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Evening session notice 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 2024年10月21日星期一 方正中期期货研究院 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 据上海有色网（SMM）调研，10月12日-10月18日SMM再生铅四省周度开工率维持增势，较上周增加2.48个百分点。下游铅酸蓄电池消费有所好转，提振再生铅冶炼企业生产积极性。 据海关数据显示，出口情况：2024年9月份精铅出口量895吨，环比上升393.17%，同比下滑97.48%；1-9月份精铅及铅材合计出口量为33367吨，累计同比下滑77.85%。进口情况：2024年9月份精铅进口量28640吨，铅合金进口量为14386吨，1-9月份精铅及铅材合计进口量为187233吨，累计同比上升392.9%。 【市场逻辑】 宏观层面带来较多共振扰动，随着利好政策措施出台和情绪反映后，有色分化回归供需。从供应来看，近期原生铅开工率提升，供应出现增加，近期再生铅利润改善开工率有回升，不过废电瓶依然紧张料继续带来成本支撑。从需求来看，铅节后刚需采购为主，交投较淡，汽车蓄电池相关开工有所好转，需求端有好转情况出现。进口窗口关闭，对铅精矿进口补充并不有利，而进口铅锭也将减少。LME铅库存19万吨附近，国内铅库存累库存情况缓解，交割出库后下游按需采购。后续继续关注现货市场精废价差变化，尤其关注蓄电池相关需求回升，企业开工，出口变化等情况。 【交易策略】 美元指数整理，我国LPR调降，市场对于新一轮刺激政策带来的落地效果继续有期待。随着交割出库现货铅库存由增转降，铅供需均趋增，总体震荡格局暂延续，预计价格会在16400-17400之间波动为主。铅继续可考虑虚值期权双卖策略。 【行情复盘】 沪镍主力合约回升，收于130720，涨1.44%。 【重要资讯】 1、据SMM，10月18日，全国港口镍矿库存较9月27日明显累库46万湿吨至992.2万湿吨。总折合金属量8.15万金属吨。菲律宾方面，月内向印尼装运镍矿数量本身已出现明显下滑，叠加印尼RKAB镍矿配额兑现新进展，预计后续菲律宾镍矿向印尼月内出货量将继续减少。 2、据中国海关往最新数据显示，据中国海关往最新数据显示，2024年9月中国镍矿进口量为456.6206741万干湿吨，环比下降7.4%，同比下滑23.5%，累计同比下滑14%。其中硫化矿约为3.87万干湿吨，环比下滑15.5%，同比下降54.3.%；氧化矿447.35万干湿吨，环比下滑8.4%，同比下降23.9%，累计同比下滑14.5%。 3、据Mvsteel调研了解，截至10月14日，印尼镍矿生产企业已有126家通过审批，总计开采额度达到2.75亿温吨(2024年)。据Mysteel估算，印尼镍矿供应效率(实际供应量/通过的配额)约为85%(受到天气因素浮动)，即在审批通过的2.75亿吨镍矿的配额中，实际能开采并供应至下游的量约为2.35~2.4亿吨.。 【市场逻辑】 宏观层面带来较多共振扰动，有色金属逐渐回归供需。供应来看，预计11月内贸矿价将随LME价格有小幅回升。镍生铁持坚，10月印尼回流国内数量下降，价格持坚。我国精炼镍现货供应偏宽松，10月预期继续增产，进口下滑。需求来看，精炼镍价格回升，现货升水收窄需求一般。硫酸镍价格略受提振，但10月需求可能有所转淡，可能价格回升空间较有限。不锈钢最新社库显示增库存，10月产量排产微降但在利润好转之下减产不确定性增加。国外精炼镍波动近期至13万吨附近，国内期现货库存波动回升累库存预期存在。 【交易策略】 美元指数整理，我国LPR调降，市场对于新一轮刺激政策带来的落地效果继续有期待。 【行情复盘】 沪锡震荡偏弱，主力2411合约收于256780元/吨，跌0.53%。现货主流出货在255600-257200元/吨区间，均价在256400元/吨，环比暂时持平。 【重要资讯】 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，2024年9月我国共进口锡精矿实物量7823吨，折金属量3676.8吨，环比下滑9.1%，同比上涨56.4%。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比上升1.79%，主因江西地区冶炼企业开工有增长，但由于废料以及锡矿供应都较为紧张，未来开工率很难进一步上行。9月锡矿进口数据环比下滑9.1%，同比上涨56.4%，来自缅甸的进口量由于降雨损坏道路而大幅下滑，来自南美的进口量大幅增长。目前缅甸佤邦禁矿还在继续，但市场已有一些与复产有关的消息。未来矿端紧张格局是否会延续尚有待观察。近期沪伦比勉强维持在8以上，进口盈利窗口维持关闭。需求方面，9月锡焊料企业开工率环比上升3.64个百分点，主因在终端需求回暖的带动下，锡焊料企业订单有所增长。10月第3周铅蓄电池企业开工率周环比上升3.18个百分点，主因节后铅蓄电池企业复产所致。库存方面，上期所库存震荡下降，LME库存环比小幅增加，smm社会库存周环比小幅累库。 【交易策略】 【行情复盘】 周一玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力01合约涨2.55%收于1246元。 【重要资讯】 现货方面，周一国内浮法玻璃价格主流稳定，个别零星调整，成交氛围一般。华北近日沙河部分小板价格略有松动，主流价格基本走稳，成交不温不火，期货盘面维持相对高位，期现货源影响有限。华东市场以稳为主，个别厂成交偏灵活，整体出货显一般。华中区域价格主流走稳，中下游按需采购，交投氛围一般。华南企业出厂价格涨跌互现，部分企业加大优惠力度，市场价格较上一工作日降1元/重量箱，上午市场整体观望为主。西南、东北市场价格稳定，四川个别产线周内有冷修计划。 供应方面，上周产能略降。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计295条，在产233条，日熔量共计162265吨，较前一周减少650吨。周内产线冷修1条，暂无点火及改产产线。宁夏石嘴山金晶科技有限公司650T/D一线原产白玻，于10月12日放水冷修。需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求有所好转，交投氛围存差异。一方面，深加工订单分化较大，其中部分中大型加工厂好转明显，小型加工厂仍存缺单情况，此外北方市场因天气转冷因素，整体工程订单好于南方市场，但多数加工厂按需采购为主。 【市场逻辑】 国内浮法玻璃生产企业库存显著下降有多方面因素，重要的一点是受盘面上涨影响，期现商表现较活跃，与下游贸易商加工厂补库行为共振，对现货销售起到显著提振作用。期货盘面在乐观氛围中持续升水现货，存在可观的期现无风险套利空间，推动现货库存 【重要资讯】 10月17日国新办新闻发布会上，住建部部长倪虹在国新办新闻发布会上表示，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。调查显示，这次提出的新增实施100万套主要针对条件成熟、通过加大政策力度可以提前干的项目，主要采取货币安置的方式。 10月17日国新办新闻发布会上，住房城乡建设部部长倪虹在国新办发布会上表示，年底前将“白名单”项目信贷规模增加到4万亿元。要将所有合格项目都争取纳入“白名单”，应干尽干。 【市场逻辑】 周一焦煤现货市场暂稳运行，近几日线上竞拍全线飘绿，跌幅不一，同时市场观望气氛较浓，询价均以压价为主。住建部会议不及市场预期，市场情绪有所降温，在人大常委会召开之前，市场缺乏进一步的政策提振，终端需求扩张困难；前期钢厂复产量难以出清，利润遭受挤压，近期钢价走弱明显，后续将逐渐传导至炉料端，目前焦炭已存在提降预期。上周受下游复产驱动，焦煤产量有所上升，供需端库存均小幅增加，往后随着下游需求收紧后，焦煤基本面也将逐渐承压。需注意的是，虽然政策短期进入空窗期，但财政政策尚未落地下政策交易并未结束，市场仍存押注，价格下方存在一定支撑位。 【交易策略】 政策短期内进入空窗期，而焦煤基本面或将逐步承压，在财政政策出台之前，预计走势将宽幅震荡为主；下方关注政策前1250元/吨左右支撑位，上方关注1480元/吨左右压力位，区间操作。 【行情复盘】 周一焦炭走势震荡；主力2501合约上涨0.48%收于1997.5元/吨。 【重要资讯】 10月17日国新办新闻发布会上，住建部部长倪虹在国新办新闻发布会上表示，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。调查显示，这次提出的新增实施100万套主要针对条件成熟、通过加大政策力度可以提前干的项目，主要采取货币安置的方式。 10月17日国新办新闻发布会上，住房城乡建设部部长倪虹在国新办发布会上表示，年底前将“白名单”项目信贷规模增加到4万亿元。要将所有合格项目都争取纳入“白名单”，应干尽干。 【市场逻辑】 周一焦炭现货市场偏稳运行，但部分企业反映近期投机拿货明显减少，成本端焦煤流拍增多，且线上竞拍全线飘绿，整体市场情绪有所走弱。上住建部会议不及市场预期，市场情绪有所降温，在人大常委会召开之前，市场缺乏进一步的政策提振，终端需求扩张困难；前期钢厂复产量难以出清，利润遭受挤压，近期钢价走弱明显，后续将逐渐传导至炉料端，目前钢厂已存在提降意愿，焦炭利润短期见顶，往后或承压。上周焦炭开工和产量继续小幅上行；焦炭消费量持稳小增库存继续保持低位水平运行；往后下游钢材供给承压叠加上游煤价回调，焦炭基本面也将逐渐承压。需注意的是，虽然政策短期进入空窗期，但财政政策尚未落地下政策交易并未结束，市场仍存押注，价格下方存在一定支撑位。 【交易策略】 政策短期内进入空窗期，下游供应存在宽松预期，焦炭利润往后或被挤压，但财政政策尚未出台，下方存在一定支撑，预计短期走势宽幅震荡为主，下方关注1850元/吨附近支撑位，下方关注2150元/吨压力位，区间操作。 【行情复盘】 甲醇期货上方五日均线附近形成压制，延续调整态势，盘面跳空低开，逐步跌破2400关口支撑。 【重要资讯】 【市场逻辑】 【行情复盘】 【重要资讯】 【交易策略】 【重要资讯】 据Mysteel调研显示，截至2024年10月18日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为205.19万吨，较上周减少2.49万吨，跌幅1.20%；同比去年同期下降7.05万吨，跌幅3.32%。 据外媒报道，Glenauk Economics表示，马来西亚2025年预算案中的出口税调整将令棕榈油精炼行业比印尼更具竞争力。修订后的出口税目表对价格进行更加细致的划分，包括当毛棕榈油价格介于3601-3750马币，将征收8.5%的关税；价格介于3751-3900马币之间时，将征收9.0%的出口关税；当价格介于3901-4050马币区间时，将征收9.5%的出口关税；当价格高于4050马币时，将征收10.0%的出口关税。根据2025年预算报告的附录，马来西亚财政部宣布，修订后的毛棕榈油出口税率将于2024年11月1日生效。此外，为了进一步支持棕榈油行业的可持续性，马来西亚提议将马来