新兴市场每月：技术暂停

0.03%0.01%0.01%资料来源：德意志银行德意志银行市场研究全球新兴市场EM每日日期2017年1月13日新兴市场每月：技术暂停观看BRL：经济活动（16年11月，MoM）。上一个-0.50％。数据库经验0.00％。 HUF：CPI（同比12月16日）。以前是1.1％。 DB预期为1.6％。PLN：CPI（同比12月16日）。以前是0.0％。 DB预期为0.8％。最近的主要发展ZAR：制造产品。 （2013年11月16日）。高于预期的1.9％。笔（PEN）：参考汇率（Moan），即1月17日。维持在4.25％的预期水平。德劳西奥·贾科梅利战略家+1-212-250-7355姜洪涛策略师+1-212-250-2524杰德·埃文斯（Jed Evans）策略师+1-212-250-8605新兴市场每月：技术暂停我们刚刚发布了2017年1月版的《新兴市场月报-技术暂停》。新兴市场资产受益于全球市场的缓和。在UST收益率最初飙升和美元升值之后，现在看来进一步的定价取决于政策的交付和美国经济数据的改善。这可能比选举后的混乱更加渐进，从而破坏性较小。有目的地，由于全球市场的调整尚未完成，因此我们建议不要推断该回撤。我们已经看到，随着基本面的改善，高收益者的差异化越来越大，随着重新定价，新兴市场之间的分歧将会越来越大。决策者的反应将是关键，尤其是在面临压力的市场中。我们认为，在土耳其，宣布的措施未能说服投资者，而在墨西哥，当局必须大胆地发挥作用。尽管EM中存在一些漏洞，但总体前景要比以前的标准化情况好得多。在议会休会期间，我们还看到巴西和南非的国内政治有所缓和。相反，俄美关系将继续处于前沿和中心地位，安全条件和TRY ZAR HUF HRK MYR IDR RON HKDTH EG PK CR日收益率（％）2.10%1.92%0.22%0.11%0.06%0.01%日收益率（％）3.10%3.81%0.05%非货币化活动–这为进一步的印度储备银行放宽了空间。德意志银行证券公司发行于：13/01/2017 13:39:08 GMT披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。图1：FX最佳/最差表现资料来源：截至纽约时间下午4点为止的彭博财经LP图2：CDS最佳/最差表现质量检查0.00%土耳其举行宪法公投辩论。目前，印度已经成为SK0.00%由于具有破坏性，因此脱离了全球复苏的动态CZ韩元-0.03％0.00% 2017年1月13日EM每日德意志银行证券公司页面PAGE2我们预计新兴市场外汇将继续对日元和欧元表现良好，并保持建设性的巴西雷亚尔，俄罗斯卢布，南非兰特，印度卢比和印尼盾，同时仍在做空亚洲制造国，如韩元，新台币和新加坡元。加长CZK，但在MXN和TRY上移至中立。就本地利率而言，由于持续时间缩短并偏向于某些曲线的短期/腹部（例如俄罗斯，巴西，南非，哥伦比亚，智利，波兰，匈牙利和印度），我们将关注点进一步缩小到收益率较低的高收益者溢价。虽然我们对全年的新兴市场信贷持建设性看法，但我们对近期估值和UST的不完全调整持防御态度。超重的南非，俄罗斯。减重墨西哥，波兰和匈牙利。在阿根廷赞成26s对（19s + 46s），平价对46s，以及欧元债券对美元债券，巴西的曲线陡峭者（25Ns对47s），在南阿里卡（South Arica）从24s转换为22s，并赞成委内瑞拉24s和委内瑞拉的PDVSA 20年代。 2017年1月13日EM每日页面PAGE3德意志银行证券公司链接到经常出版的期刊日报EMEA战略市场快照拉美策略市场快照旗舰出版物新兴期刊 2017年1月13日EM每日德意志银行证券公司页面PAGE4最近的出版物全部在https://gm.db.com/EMProduct上可用2017年1月9日LatAm石油：撇除Fa2017年1月5日EMEA信用评级展望：交叉坩埚2016年12月20日EM货币手册2017年克服美元走强2016年12月15日巴西更新2016年第4季度再次出现负增长2016年12月15日墨西哥：美联储跟进不够2016年12月15日，秘鲁：政治冲突影响总统的任期，对改革的影响有限2016年12月14日朝正常化迈进的又一步2016年12月13日巴西更新-支出上限即将开始2016年12月13日哥伦比亚：BanRep董事会变得更加温和，增加了对宽松政策的支持2016年12月12日EMEA 2017（充满希望）展望2016年12月12日中国：政治局会议定调2017年政策基调2016年12月9日引入新兴市场固定收益计分卡2016年12月8日快速浏览新兴市场债券ETF2016年12月6日泰国每月：尽其所能2016年12月6日菲律宾每月：一个新政权2016年12月6日马来西亚月度：从岸到岸的流动迁移2016年12月6日新加坡月度：保持多头美元/新加坡元目标1.502016年12月6日香港月刊：期待已久的复兴？ 2016年12月6日韩国月刊：2017年-进行改版的一年2016年12月6日印度月刊：承压上诉2016年12月6日台湾月刊：TWD疲软将在2017年显现06年16月16日印度尼西亚月刊：2017年的市场驱动力2016年12月6日中国月报：2017年展望2017年12月5日南非在2017年：尘埃落定... 2016年12月5日墨西哥：未来一周2016年12月1日EM每月2017年展望-提高标准2016年12月1日EMFX展望2017：两次执行EMFX（或您将采取的行动）2017年12月1日EM汇率上下波动2016年12月1日巴西：更多障碍2016年12月1日EM每月2017年展望–提高标准2016年12月1日土耳其在2017年：处于边缘2016年12月1日亚洲信贷–蒙古：大多数债券的价值都因抛售过剩而出现2016年12月1日EM Daily –扩大OPEC交易的规模2016年11月30日COPOM将SELIC利率降至13.75％16 Nov 302016年11月29日EM漏洞监视器：来自美国的不利因素2016年11月28日亚洲外汇策略说明–美元的流失才刚刚开始2016年11月28日亚洲信贷–周一花絮：香港房地产的快速更新2016年11月28日亚洲信贷–印度IG –阿达尼二人组：变得更加舒适16 Nov 16亚洲信贷–印度HY –实地观察2016年11月25日亚洲本地市场周报–断路器2016年11月24日EMEA快照–土耳其（CBT）：意识到不可能的三位一体2016年11月22日埃及：该回来了2016年11月18日墨西哥大选后：无知不是幸福2016年11月18日新兴市场信贷周报–应对发脾气2016年11月15日EM Daily 2017年1月13日EM每日页面PAGE5德意志银行证券公司附录1重要披露*可根据要求提供其他信息*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的最新价格，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr分析师认证本报告中表达的观点准确反映了签名的首席分析师的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。 Drausio Giacomelli，姜洪涛，Jed Evans 2017年1月13日EM每日德意志银行证券公司页面PAGE6附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联机构之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法或其他方式不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行研究分析师有时会拥有与德意志银行现有的长期评级一致或不一致的短期交易思路。 可以在http：// gm的SOLAR链接中找到股票的交易建议。D b。com。 SOLAR的想法代表分析师的坚定信念，即在不少于两周的时间范围内，一只股票的表现将优于或落后于所描述的市场和/或板块。 除了SOLAR的想法外，本报告中指定的分析师还可能会不时与我们的客户，德意志银行营业员和德意志银行交易员进行讨论，并参考可能涉及短期或中期的催化剂或事件的交易策略或想法。对本报告中讨论的证券的市场价格的影响，这种影响可能与分析师当前对本报告所述的12个月总收益或投资收益的看法有方向性的相反。 德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或者如果本报告中包含的任何意见，预测或估计发生变化或随后变得不准确，则无须通知接收者。市场状况的变化以及变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。 更新由相关的覆盖率分析师或研究部门管理层全权酌情决定，因此，大多数报告会定期发布。 本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。 购买或出售任何金融工具或参与任何特定的交易策略，都不是所有人的邀约。 目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。 本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。 金融工具的价格和可用性可能随时更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。 如果金融工具以除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。 过去的表现并不一定表示未来的结果。 除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。数据来自德意志银行，标的公司，在某些情况下还包括其他方。德意志银行研究部独立于本行其他业务部门。有关我们为防止和避免与研究有利益冲突而必须避免的组织安排和信息障碍的详细信息，可在我们网站上的“法律”选项卡上的“免责声明”下找到。宏观经济波动通常是与承诺支付固定利率或浮动利率的工具敞口相关的大多数风险的原因。对于长期固定利率工具的投资者（因此获得这些现金流量），利率上升自然会抬高应用于预期现金流量的折现因子，从而造成损失。 2017年1月13日EM每日页面PAGE7德意志银行证券公司某一现金流量的到期时间越长，折现因子的变动越大，则损失就越大。 在通货膨胀，财政资金需求和外汇贬值率上的意外意外是对接受者最常见的不利宏观经济冲击。 但是交易对手敞口，发行人的信誉度，客户细分，监管（包括针对不同类型的投资者的资产持有限额的变化），税收政策的变化，货币可兑换性（可能会限制货币兑换，利润汇回和/或头寸清算）以及与本地票据交换所有关的结算问题也是要考虑的重要风险因素。 固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合约现金流量指数化为通货膨胀，外汇贬值或特定利率来减轻，这些在新兴市场中很常见。 重要的是要注意，索引固定可能（由于构造）可能会滞后或错误地度量了要跟踪的基础变量的实际移动。 在浮动息票利率浮动