一、研究观点
- 股指：A股市场震荡收跌，大小盘指数分化，中证1000和中证500下跌，沪深300和上证50上涨。监管层推动中长期资金入市，明确公募基金持有A股市值未来三年每年至少增长10%，大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股。1月份指数波动较大，政策预期集中在宽财政领域，化债和促销费是两条主线，市场预测2025年超长期特别国债发行规模加大。长期来看，A股走势取决于债务周期下各部门去杠杆进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率。
- 国债：国债期货收盘全线下跌，央行开展4800亿元14天期逆回购操作，实现净投放1395亿元。资金利率高位回落，春节后资金面回归常态，短端国债有望迎来修复，收益率曲线有望重新走陡。
- 关键数据：Wind全A下跌0.08%，成交额1.37万亿元；股指期货IH上涨0.65%，IF上涨0.21%，IC下跌0.58%，IM下跌0.52%；国债期货2年期主力合约跌0.06%，10年期主力合约跌0.07%；央行14天期逆回购操作利率为1.65%。
二、市场消息
- 证监会主席吴清表示，未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%，大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股。
- 央行开展4800亿元14天期逆回购操作，期限为14天，操作利率为1.65%。
三、图表分析
- 股指期货：各主力合约走势图显示指数分化，基差走势图反映市场情绪。
- 国债期货：主力合约走势图、现券收益率图、基差走势图及跨期价差图显示国债市场动态。
- 汇率：美元对人民币中间价、远期汇率及美元指数等图表反映汇率市场变化。
四、研究结论
A股市场短期震荡，长期走势取决于经济增速与利率的关系。监管政策推动中长期资金入市，化债和促销费是2025年宽财政主线。国债市场短期承压，但资金面边际缓解将带动短端国债修复。汇率市场波动较大，需关注美元指数及主要货币走势。
