晨会集萃 重点推荐 制作:产品中心 天风11月金股推荐 简称调入时间 中际旭创20240430 昂立教育20240531 美的集团20240630 《总量|天风总量每周论势2024年第40期——天风总量联席解读 (2024-11-13)》 1、宏观:2024美国大选点评。总的来说,主流民调与以往一样,依然低估了特朗普支持率。当特朗普重返白宫,兑现承诺的压力将接踵而至。有望夺取参众两院归属的一致意味着特朗普政府的政策意图可以顺利得到推行,其中选民关注度高的经济政策会优先得到实行。关税政策会推后吗,或许,但市场仍将尽快的为此定价。 2、策略:赛点2.0在低迷中诞生,在犹豫中前行。把握信创和消费阶段大波动,重视恒生互联网。另外,央行新设立的互换便利工具与股票回购、增持专项再贷款,为垄断红利带来增量逻辑。市场正处于“强预期,弱现实”的赛点2.0第二阶段,类似23H1的“杠铃策略”:一边是政策态度转向,对未来预期改善,风偏上行,成交额持续高位,导致主题行情占优、高换手的科技方向活跃;另一边是政策生效需要时间,政策出台节奏和力度也会根据经济现状“边走边看”,“弱现实”或将持续一段时间,垄断红利不时会有所表现。惠民生、促消费后续政策加力也值得期待,可关注政策发力,存量利率政策的效果也或逐步体现。 3、固收:化债:2015。宏观角度,债务置换不增加社会信用,基本面延续弱势,货币保持宽松;机构角度,债务置换加大银行经营压力促使金融同业业务进一步转向债券市场交易;政策角度,财政配合定向承销,提高了银行认购积极性;央行并无直接配合行为,但是全年保持宽松,客观上仍有一定支持。收益率曲线形态来看,无论是供给影响较大的上半年还是全年,收益率曲线总体走陡。 4、金工:维持上行趋势,行业方向或有新变化。短期而言,重要风险事件均已落地,市场风险偏好有望维持积极,战术仓位继续建议维持高位。我们的行业配置模型显示,当前行业配置继续配置困境反转型板块,推荐新能源/医药/地产;此外TWOBETA模型11月继续推荐科技板块。当前行业建议关注新能源/医药/地产和游戏/消费电子/通信/军工。当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位至90%。 风险提示:美国劳动力供给修复不及预期,美元指数波动超预期,美国降息幅度超预期,美国储蓄率估计偏差较大;地缘冲突超预期,海外通胀持续性超预期,流动性收紧超预期;市场走势存在不确定性,经济表现可能超预期,政策可能超预期;市场环境变动风险,模型基于历史数据。 《策略|基金研究——富国中证A500ETF投资表现“双优”》 1、A500的行业中性特征使其长期或有更好的回撤和超额表现,这一表现也能带入任何以其为股池的增强策略,无论是在其中筛选红利、成长、价值或者主题策略。A500的行业中性特征所带来的优势会在波动率放大或行业轮动速度加快时扩大。我们以24年9月以来的波动率放大行情为例,以沪深300红利指数的编制方法,我们自行在A500中编制了“A500红利”指数,“A500红利”相对沪深300红利和中证红利的超额9月以来明显占优。后续A500成为主流宽基的关键因素一是A500的基金产品体量能否持续扩大,其中监管层及交易所对指数的支持力度是核心;二是相关的衍生和对冲品能否完善。2、总体而言,一轮3-5年的牛熊周期后, 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 锦波生物20240630 金蝶国际20240731 百济神州-U20240731 纳睿雷达20240731 立讯精密20240831 工业富联20240831 天立国际控股20240831 国泰君安20240930 中天科技20240930 海光信息20240930 爱博医疗20240930 劲仔食品20240930 北京人力20240930 同庆楼20240930 鸿路钢构20240930 招商蛇口20240930 中烟香港20240930 新易盛20241031 天孚通信20241031 亨通光电20241031 金山办公20241031 达梦数据20241031 电广传媒20241031 火炬电子20241031 华达科技20241031 温氏股份20241031 海信家电20241031 益方生物-U20241031 国际医学20241031 济川药业20241031 华利集团20241031 顾家家居20241031 海螺水泥20241031 申能股份20241031 中谷物流20241031 吉祥航空20241031 星球石墨20241031 资料来源:天风证券研究所最新调整日期2024.10.31 市场数据 指数名称收盘涨跌% 上证综指3439.280.51 沪深3004110.890.62 1 中证500 中小盘指创业板指国债指数 6259.84 4119.79 2417.25 218.47 -0.06 0.07 1.11 0.01 上一交易日行业表现 传媒 通信电力设备石油石化计算机煤炭 建筑装饰 家用电器 银行有色金属公用事业机械设备交通运输国防军工沪深300 综合食品饮料 环保 -4.436.577.3118.2159.1200.0240.8281.7 资料来源:聚源数据;天风证券研究所 海外市场 指数名称 香港恒生道琼斯纳斯达克标普500 日经225德国DAX法国CAC富时100 台湾 收盘 19823.45 43910.98 19281.40 5983.99 38721.66 19033.64 7226.98 8025.77 22860.23 涨跌% -0.12 -0.86 -0.09 -0.29 -1.66 -2.13 -2.69 -1.22 -0.53 申万行业指数预览 类别 总市值流通市值市盈率市净 A50和A500在基本面牛市期间累积的超额收益显著大于在熊市期间的超额回撤,因此其相对沪深300、中证800的优势长周期来看能保持。 风险提示:1)过去历史经验仅供参考;2)随机模拟计算仅供参考;3)政策出台和落地具备不确定性。 《策略|政策与大类资产配置周观察——特朗普2.0扰动全球》 1、总书记湖北考察鼓励干部鼓足干劲、奋发进取。11月4日至6日,习近平在湖北省委书记王蒙徽和省长王忠林陪同下,先后来到孝感、咸宁、武汉,深入博物馆、农村、科技和产业创新平台考察调研。总书记强调,要充分发挥自身优势,鼓足干劲、奋发进取,久久为功、善作善成,在长江经济带高质量发展中奋勇争先,加快建成中部地区崛起的重要战略支点,奋力谱写中国式现代化湖北篇章。2、2024年美国大选尘埃落定。美国东部时间2024年11月5日零时刚过,新罕布什尔州小镇迪克斯维尔山口的选民率先开始投票,开启了今年的美国总统大选投票。北京时间11月6日15时许美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜。3、大类资产轮动展望。权益赛点2.0节后进入第二阶段,黄金和利率债风险有所消化,目前海外政策转向下宽松空间已经打开,年内财政、货币政策仍有加力空间,四季度国内政策环境仍有望维持积极,但基本面恢复仍需等待。 风险提示:全球货币宽松不及预期;隐债化解落地不及预期;地缘政治冲突升级;贸易摩擦再度升级。 《固收|化债:2015——固定收益专题20241113》 1、2015启动的大规模地方债务置换债券市场表现如何?债市首当其冲面对大规模地方债供给冲击。2014年地方债发行规模为4000亿,2015年全年地方债发行规模达到3.8万亿,其中置换债3.24万亿,地方债增幅惊人。置换债发行前,供给担忧是主线,利率宽幅震荡。置换债发行初始,市场交易供给冲击与流动性担忧,利率上行。常规化发行后,利率反而下行。2、大规模债务置换为什么没有造成债市持续的压力?宏观角度,债务置换不增加社会信用,基本面延续弱势,货币保持宽松;机构角度,债务置换加大银行经营压力促使金融同业业务进一步转向债券市场交易;政策角度,财政配合定向承销,提高了银行认购积极性;央行并无直接配合行为,但是全年保持宽松,客观上仍有一定支持。3、大规模债务置换,利率曲线形态有何变化?收益率曲线形态来看,无论是供给影响较大的上半年还是全年,收益率曲线总体走陡。 风险提示:市场走势存在不确定性,经济表现可能超预期,政策可能超预期 买方观点 (亿元) (亿元) PE 率PB 农林牧渔 97149 37960 58 4.1 基础化工 284899 109879 44 2.9 钢铁 59892 18942 134 1.4 有色金属 148793 73425 113 3.3 电子 189993 91062 71 3.9 汽车 194340 68889 24 2.6 家用电器 96846 44260 18 3.2 食品饮料 165837 66516 30 4.5 未来1-2个月投资环境较为安全,叠加业绩真空期+特朗普上台空窗期,短期没有具体贸易政策明确落地。目前考虑主要需求和供给侧问题。行业看好:1、卫星互联网:海外有映射条件、国内供给端可自主可控,需求端不受海外干扰;2、AI端测:新产业新逻辑、制造端不受先进制成干扰;3、需求端在海外影响不大,国内有供给侧改革政策预期的光伏、锂电材料等。 晨会焦点 《计算机|安恒信息(688023):亏损大幅收窄,整体财务状况稳步向好》 1、Q3亏损大幅收窄,经营性现金流回正,整体财务状况稳步向好。公 纺织服饰 69031 28573 34 3.4 轻工制造 84127 38265 55 3.6 医药生物 314266 133399 44 4.7 公用事业 205664 69972 22 2.3 交通运输 161911 54710 22 1.9 房地产 245497 95805 23 2.3 商贸零售 102758 42765 45 2.6 社会服务 37510 12590 55 4.6 银行 558268 146973 7 1 非银金融 324232 142795 14 2 综合 37355 21781 89 4.3 建筑材料 57398 25148 40 2.4 建筑装饰 154468 55693 16 1.9 电力设备 169901 74240 47 3.6 机械设备 227280 97341 65 3.1 国防军工 76728 33026 148 4 计算机 220504 99085 60 5.9 传媒 194561 72896 52 4.8 通信 90698 45155 52 3.9 美容护理 6318 3473 19 3.7 注:PE、PB的计算采用23年报数据;市值为最近一个交易日的数据 司发布2024三季报,前三季度实现营收11.45亿元,同比降低5.20%;归母净利润-3.36亿元,同比减亏37.26%。2、持续加强费用管控,毛利率逐季改善。前三季度公司毛利率为55.79%,相比去年同期下降0.29pct,但得益于多方面控制措施,公司毛利率相较于2024上半年提升0.64pct。3、AI应用加数据要素产品持续推进,深度参与“三数一链”建设。AI领域,2024年公司将安全垂域大模型恒脑1.0升级为以智能体为核心的恒脑2.0系统,实现了安全运营、数据分类分级等多个产品的结合应用,在安全效能、安全质量方面有了极大提升。考虑宏观经济增速放缓和市场竞争日益激烈等因素,我们下调盈利预测,预计2024-2026年实现营收23.47/25.98/30.04亿元(原预测24-25年35.71/45.79亿元),2024-2026 年实现归母净利润0.06/0.76/1.69亿元(原预测24-25年1.60/4.22亿元)。但考虑公司Q3亏损大幅收窄,整体财务状况稳步向好,此外随着公司AI应用的迭代升级以及未来数据安全业务持续受益数据要素相关政策的密集发布,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险、政策落地不及预期风险、经营业绩季节性波动风险 《食品饮料|酒水饮料周报:政策催化持续,把握板块顺周期弹性》 1、白酒:本周白酒板块上涨6.85