亚太股票策略：均值回归驱动菲律宾和新加坡年初至今？

作为做出投资决定的唯一因素。研究分析师瑞士信贷证券（美国）有限责任公司；65 6212 3027瑞士信贷银行（巴西）或其关联公司；852 2101 74822017年1月10日亚太地区股权研究投资策略亚太股票策略意味着回归将推动菲律宾和新加坡年初至今？图1：MSCI国家指数从最坏到最好排序（2015，2016）20162017菲律宾-8%印度0%马来西亚-7%印度尼西亚1%印度-3%韩国2%新加坡-3%台湾2%中国-1%马来西亚2%香港-1%泰国2%日本0%日本2%澳大利亚7%中国3%韩国7%香港3%台湾15%新加坡4%印度尼西亚15%澳大利亚4% 泰国23%菲律宾7%资料来源：MSCI■去年的失败者，今年的胜利者？在2017年1月4日的报告中去年的失败者，今年的胜利者？，我们强调了回复发生的频率。我们将均值回归定义为一年中表现最差的四个结果在下一年表现最出色的四个结果中的频率。从2010年到2016年，该年表现最差的四个平均水平中的两个是次年表现最好的四个水平。尽管在2017年还处于初期，但图1突出显示，菲律宾和新加坡（2016年表现最差的四个国家中的两个）是2017年初至今表现最好的四个国家之一。■Ind Staples Telcos Real。虽然菲律宾被认为是国内和长期增长的国家，但我们显然更倾向于新加坡，它是“最便宜的4家”俱乐部，而菲律宾（已于1月3日退役）现在又回到了“昂贵的4家”俱乐部。新加坡的2017E共识EPS修正值似乎已触底（一月份为-0.1％，只有一个行业被降级），而菲律宾的降幅为0.7％（该地区最大，六个行业中有四个降级）。■中性（N）：。 CS新加坡策略师黄杰（Gerald Wong）在其2017年1月5日的展望报告中还强调，新加坡的净资产收益率似乎正在触底。 CS菲律宾策略师Dan Fineman在1月9日的报告中着重指出了宪法改写带来的未意识到的风险。本报告后面的披露附录包含重要的披露，分析证明，法律实体披露和非美国分析的状况。美国披露：信用Suisse致力于与研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应考虑本报告战略 2017年1月10日2亚太股票策略虽然还很早图2：按市净率与净资产收益率估值排序的国家模型2017年，两个四 表现最差的2016年（菲律宾和新加坡）现在是表现最好的四个国家之一年初至今201750%30%在这两个均值还原器中，我们明显希望选择价格最低的4个俱乐部中的新加坡。菲律宾-已退学1月3日，现在又回到了Expensive 4俱乐部。10%-10%-30%PB的净资产收益率与亚太地区（日本除外）相关资料来源：MSCI。在短短一周内，图3突出显示了菲律宾的市净率与股本回报率溢价已上升图3：菲律宾市净率与净资产收益率的关系地区最高63％12月95日12月98日12月1日12月04日12月7日12月10日12月13日12月16日菲律宾-PB vs ROE依地区而定资料来源：公司数据，瑞士信贷的估算现在26.3％低19％韩国MSCI中国新加坡台湾香港泰国马来西亚日本澳大利亚菲律宾印度尼西亚印度从19％到26％80%60%40%20%0%-20%-40% 2017年1月10日3亚太股票策略图4突出显示菲律宾在一月份将2017年每股盈利预测下调0.7％。这与该地区的0.3％提升相比是不利的。菲尔斯的降级幅度为0.7％，是该地区最大的降级意味着回归将推动菲律宾和新加坡年初至今？去年的失败者，今年的胜利者？在我们2017年1月4日的报告中， 输家，今年的赢家？，我们强调了回复发生的频率。 我们将均值回归定义为一年中表现最差的四个结果在下一年表现最出色的四个结果中的频率。 从2010年到2016年，该年表现最差的四个平均水平中的两个是次年表现最好的四个水平。 尽管在2017年还处于初期，但图1突出显示，菲律宾和新加坡（2016年表现最差的四个国家中的两个）是2017年初至今表现最好的四个国家之一。图4：2017E菲律宾共识每股收益-0。2017年1月7％12月15日至2月16日4月16日至6月16日8月16日至16月16日菲律宾-EPS 17E图5突出显示了新加坡的2017年共识性EPS最低点仅为0。降级1％在一月资料来源：IBES图5：新加坡2017E共识每股收益-0。1月17日的1％12月15日至2月16日4月16日至6月16日8月16日至16月16日新加坡-EPS 17E资料来源：IBES菲律宾重返昂贵4俱乐部。 虽然菲律宾被认为是国内和长期增长的国家，但我们明显倾向于选择新加坡，它是“最便宜的4家”俱乐部，而菲律宾（于1月3日退学）现在又回到了菲律宾。昂贵的4俱乐部。 新加坡的2017E共识EPS修订似乎触底（-0。1月为1％，只有一个降级的行业），而菲律宾为0。降级7％（该地区最大，降级的六个行业中有四个。菲律宾六个行业中有四个正在降级至2017年共识每股收益。在一月。参见图6资料来源：IBES100999897969594939291缺点90。 CS新加坡策略师黄杰（Gerald Wong）在其2017年1月5日的展望报告中也强调，新加坡的净资产收益率似乎正在触底。 CS菲律宾策略师Dan Fineman在1月9日的报告中着重指出了宪法改写带来的未意识到的风险。金融电信公司真实预计该股票的总回报在未来12个月内将超过相关的基准*。实用程序资料来源：IBES100989694929088超重新加坡，减持菲律宾868482。 CS新加坡策略师黄杰（Gerald Wong）在其2017年1月5日的展望报告中也强调，新加坡的净资产收益率似乎正在触底。 CS菲律宾策略师Dan Fineman在1月9日的报告中着重指出了宪法改写带来的未意识到的风险。在新加坡，只有一个行业（工业）的评级被下调至2017年共识性每股收益预计该股票的总回报在未来12个月内将超过相关的基准*。 2017年1月10日4亚太股票策略Ind Staples Telcos Real美东时间 2017年1月10日5亚太股票策略金融缺点循环资料来源：马来西亚证券交易所在增持新加坡和减持的风险，菲律宾包括投资者寻找抄底菲律宾，因为它是在亚太地区表现最差的市场在2016年。此外，与特朗普的选举，反贸易说辞，这被认为菲律宾是与新加坡的开放经济相比，更多地由国内驱动可能更具弹性。0.50-0.5-1-1.5-2-2.5-3揭露附录在某些情况下，在瑞士信贷从事投资银行交易的过程中以及在其他某些情况下，瑞士信贷的政策和/或适用的法律法规会排除某些类型的沟通，包括投资建议。我本人Sakthi Siva证明：（1）本报告中表达的观点准确反映了我对所有标的公司和证券的个人观点，并且（2）我的薪酬中没有，有或将与本公司直接或间接相关。本报告中表达的具体建议或观点。负责编写此研究报告的分析师获得了基于各种因素的补偿，其中包括瑞士信贷的 总收入，其中一部分来自瑞士信贷的投资银行业务截至2012年12月10日，分析师的股票评级定义如下：优于大市（O）：预计该股票的总回报在未来12个月内将超过相关的基准*。中性（N）：在接下来的12个月中，该股票的总回报预计将与相关基准*相符。表现不佳（U）：在接下来的12个月中，该股票的总收益预计将低于相关的基准*。10.80.60.40.20-0.2-0.4-0.6-0.8*按地区划分的相关基准：截至2012年12月10日，日本评级基于股票相对于分析师覆盖范围的总回报，该覆盖范围包括相关行业内分析师所覆盖的所有公司，其中跑赢大盘代表最具吸引力，中立代表吸引力下降，并且表现不及吸引力最低的投资机会。 截至2012年10月2日，美国S. 以及加拿大和欧洲的评级均基于相对于分析师覆盖范围的股票总回报率，该总回报率包括相关行业内分析师覆盖的所有公司，其中跑赢大盘代表最有吸引力，中性卖场代表吸引力较小，而跑赢大盘代表最具吸引力的投资机会。 对于拉丁美洲和非日本亚洲股票，评级基于股票的总收益相对于相关国家或地区基准的平均总收益；美国2012年10月2日之前S. 加拿大的评级基于（1）股票相对于当前股价的绝对总回报潜力，以及（2）在分析师的研究范围内，股票总回报潜力的相对吸引力。 对于澳大利亚和新西兰股票，预期总收益（ETR）计算包括12个月的滚动股息收益率。 当ETR大于或等于7时，将授予优于大市评级。5％；如果ETR小于或等于5％，则表现不佳。ETR在-5％到15％之间时，可以分配中性。 重叠的评级范围允许分析师分配将ETR置于相关风险范围内的评级。 在2015年5月18日之前，优于大市和低于大市评级的ETR范围与中性阈值（介于15％和7之间）不重叠。5％，从2011年7月7日开始运营。受限（R）：在某些情况下，在瑞士信贷从事投资银行交易的过程中以及在其他某些情况下，瑞士信贷的政策和/或适用的法律法规会排除某些类型的沟通，包括投资建议。未评分（NR）：目前，瑞士信贷股票研究公司没有股票或与公司相关的任何其他证券的投资评级或观点。未涵盖（NC）： 2017年1月10日6亚太股票策略 瑞士信贷股票研究不会提供有关公司的持续报道或提供投资评级或投资 查看公司或相关产品的股权安全。波动率指标[V]：如果股价在过去24个月中至少有8个月的一个月内上涨或下跌了20％或以上，或者分析师预计未来会出现大幅波动，则将其定义为波动性股票。分析师的行业比重与分析师的股票评级不同，并且基于分析师对该行业的基本面和/或估值*相对于该集团的历史基本面和/或估值的期望：超重：分析师对行业基本面和/或估值的预期在未来12个月内是有利的。市场权重：分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期是中性的。体重不足分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期保持谨慎。*分析师的服务范围包括相关领域内分析师所覆盖的所有公司。分析师可能涵盖多个领域。瑞士信贷的股票评级（和银行客户）分布为：全球评级分配评分对宇宙（％）其中银行客户（％）跑赢/买入*（64％的银行客户）中立/持有*（59％的银行客户）跑输/卖出*（53％的银行客户）受限制的*出于纽约证券交易所和纳斯达克评级分布披露要求的目的，我们对“跑赢大盘”，“中性”和“跑输大盘”的股票评级分别最接近买入，持有和卖出；但是，含义并不相同，因为我们的股票评级是相对确定的。 （请参阅 投资者购买或出售证券的决定应基于投资目标，当前持有量和其他个人因素。重要的全球披露瑞士信贷的研究报告可通过我们在CS PLUS上专有的研究门户提供给客户。为了方便起见，瑞士信贷的研究产品也可以通过第三方供应商或其他电子方式提供。某些研究产品只能通过CS PLUS获得。瑞士信贷分析师向客户提供的服务可能取决于特定客户在接收通讯的频率和方式，客户的风险状况和投资，与客户之间与公司的整体客户关系的规模和范围以及法律和法规上的偏好。监管限制。要最及时地访问您有权获得的所有Credit Suisse的研究，请联系您的销售代表或访问https://plus.credit-suisse.com。 瑞士信贷的政策是根据主题公司，行业或市场的发展情况，在其认为适当的情况下更新研究报告，这可能会对本文所述的研究观点或观点产生重大影响。瑞士信贷的政策仅是发布公正，独立，明确，公平且不会误导的投资研究。有关更多详细信息，请参阅瑞士信贷与投资研究相关的《管理利益冲突的政策》：http://www.csfb.com/research-and-analytics/disclaimer/managing_conflicts_disclaimer.html。瑞士信贷的政策仅是发布公正，独立，明确，公平且不会误导的投资研究。有关更多详细信息，请参阅瑞士信贷关于投资研究的利益冲突管理政策：有关在过去12个月内发布的本报告中所涉及主题公司的生产日期和时间，发布和推荐历史的信息，请参阅以下链接：https://rave.credit-suisse.com/disclosures / view /