亚太股票策略

作为做出投资决定的唯一因素。研究分析师Sakthi Siva65 6212 3027健能竹852 2101 74822017年1月19日亚太地区股权研究投资策略亚太股票策略MSCI亚洲（日本除外）自2012年以来最好的开端。可持续发展吗？图1：除日本以外的MSCI亚洲（日本除外），韩国MSCI韩国年初至今的美元兑前几年年MXASJ美元汇率的百分比变化（1月1日至18日）MSCI韩国的美元变动百分比（1月1日至18日）2008-8.2%-9.3%2009-5.6%-5.5%20101.8%4.7%20111.3%4.0%20125.9%4.6%20132.6%0.1%2014-2.1%-4.9%20150.9%1.1%2016-10.6%-8.0%20174.7%6.4%资料来源：MSCI■特朗普仍面临主要风险。鉴于他的反贸易言论，尽管MSCI亚洲（日本除外）（MXASJ）和MSCI韩国上涨的主要风险仍然是特朗普，但图1突出显示，年初至今MXASJ上涨4.7％，而MSCI韩国则上涨6.4％。图1突出显示，这是MXASJ自2012年5.9％以来的最好开端。对于MSCI韩国来说，这是自2004年以来的最佳开端。■2017年共识EPS增长13.2％。尽管看到了很多风险，但我们认为从ROE基本面角度来看，2017年将是过去五年中最好的年份之一。尽管净资产收益率在2010年12月达到了13.6％的峰值，但我们终于看到了净资产收益率触底的迹象，过去五个月的净资产收益率持平于10％（见图2）。在韩国，印度和澳大利亚，净资产收益率上升是推动净资产收益率触底的原因（见图3-5）。虽然MXASJ的EPS增长率从2014-16年以来平均仅为2％，但2017年共识的EPS增长率为13.2％。如果实现这一目标，这将是自2010年以来最好的EPS增长。■我们从2017年共识EPS升级开始。也许更令人惊讶的是，我们从今年开始将每股收益预测上调0.5％至2017年。如果我们跟踪去年6月以来的2017E共识每股收益，这将成为MXASJ和MSCI韩国第二高的年份。虽然我们承认特朗普的贸易/关税风险，但我们相信净资产收益率触底，2017年EPS可能会以两位数增长以及今年初与共识EPS升级相结合，支持我们的YE MXASJ目标580，这表明潜在的进一步上涨8 ％。本报告后面的披露附录包含重要的披露，分析证明，法律实体披露和非美国分析的状况。美国披露：信用Suisse致力于与研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应考虑本报告战略 2017年1月19日2亚太股票策略虽然我们承认图2：除日本以外的亚太地区鱼子来自的风险特朗普的 贸易/关税，我们强调我们将以最佳的ROE基础知识开始2017年自2010年以来。图2突显出ROE自2010年12月的13.6％的峰值以来放缓后，自2016年8月以来一直持平18%16%14%12%10%8%6%4%2%高峰13.6％2010年12月自八月以来持平10.0%现在12月95日12月98日12月1日12月04日12月7日12月10日12月13日12月16日亚洲太平洋前日本-净资产收益率自2016年8月以来，亚太地区（日本除外）的净资产收益率一直持平，原因是韩国，印度和澳大利亚的净资产收益率上升。看到图3-5资料来源：公司数据，瑞士信贷的估算图3：韩国鱼子18%16%14%12%10%8%6%4%2%低7.6％在2009年低7.9％在12月14日现在9.2％12月95日12月98日12月1日12月04日12月7日12月10日12月13日12月16日韩国-ROE资料来源：公司数据，瑞士信贷的估算图4：印度鱼子图5：澳大利亚鱼子24%22%20%18%16%14%12%10%19.8％3月0616％在2009现在12.3％3月16日的11.6％23%21%19%17%15%13%11%9%7%5%2009年为5.8％现在10.9％低至10.3％Mar-02 Mar-04 Mar-6 Mar-08 Mar-10 Mar-12 Mar-14 Mar-1416年3月印度-ROE12月95日12月98日12月1日12月04日12月7日12月10日13年12月2016年12月16日-ROE资料来源：公司数据，瑞士信贷估算资料来源：公司数据，瑞士信贷估算 2017年1月19日3亚太股票策略MSCI亚洲（日本除外）自2012年以来最好开局。特朗普仍面临主要风险。鉴于他的反贸易言论，尽管MSCI亚洲（日本除外）和日本MSCI韩国股市上涨的主要风险仍然是特朗普，但图1突出显示，年初至今MXASJ股市上涨4.7％，MSCI韩国股市上涨6.4％。图1突出显示，这是MXASJ自2012年5.9％以来的最好开端。对于韩国的MSCI，这是过去十年中最好的开始。图6突出显示，对于MSCI韩国，年初至今的6.4％的增长是自2004年7.1％以来的最佳开端。对于MXASJ，这是自2012年以来的最佳开局。对于MSCI韩国，是自2004年以来的最佳开局。见图1和6我们认为2017年是自2010年以来净资产回报率最佳的一年图6：MSCI亚洲（除日本外），MSCI韩国年初至今的美元兑前几年年MXASJ美元汇率的百分比变化（1月1日至18日）MSCI韩国的美元变动百分比（1月1日至18日）19887.9%9.7%19896.7%-4.1%1990-0.1%-4.6%19911.3%-4.7%19924.1%0.7%19933.6%0.3%1994-9.6%0.6%1995-6.9%-8.3%19963.4%-6.2%19973.4%10.1%1998-13.8%35.3%19995.3%9.1%20000.7%5.1%20018.1%21.8%20020.6%2.2%20034.3%2.8%20045.0%7.1%2005-0.9%4.5%20062.5%-0.2%20070.1%-3.5%2008-8.2%-9.3%2009-5.6%-5.5%20101.8%4.7%20111.3%4.0%20125.9%4.6%20132.6%0.1%2014-2.1%-4.9%20150.9%1.1%2016-10.6%-8.0%20174.7%6.4%资料来源：MSCI2017年共识EPS增长13.2％。除了特朗普的风险外，我们认为，从净资产收益率基本面来看，2017年将是过去五年最好的年份之一。尽管净资产收益率在2010年12月达到最高点14％，但似乎终于出现了净资产收益率触底的迹象，过去五个月净资产收益率持平于10％。虽然MXASJ的EPS增长率从2014-16年以来平均仅为2％，但2017年共识的EPS增长率为13.2％。如果实现这一目标，这将是自2010年以来最好的EPS增长。见图7。 2017年1月19日4亚太股票策略图7：MSCI亚洲（不包括日本）每股收益同比增长%)200520062007200820092010201120122013201420152016年2017年2018年亚洲前日本3.49.923.7-29.423.336.1-1.33.87.84.50.42.013.210.6消费者自由裁量权6.5-18.027.1-10.952.141.3-6.79.79.1-7.2-11.53.915.612.9消费必需品7.130.854.6-3.814.714.92.8-3.6-6.11.110.211.312.810.9能源23.73.113.4-9.60.537.918.3-12.7-6.7-19.4-27.6-2.140.118.0金融32.14.925.6-18.810.726.017.56.89.511.65.3-3.16.08.4卫生保健39.882.16.1-10.338.226.617.720.213.910.120.212.420.818.6工业领域-3.915.342.9-48.924.981.4-11.5-20.0-25.60.012.2-6.715.110.5信息技术-23.133.76.5-63.9137.454.9-28.943.730.09.8-4.78.724.012.9用料-3.80.122.1-32.110.944.5-9.9-34.9-3.6-12.0-0.447.910.48.0电讯服务5.19.842.05.4-2.7-1.41.60.60.2-1.71.7-4.18.09.2实用工具8.58.79.8-46.546.317.2-27.043.331.519.750.6-12.9-0.64.9房地产66.4-2.511.9-15.3-7.430.022.0-3.317.94.7-12.08.57.08.9资料来源：IBES2017年共识性EPS增长13.2％。参见图7图8强调了我们从今年开始升级到2017E共识每股收益我们从2017年共识EPS升级开始。也许更令人惊讶的是，我们从今年开始将每股收益预测上调0.5％至2017年。图8：除日本以外的亚洲地区2017E共识每股收益1009998979695949392919012月15日至2月16日4月16日至6月16日8月16日至16月16日亚洲前日本-EPS17资料来源：IBES如果我们跟踪去年6月以来的2017E共识每股收益，这将成为MXASJ和MSCI韩国第二高的年份。虽然我们承认特朗普的贸易/关税风险，但我们认为净资产回报率触底，2017年EPS可能达到两位数增长以及年初共识开始的EPS升级支持我们的YE MXASJ目标580，这表明潜在的进一步上涨8 ％。如果我们将6月的共识EPS指数设定为100，那么MXASJ的2017E共识EPS将上升1.6％。这是自2010年以来每股收益均值修正第二好的年份。见图9。自12月15日以来为-6.9％17年1月+ 0.5％ 2017年1月19日5亚太股票策略图9和图10强调了2017E共识EPS修订是2010年之后的第二好的修订自2016年6月起，MXASJ的2017年共识每股收益上调了1.6％图9：MXASJ共识每股收益（6月指数为100）11511010510095908580六月七月八月九月十月十一月十二月一月二月三月四月五月六月EPS17E EPS16E EPS15E EPS14EEPS13E EPS12E EPS11E EPS10E EPS09E资料来源：IBES，MSCI图8突出显示，这些2017E共识EPS升级的主要贡献者是韩国，自去年6月以来，2017E共识EPS增长了11％。对于MSCI韩国，自去年6月以来，升级现在为11％图10：MSCI韩国共识EPS（6月指数为100）1301201101009080拥有10％的公司70六月七月八月九月十月十一月十二月一月二月三月四月五月六月按市值有 EPS17E EPS16E EPS15E EPS14E EPS13E EPS12E EPS11E EPS10E EPS09E日本前2017年 共识每股收益已上调增长3.8％资料来源：MSCI，IBES虽然现在是报告季节的初期，仅报告了10％的市值，但将亚太地区（日本除外）的2017年共识每股收益上调了3.8％。参见图11。20102017年20102017年据报道，亚太地区 2017年1月19日6亚太股票策略图11：亚太区除日本报告季记分卡（自2016年12月31日以来具有2017年预测的2017E共识EPS的百分比变化报告/指导）码名称市值市值2017财年共识每股收益价钱等级价钱（百万美元）重量％更改17年1月18日目标005930 KS三星电子221,23931.5%7.5%1,847,000跑赢大市2,400,0002330 TT台湾Semicon.Mnfg。148,57221.1%0.4%181.00跑赢大市205.00TCS输入塔塔咨询公司66,5199.5%0.7%2,295.00中性2,300.00里尔信赖工业49,2677.0%4.3%1,0