传媒行业周观点：智谱升级Agent，广电总局加强“霸总”微短剧管理

智谱升级Agent，广电总局加强“霸总”微短剧管理 证券研究报告|传媒 强于大市(维持) ——传媒行业周观点(11.25-12.01)2024年12月02日 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 本周核心观点及投资建议： 上周传媒行业（申万）上涨4.48%，居市场第5位，跑赢沪深300指数。在11月28日，智谱举办OpenDay，发布了用AI替代人类执行任务的三款智能体Agent。根据相关演示，我们认为如今大模型技术正在改变机器和人的互动方式，基于理解需求、规划与决策、执行行动和自我反思，AIAgent将带来符合直觉的人机交互，已经可以初步实现模仿人类与物理世界互动的能力，看好其扩充智能设备市场空间潜力，丰富游戏、广告营销、影视等传媒领域应用商业落地场景；游戏方面，开放世界二次元游戏《异环》开启首次PC测试，我们认为随着后期腾讯《�者世界》、叠纸《无限暖暖》、网易《代号：无限大》等多款不同题材的开放世界游戏上线，将极大满足玩家细分的游玩需求，保证游戏市场的新游供给，有望为市场增长提供一定潜力；微短剧方面，广电总局规范“霸总”类型微短剧，我们认为在广电“压缩数量、提升质量”双管齐下的策略下，将促使行业从粗放式的数量扩张转向精细化的质量提升，避免了抛弃创作底线，违背现实逻辑的微短剧泛滥，看好行业持续健康发展。 投资建议：把握游戏、影视双主线，生成式AI高速发展助力行业变革。1）游戏：建议关注游戏储备丰富、研发能力较强、积极布局小游戏的头部公司。2）影视：建议关注聚焦会员内容制作，微短剧表现突出的视频平台；3）生成式AI：建议关注已有AIGC应用落地公司。 行业新闻： 游戏：1）开放世界二次元游戏《异环》开启首次PC测试。 AI：1）智谱升级Agent。2）腾讯混元大模型视频生成能力将上线。 微短剧：1）广电总局：加强对“霸总”微短剧的管理，防止造成不良风气。 风险因素：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。 行业相对沪深300指数表现 传媒沪深300 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 10月份AI应用流量增长超13%，11月112 款游戏版号下发 百度推出小度AI眼镜，CTR发布9月份广告市场报告 智谱推出“清影”升级版，《宝可梦大集结》国服正式上线 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师:李中港 执业证书编号：S0270524020001 电话：02032255208 3293 邮箱：lizg@wlzq.com.cn 正文目录 1核心观点及投资建议3 1.1核心观点3 1.2投资建议3 2传媒行业周行情回顾4 2.1传媒行业涨跌情况4 2.2传媒行业估值与交易热度5 2.3个股表现与重点个股监测6 3传媒行业周表现回顾7 3.1游戏7 3.2影视院线9 4行业新闻与公司公告9 4.1行业及公司要闻9 4.2公司重要动态及公告10 5风险因素11 图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%）4 图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）4 图表3：传媒各子行业周涨跌情况（%）5 图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今）5 图表5：申万传媒行业估值情况（2014年至今）5 图表6：申万传媒行业周成交额情况6 图表7：申万传媒行业周涨跌前10（%）6 图表8：申万传媒行业年涨跌前10（%）7 图表9：重点跟踪个股行情7 图表10：中国及重点海外地区游戏畅销榜Top108 图表11：新游预约Top5排行（iOS、安卓）8 图表12：电影周票房及同比、环比增速变动情况9 图表13：上周票房榜单（含服务费）9 图表14：传媒行业大宗交易情况10 图表15：传媒行业限售解禁情况（未来三个月内）10 图表16：传媒行业股权质押情况11 1核心观点及投资建议 1.1核心观点 在11月28日，智谱举办OpenDay，发布了用AI替代人类执行任务的三款智能体Agent。根据相关演示，我们认为如今大模型技术正在改变机器和人的互动方式，基于理解需求、规划与决策、执行行动和自我反思，AIAgent将带来符合直觉的人机交互，已经可以初步实现模仿人类与物理世界互动的能力，看好其扩充智能设备市场空间潜力，丰富游戏、广告营销、影视等传媒领域应用商业落地场景；游戏方面，开放世界二次元游戏《异环》开启首次PC测试，我们认为随着后期腾讯《�者世界》、叠纸《无限暖暖》、网易《代号：无限大》等多款不同题材的开放世界游戏上线，将极大满足玩家细分的游玩需求，保证游戏市场的新游供给，有望为市场增长提供一定潜力；微短剧方面，广电总局规范“霸总”类型微短剧，我们认为在广电“压缩数量、提升质量”双管齐下的策略下，将促使行业从粗放式的数量扩张转向精细化的质量提升，避免了抛弃创作底线，违背现实逻辑的微短剧泛滥，看好行业持续健康发展。 1.2投资建议 把握游戏、影视双主线，生成式AI高速发展助力行业变革。传媒子行业积极探索业务增长点，小游戏、微短剧新生态发展态势迅猛，生成式AI赋能行业各个领域，推动市场全新发展。 1）游戏：2023年中国游戏市场显著回暖，随着版号持续常态化发放，新品上线节奏维稳，移动端热门IP及客户端3A大作新游备受市场关注，蓄势待发，看好游戏景气度上升，有望带动2024年下半年市场实现稳步增长。同时各大游戏厂商以小游戏为市场增长点，倚靠自身游戏研发经验，开拓新玩法、新题材、新风格的创意小游戏，达到容纳更多体量的用户，实现整体精品化、多样化及差异化布局，挖掘海外市场机会，并探索发行新模式，助力国内游戏市场释放新增量，看好24年下半年发展空间。建议 关注游戏储备丰富、研发能力较强、积极布局小游戏的头部公司。 2）影视：在长剧集限制注水，提质减量的趋势下，体量轻、节奏快、时长短的微短剧品类特色日渐成熟，长、短视频平台纷纷发力微短剧，市场规模呈现高速增长态势，同时随着监管加严，优质公司入局，微短剧逐渐精品化、专业化、规范化，2024年平台将深挖微短剧商业价值，构建营销新模式，并促进微短剧与文旅、网文、AI等行业深度融合，积极挖掘“微短剧+”市场潜力。建议关注聚焦会员内容制作，微短剧表现突出的视频平台。 3)生成式AI：自身发展：21世纪加速人工智能领域探索，在国家指导性及支持性政策引导下，生成式AI在图像生成、文本生成、音视频生成等领域取得显著成果，AI文生图迈向多模态融合，逐渐成为大模型核心模态之一；AI文生视频新品推出受到市场关注，创新点赋能行业发展；AI音频产业链协同发展，企业探索视频生音频新技术。行 业应用：在影视、游戏等多个传媒互联网的细分领域进行广泛应用，从而提升内容生产效率，降低内容生产成本，助力行业变革。游戏方面，生成式AI能压缩游戏整体项目的研发周期与人员规模，大幅降低游戏制作成本，降本增效；对已有的游戏进行产品更新升级，实现真正的人与AI的互动，优化游戏体验；对电竞行业进行数字化创新；营销买量制作周期缩短，缩减营销成本；影视方面，生成式AI从剧本制作、影视制片、导演拍摄、后期制作以及宣发营销�大环节对整体影视制作提供助力，大幅缩短创意落地实现的时间成本，也降低了影片创作的人力成本，显著提高工作效率。建议关注已有生成式AI应用落地的公司。 2传媒行业周行情回顾 2.1传媒行业涨跌情况 上周传媒行业（申万）上涨4.48%，居市场第5位，跑赢沪深300指数。上周沪深300指数上涨1.32%，创业板指数上涨2.23%。传媒行业跑赢沪深300指数3.16pct，跑赢创业板指数2.25pct。 图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%） 资料来源：iFinD、万联证券研究所 年初至今，传媒行业（申万）跑输沪深300指数。传媒行业（申万）累计涨幅8.57%，沪深300指数上涨14.15%，创业板指数上涨17.59%。传媒行业跑输沪深300指数5.58pct，跑输创业板指数9.02pct。 图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） 资料来源：iFinD、万联证券研究所 上周及年初至今各传媒子板块全部上涨。上周传媒六大板块全部上涨，影视院线上涨 6.59%，涨幅最大。年初至今，传媒各板块全部上涨，广告营销板块上涨最多，涨幅 13.35%。 图表3：传媒各子行业周涨跌情况（%）图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今） 资料来源：iFinD、万联证券研究所资料来源：iFinD、万联证券研究所 2.2传媒行业估值与交易热度 估值基本持平于6年均值水平。从估值情况来看，SW传媒行业PE（TTM）估值较上周有所上涨，升至26.52X，持平于6年均值水平。 图表5：申万传媒行业估值情况（2014年至今） 资料来源：iFinD、万联证券研究所 交易热度较上周上涨。5个交易日中，申万传媒行业总成交额为4427.51亿元，平均每日成交额为885.50亿元，日均交易额较上个交易周上涨17.51%。 图表6：申万传媒行业周成交额情况 资料来源：iFinD、万联证券研究所 2.3个股表现与重点个股监测 上周板块多数上涨，上涨个股过8成。132只个股中，上涨个股数为113只，下跌个股数为17只，上涨个股比例为85.61%。 图表7：申万传媒行业周涨跌前10（%） 资料来源：iFinD、万联证券研究所 图表8：申万传媒行业年涨跌前10（%） 资料来源：iFinD、万联证券研究所 重点跟踪的9只股票上周多数上涨。奥飞娱乐上涨最多，涨幅为21.36%。 图表9：重点跟踪个股行情 收盘价（元） 周涨跌幅（%） 总市值（亿元） 证券简称 证券代码 002624.SZ完美世界250.649.4912.92 002292.SZ奥飞娱乐136.9321.369.26 603444.SH吉比特149.295.45207.23 300556.SZ丝路视觉25.787.7721.22 300251.SZ光线传媒259.044.508.83 300413.SZ芒果超媒539.144.8428.82 002841.SZ视源股份267.270.2638.4 300770.SZ新媒股份95.892.6541.85 002027.SZ分众传媒996.51-1.436.9 注：区间收盘价指上周最后一个交易日的收盘价，复权方式为前复权。资料来源：iFinD、万联证券研究所 3传媒行业周表现回顾 3.1游戏 腾讯《�者荣耀》位居榜首，《地下城与勇士》位居第二。从厂商来看，腾讯游戏占 5席，网易游戏占据2席，盛昌网络、世纪华通、灵犀互娱各占据1席。 图表10：中国及重点海外地区游戏畅销榜Top10 资料来源：七麦数据、万联证券研究所注：截至2024年12月1日。 新游预约方面，《伍六七：暗影交锋》位居iOS端第1，《全面憨憨战争模拟器》位居Android端预约榜第1位。《无限暖暖》、《伍六七：暗影交锋》、《全面憨憨战争模拟器》、《异环》同时上榜iOS端和安卓端预约榜Top5。 图表11：新游预约Top5排行（iOS、安卓） 资料来源：TapTap、万联证券研究所注：截至2024年12月1日。 3.2影视院线 票房数据：上周票房表现环比上涨。据灯塔专业版数据，第48周（上周，11.25-12.1）票房为4.96亿元，同比下降13.84%，环比上涨18.04%。 图表12：电影周票房及同比、环比增速变动情况 资料来源：灯塔专业版、万联证券研究所注：票房含服务费。 《好东西》为上周票房第一，票房占比47.1%。《海洋奇缘2》排名第二；《蜡笔小新：我们的恐龙日记》位居第三。 12.2-12.8主要有2部热门新片上映：截至12月1日，《孤星计划》累计想看人数达 排名 排片影片名 上周票房（万元） 票房占比 豆