首席财务官/首席执行官因12月销售不当会计处理而离职

库存数据德意志银行评分购买亚洲中国消费者纺织服装公司宝声警报路透社彭博交易所代号3813.HK 3813 HK恒指3813日期2017年1月9日爆炸新闻售价2017年1月6日（港币）2.07目标价-12个月（港元）3.4052周范围（港元）2.78-1.19恒生指数22,503首席财务官/首席执行官因不当离职12月销售的会计处理周强研究分析师安玲玲研究分析师发生了什么事？2017年1月8日，PS（鲍胜）宣布已终止雇用CFO Chen。由于陈先生于2016年12月承认虚假确认收入。PS首席执行官随后在同一天辞职。DB采取：(+852 ) 2203 6196 (+852 ) 2203 6177市值（港币）11,134市值（美元）1,436-PS强调该事件不会导致对 之前的财务状况，该公司也不会延迟其收益发布。收益不当的金额微不足道（DBe不到2016年收益的1％）。大股东–自由流通量（％）38每日平均交易价值1.6-虐待的性质与PS的批发业务有关，据该公司称，涉及“不当交易方”。-我们认为PS的回应反映了其对恢复与主要合作伙伴（包括耐克和阿迪达斯）的信心的信念。我们注意到，Yu Yuen（PS的母公司）因先前与耐克篮球鞋相关的合规性问题而遭受了极大的折磨。（美元）已发行股份（百万）5,378.9YE2015年12月31日2016年2017E销售（人民币元）14,451 16,26818,534－管理层表示，该事件已通知PS的主要合作伙伴，并尊重PS的决定。我们预计该事件不会与Yue Yuen遇到的合规事件产生重大影响。-目前，首席执行官的职责将由PS董事长吴（中国体育用品行业的一位受人尊敬的人物）负责，而财务主管张（原前CFO的副总裁）将担任CFO的临时职责。裕元承诺将缩短管理层过渡期。-管理层预计PS的战略不会发生重大变化。-Yue Yuen一直在回购PS的股票。我们预计，从管理层过渡来看，短期内存在很大的不确定性。但仍对PS的基本面持乐观态度，并看到可持续的推动力，包括耐克的放松控制，阿迪达斯的效率提升和2017年的高利润Sketchers业务。估值与风险：我们采用DCF方法作为主要方法，因为我们希望投资者关注PS的长期价值创造（无风险利率= 3.9％，beta = 1.15，市场风险溢价= 5.6％）。下行风险：管理过渡期长于预期，DTC竞争加剧，库存短缺等。净利润405.2 830.4 1,174.4（CNYm）DB EPS（CNY）}）0.09 0.16 0.22市盈率（x）9.2 11.8 8.4收益率（净值）（％）0.0 2.1 3.6德意志银行/香港发行于：08/01/2017 19:15:43 GMT以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=3813.HK MCI（P）057/04/2016。资料来源：德意志银行关键数据资料来源：德意志银行市场研究