2024年10月亚太地区经济展望分析报告

国际货币基金 区域经济展望 亚洲和太平洋 弹性增长但风险较高 2024 NOV 国际货币基金 区域经济展望 亚洲和太平洋 弹性增长但风险较高 2024 NOV 版权所有©2024国际货币基金组织 在出版物中编目数据IMF库 国际货币基金组织,出版者.标题:区域经济展望:亚太地区——resilientgrowthbuthigherrisks.其他标题:亚太地区——resilientgrowthbuthigherrisks.|resilientgrowthbuthigherrisks.|区域经济展望:亚太地区.描述:华盛顿特区:国际货币基金组织,2024.|2024年11月.|包括参考文献. 标识符:ISBN: 9798400287220(纸质)979840 0292118(ePub) 9798400292095(WebPDF) 主题：LCSH:亚洲经济预测|太平洋区域经济预测|亚洲经济状况|太平洋区域经济状况|亚洲经济发展|太平洋区域经济发展分类：LCCHC412.R442024 区域经济展望：亚洲及太平洋 The每年秋季出版一次，旨在回顾亚洲及太平洋地区的进展情况。其中的预测和政策考量均为IMF工作人员的观点，并不一定代表IMF、执行董事会或IMF管理层的看法。 出版订单可以通过在线、传真或邮寄的方式进行：国际货币基金组织 ，出版服务P.O.盒92780，华盛顿特区20090（美国）电话：+(1)202.623.7430传真：+(1)202.623.7201电子邮件：publications@IMF.org网站：www.IMFbookstore.orgwww.elibrary.IMF.org Contentsiii Contents 致谢......................................................................................................v定义.............................................................. ................................................vi摘要.vii亚太 地区前景：resilient增长但风险更高.................................................................................1最近的发展..................... ............................................................................1展望：在具有挑战性的环境中实现稳健增长................................. ....................................6风险：偏向下行.........................................................................................8宏观经济政策.. ...........................................................................................10参考文献...................................................................... ..................................13 BOXES 箱1.亚太地区的汇率发展14 箱2.地缘经济碎片化：东盟经济体如何适应16 箱3.发展中的亚洲国家货币政策的驱动因素19 Figures 图1.增长发展.1 图2.高频指标.2 图3.中国.3 图4.通货膨胀.4 图5.汇率、利率和资本流动.5 图6.贸易限制.6 图7.经济政策不确定性：偏离历史平均水平.8 图8.出口市场份额✁变化（2024年H1与2019年H1对比）.9 图9.财政政策.11 图10.通货膨胀与货币政策.12 框图1.1.汇率变动.15 框图2.1.东盟对中国和美国✁出口.16 框图2.2.美中关税及其相关驱动因素对出口和货币政策冲击✁影响.17 框图2.3.东盟✁全球一体化.18 框图3.1.对预期美联储政策利率变化✁反应及出口和货币政策冲击对经济增长✁影响.19 框图3.2.金融市场发展✁指标.20 TABLES 表1.亚洲：实际国内生产总值21 Acknowledgments 区域经济展望：亚洲及太平洋亚洲结构 The以及随附的分析说明， 转型：过去与展望 本报告由JohannesWiegand和AlasdairScott领衔的团队编制，在KrishnaSrinivasan和ThomasHelbling的总体指导下完成。主要作者包括SandileHlatshwayo（主笔）、JonghyunKim和YingXu负责主要章节，以及RahulGiri（主笔）、ChikakoBaba和AnneOeking（联合主笔）负责分析笔记。NatashaChe、FedericoDiez、GiovanniDonato 、JuliaEstefaniaFlores、AshiqueHabib、TristanHennig、ShujaatKhan、EmmanouilKitsios、ChrisRedl、HarukiSeitani、VyshnaviThumbalaSaikrishnan、ArthurXie、WeiningXin和YizhiXu对报告和分析笔记提供了贡献。PaigeBrewer和JudeeYanzon协助完成了报告的准备工作。IMF通讯部门的CherylToksoz编辑了该报告并协调了其出版和发布。本报告基于截至2024年10月28日可获得的数据，并得到了其他IMF部门评论的支持。 vi-亚太地区经济展望 Definitions 区域经济展望：亚洲及太平洋在这方面，采用了以下分组： “ASEAN”或“ASEAN-10”指Brun迪尔安达卢拉、柬埔寨、印度尼西亚、老挝民主共和国（简称“老挝PDR”）、马来西亚、缅甸、菲律宾、新加坡、泰国和越南，除非另有说明。 “东盟五国”是指印度尼西亚，马来西亚，菲律宾，新加坡和泰国。“先进亚洲”指澳大利亚、香港特别行政区（香港SAR）、日本、韩国、新西兰、新加坡以及中国台湾省，除非另有说明。 除非另有说明，否则“新兴亚洲”是指中国，印度，印度尼西亚，马来西亚，菲律宾，泰国和越南。“亚洲”指的是东盟、先进亚洲地区以及包括孟加拉国、不丹、中国、印度、马尔代夫、尼泊尔和斯里Lanka在内的其他亚洲经济体。 使用以下约定： 在数字和表格中，阴影区域显示了货币基金组织的预测。 “基点”是指百分之一的百分之一(例如，25个基点相当于1个百分点的1/4)。“十亿”是指一千亿；“万亿”是指一千亿。 在本报告中，“国家”一词并非在所有情况下都指国际法和实践所理解的领土实体即主权国家。在此背景下，“国家”一词也涵盖了某些非主权领土实体，尽管统计数据显示这些实体是单独且独立的。 执行摘要 亚洲和太平洋地区的短期前景比2024年4月描述的更有利 区域经济展望：亚洲及太平洋， 尽管预计2024年和2025年的增长仍将放缓，该地区仍预计将贡献全球约60%的增长。与此同时，风险有所增加，反映了地缘政治紧张局势上升、全球需求强度的不确定性以及金融波动的可能性。人口结构变化将越来越成为活动的制约因素，但向高生产率部门（如可贸易服务）的结构性转变有望维持强劲的增长。 在2024年上半年，增长略超四月预测。尽管整个地区的出口因科技产品需求激增而有所回升，但国内需求的情况更为复杂：新兴亚洲地区的大部消费和投资在上半年以强劲的速度扩张，而先进亚洲的消费则有所减弱，这在一定程度上反映了过去货币政策紧缩的影响。在中国，房地产市场的调整继续拖累私人需求。2024年区域经济增长预测上调至4.6%，较四月份的4.5%有所提高，主要反映了上半年的强劲表现。预计2025年更加宽松的货币政策将支持经济活动，从而将全年增长率小幅上调至4.4%，高于四月份预测的4.3%。 通胀在该地区许多地方有所缓解。低商品价格通胀成为关键因素，因为随着COVID-19疫情的爆发，全球需求从商品转向服务。在大多数新兴亚洲经济体中，通胀已于2023年底回归目标水平。在先进亚洲地区，去通胀进程较为缓慢 ——由于工资压力抑制了服务领域的去通胀趋势，但大多数国家预计通胀将在2025年初回归政策目标。 在8月初，金融市场因市场对美联储政策利率路径预期的下调而出现波动加剧的情况；这一事件发生在日本银行上调政策利率不久之后。日元因对冲日元融资交易平仓而大幅升值，压力波及到其他亚洲货币。股市短暂下跌后迅速回升。目前市场预期大多数亚洲央行将采取宽松措施，但幅度小于美联储；而日本银行仍维持渐进加息的路径。数据意外可能会改变这些预期并引发更多的市场波动。 尽管近期增长强劲，但前景面临的风险已增加，风险平衡现已偏向下行。短期内的一个风险是外部环境减弱，如果全球紧缩货币政策在2021-2023年的滞后影响超出预期、贸易紧张局势或冲突进一步升级，或者中国放缓态势加剧。在此期间，亚洲各国经济需要谨慎且灵活的政策管理以引导其度过难关。央行应专注于国内货币稳定需求——在通货膨胀持续高于目标水平的经济体中，这意味着推迟政策宽松措施；而在核心通胀水平异常低的经济体中，则应提供货币支持。对于许多国家而言，鉴于高债务水平和中期挑战（如老龄化人口和气候变化），财政紧缩是当务之急 。随着过去货币政策紧缩效应传递至企业和家庭资产负债表，监管机构应密切关注相关风险。 贸易限制在全球范围内持续快速实施。在过去几十年中，亚洲经济体利用全球经济一体化的机会，发展出了具有竞争力的可贸易部门——因此， 亚洲结构 紧张局势加剧对该地区来说是危险的。伴随这一前景的分析说明， 转型：过去与前景， 分析亚洲经济体的长期增长前景以及向服务导向型经济转型对其可能产生的影响。报告发现，尽管亚洲的增长可能会放缓，这主要反映了人口因素。同时，服务业贸易化向来已经持续了数十年，并且有望创造新的增长机会，而不是损害增长。然而，成功转型需要支持性政策，包括教育和培训以适应新技术。 亚太地区展望：弹性增长但风险更高 最近的发展 亚洲和太平洋地区在2024年前半年继续保持强劲的增长。实际表现大多超出预期（图1，面板1），尽管增长的动力有所不同：在先进亚洲地区，活动主要依赖出口；而在新兴亚洲地区，国内和外部需求共同推动了经济增长（图1，面板2）。通货膨胀有所缓解：在许多新兴亚洲国家，通胀已经回到了或接近央行的目标水平，而在部分先进亚洲国家，服务价格的粘性最初减缓了通货膨胀的下降趋势，但已经开始回落。 实际GDP增长超过新加坡泰国 图1.增长发展 1.增长惊喜2024：H1 印度 7越南 阳性 中国菲律宾 印度尼西亚马来西亚 3韩国 Negative 澳大利亚新西兰 Japan （同比变化百分比) 5 1 −1 −11357 预计实际国内生产总值增长(WEO2024年4月) 2.对GDP增长的贡献 （同比百分点) 投资 私人消费 统计差异增长 公共消费净出口 2024:24:2024:24:2024:24:2024:24:2024:24: Q1Q2Q1Q2Q1Q2Q1Q2Q1Q2 AE亚洲Japan(不包括 Japan) 亚洲新兴市场中国(不包括 中国和 India) 印度 8 7 6 5 4 3 2 1 0 −1 −2 来源：HaverAnalytics、IMF《世界经济展望》数据库及IMF工作人员计算。备注：对于面板2，数据未经过季节调整。AE亚洲2024年第一季度包括