% 0% 1% 0% 1% 0% 1% 1% -1% 1% 4% 0% 1% -1% -2% 3% 94% 交通运输 11% -5% -1% -1% 4% 1% 0%